市場行情

山東鋼鐵28日披露，為進一步通過山東鋼鐵集團財務(wù)有限公司（下稱“山鋼財務(wù)”）獲得更多發(fā)展所需資金支持，公司擬向山鋼財務(wù)增資7億元。增資完成后，山鋼財務(wù)注冊資本為30億元。其中，山鋼集團持股比例為62.31%，公司持股比例為26.02%，金嶺礦業(yè)持股比例為6%，濟鋼集團持股比例為5.67%。

“向山鋼財務(wù)增資，可進一步降低融資成本，實現(xiàn)公司整體效益最大化。”山東鋼鐵表示。經(jīng)濟導(dǎo)報記者查詢財務(wù)數(shù)據(jù)獲悉，截至2015年12月31日，山鋼財務(wù)的資產(chǎn)總額113.19億元，所有者權(quán)益17.53億元，營業(yè)收入1.57億元，凈利潤0.70億元。

“對于此類財務(wù)公司而言，可作為‘內(nèi)部銀行’和資金‘蓄水池’，有利于發(fā)揮集團整體資源整合優(yōu)勢，提高資金使用效率�！变J財經(jīng)分析師劉江遠對導(dǎo)報記者稱，目前來看，多家鋼鐵板塊上市公司籌劃注入金融資產(chǎn)，比如重慶鋼鐵擬注入重慶渝富，*ST金瑞擬收購資產(chǎn)則涉及五礦資本、五礦信托、五礦證券、五礦經(jīng)易期貨等。這些公司寄望通過“實業(yè)+金融”的轉(zhuǎn)型，再造盈利增長點。

引入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)謀自救

在日前舉辦的2016年夏季達沃斯論壇上，一家跨國鋼鐵制造商表示，全球的鋼鐵行業(yè)都面臨過剩問題，而中國更為嚴重，調(diào)結(jié)構(gòu)效果緩慢，高端鋼產(chǎn)品也出現(xiàn)過剩，整個行業(yè)或迎來漫長寒冬期。安賽樂米塔爾駐中國東方首席代表史悠能表示，全球鋼鐵行業(yè)需求每年只增長5%，產(chǎn)能每年卻增長30%，這種情況已經(jīng)持續(xù)多年，因此鋼鐵行業(yè)嚴重產(chǎn)能過剩普遍存在。

在中國，伴隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，銀行信貸收緊，鋼鐵企業(yè)情況更加艱難。一方面，企業(yè)通過提高技術(shù)升級產(chǎn)品，但大量鋼企嘗試轉(zhuǎn)型多年，市場仍出現(xiàn)飽和甚至過剩的情況；另一方面，企業(yè)向國外銷售鋼鐵，但全球鋼鐵過剩，歐美國家的貿(mào)易保護也愈演愈烈。

在鋼鐵行業(yè)一片虧損以及加快“去產(chǎn)能”的背景下，一些上市的虧損鋼鐵企業(yè)不得不謀求置出虧損資產(chǎn)引入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)實現(xiàn)自救。比如，有的上市國企為了保殼，紛紛計劃注入金融資產(chǎn)，以彌補虧損，用股償債。

導(dǎo)報記者盤點發(fā)現(xiàn)，近一年來，鋼鐵板塊上市公司擬注入金融資產(chǎn)的案例已發(fā)生數(shù)起，比如在過去4年扣非虧損的中鋼天源、重慶鋼鐵等，這些上市公司控股股東都是大型企業(yè)集團或當(dāng)?shù)貒�資委，掌控眾多資源，而上市公司本身則因連續(xù)虧損具有保殼的現(xiàn)實需求。

不過，目前除了進展較為順利的*ST金瑞之外，多數(shù)重組項目進展并不順暢，能否重組成功還存不確定性。從披露情況來看，注入業(yè)務(wù)繁雜，是這些重組案例的共同特點，正因如此，重組變得前途未卜。

