“四季度焦煤、焦炭市場很難看到反轉(zhuǎn)，整個產(chǎn)業(yè)鏈還處在尋底的過程中，但往下的空間可能不是特別大了。”在日前由大商所主辦、期貨日報承辦的“2015期貨專業(yè)投資者交流會——焦煤、焦炭投資機會研討會”上，國泰君安期貨高級研究員金韜表示。

2015年是煤炭行業(yè)產(chǎn)量釋放的高峰年。2011—2012年，煤炭行業(yè)的固定資產(chǎn)投資增速較高，而煤礦一般有三四年的投產(chǎn)周期，也就是說，2011—2012年投產(chǎn)的煤礦，2014—2015年會對市場形成產(chǎn)量沖擊。

“目前煤炭行業(yè)的銷售利潤比2008年金融危機時還低，而煤礦的財務(wù)成本又上升很快，煤礦資金壓力普遍較大�！苯痦w解釋，即使是行業(yè)的標(biāo)桿，比如上市公司，今年上半年31家上市公司的虧損面也達到44%。

雖然政府出臺了一系列政策來穩(wěn)定煤炭市場，但在金韜看來，政策性的限產(chǎn)對市場的影響并不大，真正影響煤礦經(jīng)營的還是價格。煤炭價格下降，煤礦的生產(chǎn)難以維持。

據(jù)介紹，煤炭行業(yè)供應(yīng)端已經(jīng)出現(xiàn)收縮。2014年到現(xiàn)在，國內(nèi)煤炭進口量一直在萎縮，國內(nèi)產(chǎn)量也在下滑。目前，幾大港口，如京唐港、日照港、連云港、天津港、青島港、防城港的煉焦煤庫存量在468萬噸左右，基本上是2013年以來的最低點。

焦化行業(yè)與煤炭行業(yè)類似。拿開工率來說，目前焦化廠的開工率保持在67%，處于偏低水平，這也說明一部分焦化廠確實在縮減甚至退出產(chǎn)能�！敖够�行業(yè)的利潤比煤炭行業(yè)更差，2014年以后焦化廠的銷售利潤率負增長已持續(xù)18個月，很多焦化廠的經(jīng)營不容樂觀�！苯痦w說。

值得一提的是，雖然煤焦行業(yè)的產(chǎn)能在收縮，但需求下滑更為明顯�！颁搹S持續(xù)虧損，9月之后他們不太可能提高開工率，后期甚至?xí)�減產(chǎn)，四季度煤焦需求更差�！苯痦w認(rèn)為。

浙江善成進出口有限公司黑色事業(yè)部副總經(jīng)理葉春華也認(rèn)為，房地產(chǎn)投資增速還在下滑，終端需求還在萎縮，煤焦市場還會繼續(xù)尋底。

不過，在金韜看來，目前焦炭價格已經(jīng)跌到800元/噸附近，相對于2011年的2400元/噸，已經(jīng)下跌1600元/噸左右，后期再往下的空間也不大。另外，市場低迷狀態(tài)也將持續(xù)很久。

葉春華認(rèn)為，未來兩年煤焦行業(yè)整體的大格局不會變，逢高做空仍是主基調(diào)。

“相對于焦煤，焦炭的投資機會更多一些，因為焦炭本身技術(shù)含量不高，其產(chǎn)業(yè)集中度也不高，而焦煤則是一種稀缺性資源。長期來說，投資者比較適合采取買焦煤空焦炭的交易策略。”葉春華說。（來源：期貨日報）