國慶節(jié)后甲醇期價跳空高開高走，上沖至2062元/噸高位，但隨后呈現(xiàn)7連陰，回補前期跳空缺口，周四1601合約收盤在1923元/噸，持倉在61萬手附近。后期甲醇期價的下行動能將進一步釋放，抄底時機尚未到來。

    進口或持續(xù)增加

    今年以來，甲醇產能投放呈現(xiàn)內弱外強格局。我國上半年甲醇產量增速明顯放緩，一方面新投放的甲醇產能較少，另一方面在前兩年甲醇產能的快速擴張下，產能基數(shù)偏高，目前已達到6900萬噸。1—9月我國甲醇總產量在2933萬噸，較去年同期增加5.3%。國際方面，產能的集中釋放加速，美國制造業(yè)回流顯現(xiàn)，今年新增產能約250萬噸，導致其甲醇進口大幅減少，并且部分出口至西北歐地區(qū)。此外，東南亞地區(qū)的大型甲醇裝置運行較為平穩(wěn)，對中國的輸出也較為穩(wěn)定。從進口數(shù)據(jù)來看，8月我國甲醇進口量在46.8萬噸；1—8月累計進口甲醇352.8萬噸，較去年同期增加27%，月均進口量在44萬噸，去年同期的月均進口量僅為34萬噸。根據(jù)相關船期統(tǒng)計，預計9月進口量在50萬—55萬噸。由于外圍甲醇具有成本優(yōu)勢，紛紛瞄準國內甲醇需求市場，在外圍供應壓力下，我國四季度甲醇進口仍將呈穩(wěn)步增加態(tài)勢，預計今年進口量或達到550萬噸。

    港口低庫存已成為“新常態(tài)”

    目前港口低庫存已成為“新常態(tài)”。截至10月16日當周數(shù)據(jù)顯示，華東、華南兩大港口甲醇社會庫存總量為49.85萬噸，周度小幅增加。其中，因部分船貨到港推遲，華東甲醇庫存略有減少至40萬噸附近；華南略微上漲，廣東、福建庫存總量為9.75萬噸。從周度庫存均值來看，目前在56.65萬噸，略高于2014年的均值56萬噸，庫存累加的跡象不明顯。一方面貿易商囤貨熱情大減，往年的四季度持貨待漲的行情今年難以重現(xiàn)；另一方面價格波動加劇，對貿易商的價格判斷、套保工具運用提出了更高要求。

    低油價打壓新興需求

    房地產投資及新開工數(shù)據(jù)顯示行業(yè)需求前景悲觀，甲醛已經進入旺季尾聲。而二甲醚、醋酸等需求亦乏善可陳。新型下游市場方面，南京惠生、陽煤、神達、興興等外采裝置均正常運轉。目前市場尚未能形成新的有效增量，預期增加量在于西北的兩套新建烯烴裝置：中煤蒙大以及神華榆林。階段性的裝置檢修及開工率調節(jié)會影響短周期甲醇需求。此外，油價的大幅波動也成為影響甲醇價格的至關重要的因素。

    從區(qū)域來看，隨著近幾年甲醇產業(yè)鏈的縱深發(fā)展，以西北地區(qū)為典型的煤化工產業(yè)鏈在不斷深化，從低廉的煤價到下游PE、PP，具有豐厚的產業(yè)利潤。山東地區(qū)烯烴產業(yè)亦多集中于中部、北部及南部地區(qū)，不僅消化了當?shù)丶状嫉耐怃N量，亦消耗了來自西北地區(qū)的部分流入量，阻攔了西北及當?shù)刎浳锏哪舷�。這也導致了甲醇市場的價格體系發(fā)生了新的變化，港口價格較山東地區(qū)價格“倒掛”。內地甲醇形成“自產自銷”的格局，使得其價格相對抗跌，也意味著價格下跌優(yōu)先在港口顯現(xiàn)，隨后帶動內地；相反，價格止跌或將以山東價格的企穩(wěn)作為先行指標。而在目前的低油價背景下，面對丙烯等下游產品的下行壓力，山東地區(qū)MTP的裝置開工非常有限，一旦沿海等區(qū)域MTO的開工率大幅隨之下降，那么甲醇價格重心將快速下移。

    總之，目前國內甲醇產量穩(wěn)定，進口預期增加，而烯烴的開工率對需求的支撐略顯單薄，在供需弱平衡背景下，甲醇期價或振蕩下行。（來源：期貨日報）