光大證券近日發(fā)布的研報顯示，對于山東鋼鐵集團而言，鋼鐵主業(yè)經(jīng)營艱難，但其控股的金融資產(chǎn)如中泰證券、萊商銀行、山鋼財務(wù)等表現(xiàn)優(yōu)異。目前，這些資產(chǎn)主體均未上市。與此同時，山鋼集團旗下3家A股上市公司山東鋼鐵、魯銀投資、金嶺礦業(yè)的業(yè)績均難盡如人意。比如，山東鋼鐵扣非凈利連續(xù)4年虧損；魯銀投資若不考慮減持股票的投資收益，已連續(xù)兩個季度虧損；金嶺礦業(yè)則出現(xiàn)了連續(xù)6個季度的扣非虧損。該研報表示，山鋼集團旗下資產(chǎn)中長期存在資本運作的可能性。

監(jiān)管層或持審慎態(tài)度

此前，*ST韶鋼籌劃的非鋼資產(chǎn)注入備受關(guān)注。其初步意向為出售公司全部鋼鐵業(yè)務(wù)資產(chǎn)，收購寶鋼集團下屬的非鋼鐵業(yè)務(wù)資產(chǎn)。

大股東寶鋼集團的非鋼資產(chǎn)無論是電商還是金融資產(chǎn)，抑或是其他資產(chǎn)，它們的注入都可以促進其主營業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級。在鋼鐵行業(yè)長期低迷的背景下，這一求索無疑具有積極意義。

然而，本月13日，*ST韶鋼發(fā)布“終止重大資產(chǎn)重組”公告，給出的理由是，因為涉及諸多監(jiān)管審批以及大規(guī)模稅務(wù)成本等原因，令這一重組方案中途流產(chǎn)�！按送�，監(jiān)管層嚴密監(jiān)管跨界定增，也可能是此次重組失利的一個因素。從鋼鐵轉(zhuǎn)型金融屬于典型的跨界重組，肯定受到監(jiān)管的格外關(guān)注，更何況金融資產(chǎn)登陸資本市場本來就更顯困難�！眲⒔�遠認為。

但金融資產(chǎn)闖關(guān)A股并未停歇。導(dǎo)報記者注意到，23日，華菱鋼鐵高管在回答投資者問題時表示，“公司重組得到了湖南省政府和國資委的大力支持�！睋�(jù)悉，華菱鋼鐵將把鋼鐵業(yè)務(wù)有關(guān)資產(chǎn)及負債出售予控股股東華菱集團，同時向包括財信金控、華菱集團在內(nèi)的交易對方發(fā)行股份購買金融及節(jié)能發(fā)電類等盈利能力較強的資產(chǎn)。

這意味著，若重組順利完成，華菱鋼鐵的主營業(yè)務(wù)將從鋼鐵轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑�。對于操刀這場重組的湖南省國資委來說，“推動財信金控參與華菱鋼鐵重組整合，大幅提升上市公司盈利水平”，已成為其2016年的重要工作之一。

“深化國企改革很重要的手段就是推動非上市資產(chǎn)進行證券化，放大國有資產(chǎn)價值。金融資產(chǎn)目前屬于稀缺資產(chǎn)，作為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可改善上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)質(zhì)量。此外，金融資產(chǎn)非常依賴充沛資金，若裝入上市公司，就可以為金融資產(chǎn)擴張?zhí)峁┏渑娆F(xiàn)金流�！毕沩炠Y本董事沈萌如此認為。

但有券商人士對導(dǎo)報記者表示，當(dāng)前的政策風(fēng)向是鼓勵“脫虛向?qū)崱�，即鼓勵上市公司發(fā)展實業(yè)，因此對于收購金融資產(chǎn)的做法，監(jiān)管層仍將持審慎態(tài)度。

(來源：經(jīng)濟導(dǎo)報  編輯：崔亞 審校：駱慶生)