上周環(huán)渤海動力煤報(bào)398元/噸,環(huán)比下跌2元/噸,自今年6月17日價(jià)格指數(shù)終止上漲以來到本報(bào)告期,價(jià)格指數(shù)已累計(jì)下降了20元/噸。9月下旬,下游需求不見好轉(zhuǎn),雖然大秦線檢修將于10月8日展開,但是當(dāng)前鐵路偏低的煤炭運(yùn)量,大幅削弱了檢修對港口煤炭供需的影響,市場未現(xiàn)提前拉煤囤煤現(xiàn)象,另一方面,中秋十一假期到來,市場拉運(yùn)熱情提前低落,海上煤炭貨源稀少,環(huán)渤海動力煤價(jià)遲遲不見底,本期跌破400元/噸的整數(shù)關(guān)口,再度刷新發(fā)布以來的最低紀(jì)錄。相對合理的港口煤炭庫存水平、不斷臨近的大秦線檢修,并未能給環(huán)渤海地區(qū)動力煤市場帶來些許起色,而持續(xù)下降的國內(nèi)海上煤炭運(yùn)價(jià),預(yù)示消費(fèi)企業(yè)的煤炭采購熱情不斷降溫,導(dǎo)致煤炭企業(yè)的銷售壓力增大,部分煤炭企業(yè)不得不再行降價(jià)促銷。神華在9月份再次變相針對特定煤種進(jìn)行降價(jià)促銷,對于市場來說又是一個(gè)看空信號,即將進(jìn)入月底,其他大型煤企如跟風(fēng)降價(jià),十月份煤價(jià)上漲困難度將加大。由于煤炭需求持續(xù)低迷,過剩煤炭產(chǎn)能遲遲不能得到有效化解,煤價(jià)低位徘徊或?qū)⒊蔀槌�態(tài)并成為四季度煤價(jià)走勢主基調(diào)。在需求整體仍然疲軟,過剩產(chǎn)能沒有得到有效化解之前,不要奢望煤價(jià)出現(xiàn)大幅上漲,因?yàn)榇蠓�上漲之后可能是更深的下跌。我們認(rèn)為向好的邏輯仍然來自長期政策面的預(yù)期,國企改革的進(jìn)展及經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長依舊可期,十月有望迎來絕對收益,國企改革推薦相關(guān)標(biāo)的中國神華、中煤能源,穩(wěn)增長相關(guān)建議關(guān)注潞安環(huán)能、陽泉煤業(yè)、盤江股份等。

　　1)港口煤價(jià):秦皇島港口煤價(jià):截至9月28日,大同優(yōu)混下跌1.8元/噸,至416.8元/噸;山西優(yōu)混下跌1.0元/噸,至382.0元/噸;山西大混下跌1.2元/噸,至336.0元/噸;普通混煤下降0.6元/噸,至293.0元/噸。2)期貨價(jià)格:截至9月28日,焦煤期貨主力合約一周下跌23元/噸,至574.0元/噸;截至9月28日,動力煤期貨活躍合約上周下跌7.4元/噸,至365.4元/噸。3)港口煤炭庫存:截至9月28日,秦港一周庫存上升18.5萬噸至622.5萬噸;截至9月28日,廣州港庫存為203.7萬噸,較上周下跌19.9萬噸。4)國際煤價(jià):截至9月25日,ARA指數(shù)一周下跌0.03美元/噸,至52.97美元/噸;RBFOB指數(shù)下跌0.43美元/噸,至50.74;NEWCFOB指數(shù)下跌0.23美元/噸,至56.72美元/噸。截至9月23日,澳大利亞BJ動力煤FOB價(jià)格維持57.48美元/噸。5)截至9月25日,美元指數(shù)上漲1.0992至96.2585;澳元兌美元下跌0.0168至0.7024。6)流動性指標(biāo):截至2015年9月28日,SHIBOR3個(gè)月利率為3.1520;SHIBOR1年為3.4130。（來源：中信建投證券）