10月，煤焦期價(jià)繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，全月振蕩走低。受鋼材市場(chǎng)持續(xù)低迷以及虧損面擴(kuò)大的影響，鋼廠(chǎng)逐漸開(kāi)始停產(chǎn)檢修，同時(shí)為了降低成本，不斷壓縮原料的庫(kù)存天數(shù)，煤焦現(xiàn)貨價(jià)格承壓加劇，后市繼續(xù)看跌。

    焦煤庫(kù)存明顯下降

    10月，國(guó)內(nèi)焦煤現(xiàn)貨市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行，全國(guó)大部分地區(qū)價(jià)格無(wú)明顯變化，部分地區(qū)小幅下調(diào)，交投氣氛整體清淡。受鋼廠(chǎng)檢修增加的影響，焦炭?jī)r(jià)格承壓下行，焦化廠(chǎng)虧損加劇，開(kāi)始向煤礦尋求降價(jià)，價(jià)格壓力向上游傳導(dǎo)。

    進(jìn)口煤炭市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行，下游看空心態(tài)漸濃。近期港口出貨資源仍多為鋼廠(chǎng)自用，市場(chǎng)成交有限。焦煤庫(kù)存方面，上月，鋼廠(chǎng)和焦化廠(chǎng)庫(kù)存維持原料低庫(kù)存策略，廠(chǎng)內(nèi)焦煤庫(kù)存持續(xù)下降，鋼廠(chǎng)與獨(dú)立焦化廠(chǎng)庫(kù)存均明顯降低。截至10月30日，國(guó)內(nèi)樣本鋼廠(chǎng)及獨(dú)立焦化廠(chǎng)焦煤總庫(kù)存為771萬(wàn)噸，較9月微降44.7萬(wàn)噸，降幅為5.48%。其中，樣本鋼廠(chǎng)庫(kù)存為519.5萬(wàn)噸，下降22.7萬(wàn)噸，降幅為4.19%；獨(dú)立焦化廠(chǎng)庫(kù)存為251.5萬(wàn)噸，下降22萬(wàn)噸，降幅為8.04%。國(guó)內(nèi)樣本鋼廠(chǎng)及獨(dú)立焦化廠(chǎng)焦煤庫(kù)存平均可用天數(shù)為13.11天，較9月同期下降0.85天，降幅為6.09%。

    受近期國(guó)內(nèi)焦煤價(jià)格持續(xù)走弱的影響，進(jìn)口商操作性持續(xù)減弱。10月，國(guó)內(nèi)主要港口焦煤庫(kù)存大幅下滑，其中京唐港降幅最為明顯。截至10月30日，國(guó)內(nèi)四大港口焦煤庫(kù)存為235萬(wàn)噸，較9月末減少83.5萬(wàn)噸，降幅為26.22%。其中，京唐港庫(kù)存為149萬(wàn)噸，較9月末減少63.5萬(wàn)噸。

    焦企開(kāi)工情況有所分化

    焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)再次趨弱，受鋼廠(chǎng)限產(chǎn)范圍擴(kuò)大的影響，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格再次承壓。庫(kù)存方面，受現(xiàn)貨市場(chǎng)再次走弱影響，焦化企業(yè)開(kāi)工率出現(xiàn)明顯下滑，從而導(dǎo)致焦炭港口庫(kù)存下降。截至10月30日，國(guó)內(nèi)主要港口焦炭庫(kù)存總量為224.5萬(wàn)噸，較9月同期下降26.5萬(wàn)噸。

    開(kāi)工率方面，不同規(guī)模的焦化廠(chǎng)開(kāi)工情況有所分化。目前，產(chǎn)能在100萬(wàn)噸以下的小焦化廠(chǎng)開(kāi)工率為71%左右，較9月同期回升5個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)能在100萬(wàn)—200萬(wàn)噸之間的中型焦化廠(chǎng)開(kāi)工率為72%，較9月同期回升1個(gè)百分點(diǎn)；而產(chǎn)能200萬(wàn)噸以上的大型焦化廠(chǎng)開(kāi)工率為71%，較9月同期下降1個(gè)百分點(diǎn)。

    煤焦未擺脫弱勢(shì)

    隨著期貨價(jià)格的下跌，煤焦現(xiàn)貨價(jià)格也有所下滑，從而導(dǎo)致期現(xiàn)價(jià)差下降后小幅回升，但整體仍未擺脫弱勢(shì)格局。截至10月末，焦煤、焦炭期現(xiàn)價(jià)差分別為-139.5元/噸和-110元/噸，較月初分別下降0.5元/噸和13元/噸。隨著現(xiàn)貨價(jià)格的再次趨弱，后期期價(jià)再次下滑應(yīng)是大概率事件。因此，期現(xiàn)價(jià)差將維持低位振蕩偏弱格局。

    目前來(lái)看，黑色產(chǎn)業(yè)鏈弱勢(shì)格局基本確立，煤焦期價(jià)后期仍有進(jìn)一步下跌的可能，因此，建議前期空單繼續(xù)持有。

    關(guān)注潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素

    1.政府為了穩(wěn)增長(zhǎng)進(jìn)行大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，帶動(dòng)下游鋼材市場(chǎng)擺脫頹勢(shì)，進(jìn)而推動(dòng)焦炭等原料走出一波反彈行情。

    2.目前焦化企業(yè)虧損已相當(dāng)嚴(yán)重，后期若在鋼廠(chǎng)的打壓下，焦炭?jī)r(jià)格下跌過(guò)快而焦煤價(jià)格未及時(shí)跟進(jìn)，則部分焦化廠(chǎng)可能由于虧損過(guò)大而停產(chǎn)，供給退出的超預(yù)期可能導(dǎo)致價(jià)格無(wú)法大幅下跌。（來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）