分析師預(yù)計(jì)，大宗商品到了抄底的時(shí)機(jī)，主要是因?yàn)橹袊?guó)制造業(yè)的疲軟，以及全球PMI指數(shù)超過(guò)3年平均趨勢(shì)指數(shù)而可能遇到的挑戰(zhàn)，都將成為大宗商品反彈的“噱頭”。

據(jù)市場(chǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，德魯肯米勒已于上周投資了3.23億美元用來(lái)購(gòu)買黃金，而索羅斯則向煤礦生產(chǎn)商Peabody能源和Arch煤礦投入了200萬(wàn)美元，卡爾伊坎購(gòu)入了8.5%的銅生產(chǎn)商弗里波特-麥克莫蘭的股份。

大宗商品的疲軟還在延續(xù)。

截至9月14日收盤時(shí)，紐約商品交易所10月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格下跌0.63美元，收于每桶44美元，跌幅為1.41%。10月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格下跌1.77美元，收于每桶46.37美元，跌幅為3.68%。油價(jià)已自歷史高點(diǎn)跌逾60%。

國(guó)際金價(jià)也連續(xù)三周收跌，至9月11日收盤，紐約黃金期貨價(jià)格收于每盎司1103.3美元，盤中一度跌破1100美元整數(shù)關(guān)口。黃金價(jià)格自2011年歷史高位已經(jīng)下跌了40%。

商品市場(chǎng)愁云慘淡連累資源股票的暴跌，如全球最大私人上市煤企皮博迪能源公司(Peabody Energy)股價(jià)從2011年最高約70美元跌至最低0.99美元。

但有趣的是，近期該市場(chǎng)迎來(lái)重量級(jí)投資者押注。

投資大鱷喬治·索羅斯就在悄悄抄底煤炭公司。他向皮博迪能源公司投資了200萬(wàn)美元，他的家族基金還持有黃金及相關(guān)資產(chǎn)3360萬(wàn)美元。投資者卡爾·伊坎持有銅礦商Freeport-McMoRan 8.5%的股份。綠光資本的David Einhorn持有的黃金礦業(yè)ETF規(guī)模是1.513億美元。

Stanley Druckenmiller的Duquesne基金在二季度大幅增持逾3億美元的黃金ETF，創(chuàng)下其家族基金對(duì)黃金史上最大手筆買入。截至2015年8月14日，在美國(guó)股票投資組合中，Duquesne持有的跟黃金有關(guān)的股票比例已經(jīng)接近25%。

一絲利好

其實(shí)，在資本回歸之前，大宗商品市場(chǎng)特別是相關(guān)礦產(chǎn)貿(mào)易企業(yè)已經(jīng)有了一些變化。

杭州一家商品私募基金經(jīng)理李東（化名）在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“大宗商品經(jīng)過(guò)近幾年的下跌，很多品種已經(jīng)接近甚至跌穿了成本線，這將迫使礦產(chǎn)企業(yè)降價(jià)、減產(chǎn)，行業(yè)正處于去庫(kù)存的階段，但由于需求不佳，供應(yīng)過(guò)剩格局一時(shí)還難以轉(zhuǎn)變。”

記者也發(fā)現(xiàn)，加入減產(chǎn)隊(duì)伍的礦產(chǎn)企業(yè)正在增加。

以銅為例，8月美國(guó)上市的自由港成為首家減產(chǎn)的大型礦商，該公司將今年從印尼的精煉銅出口預(yù)估下調(diào)了3%。全球礦業(yè)巨擘力拓(RioTinto)首席執(zhí)行官Sam Walsh近日表示，當(dāng)前力拓暫停了在美國(guó)亞利桑那州的銅項(xiàng)目。Walsh表示，“在決定是否推進(jìn)該項(xiàng)目前，公司將支出22億美元，環(huán)境審查可能會(huì)花費(fèi)6至8年的時(shí)間�！�

金屬和礦業(yè)巨頭嘉能可9月7日表示，將通過(guò)發(fā)行新股融資25億美元，而且至少在明年年中以前不會(huì)分紅；同時(shí)，它將轉(zhuǎn)讓數(shù)十億美元資產(chǎn)，并讓虧損礦山暫時(shí)停產(chǎn)。嘉能可宣布，基于大宗商品經(jīng)營(yíng)環(huán)境挑戰(zhàn)，旗下非洲贊比亞的Mopani銅礦和剛果民主共和國(guó)Katanga省的礦業(yè)公司均開(kāi)始評(píng)估各自業(yè)務(wù)。這將導(dǎo)致嘉能可非洲地區(qū)銅產(chǎn)量減少約40萬(wàn)噸。

當(dāng)天，倫敦金屬交易所（LME）3個(gè)月倫銅期價(jià)跳漲1.4%至每噸5192美元，一掃前一個(gè)交易日跌2.4%的頹勢(shì)，同日上海期貨交易所期銅攀升0.8%至每噸人民幣3.937萬(wàn)元。麥格理研究表示，算上計(jì)劃中的停產(chǎn)項(xiàng)目，嘉能可關(guān)閉Katanga和Mopani銅礦將使今年全球銅市供應(yīng)過(guò)剩由之前的14.50萬(wàn)噸減少至11.50萬(wàn)噸。

不過(guò)，市場(chǎng)人士認(rèn)為，受需求疲軟影響，嘉能可的消息雖然利多，但不足以解決銅市所有問(wèn)題。

華泰期貨分析師吳相鋒認(rèn)為，嘉能可銅礦畢竟難以永久關(guān)停，所以銅價(jià)上漲仍屬于反彈范圍，隨著倫銅接近每噸5500美元關(guān)口，隨后的反彈將更加艱難。他進(jìn)一步指出，我們對(duì)銅價(jià)中期看法未變，銅的需求低迷但供應(yīng)增加受限，銅價(jià)仍然以震蕩為主。

美國(guó)銅及黃銅制造商協(xié)會(huì)(US Copper & Brass Fabricators Council)最新報(bào)告顯示，美國(guó)7月黃銅軋制產(chǎn)品進(jìn)口量和出口量較2014年同期水平雙雙下降。 該協(xié)會(huì)表示，美國(guó)7月黃銅軋制產(chǎn)品進(jìn)口量總計(jì)為4360萬(wàn)鎊，低于2014年同期的4440萬(wàn)鎊，降幅達(dá)1.8%。美國(guó)7月黃銅軋制產(chǎn)品出口量為2060萬(wàn)鎊，較2014年7月的2200萬(wàn)鎊減少6.36%。

巴克萊銀行近日在報(bào)告中稱，中國(guó)消耗了全球銅供應(yīng)的約45%，如果銅消費(fèi)萎縮2%，從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)看，銅價(jià)可能會(huì)下探至每噸3500至4000美元。如果國(guó)內(nèi)需求放緩1%，將導(dǎo)致全球出現(xiàn)50萬(wàn)噸銅過(guò)剩，從而會(huì)導(dǎo)致行情下滑至每噸5000美元也許更低。

Sam Walsh則預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)今年將增長(zhǎng)7%左右，并對(duì)中國(guó)及其領(lǐng)導(dǎo)人應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)的能力持積極看法。他進(jìn)一步認(rèn)為全球銅供應(yīng)過(guò)剩的局面在未來(lái)兩年內(nèi)會(huì)緩解，中長(zhǎng)期內(nèi)銅市場(chǎng)可能出現(xiàn)短缺情況。

供需未變

雖然限產(chǎn)、減產(chǎn)已經(jīng)開(kāi)始，但是局部的改善還不能扭轉(zhuǎn)整體的供需局勢(shì)。

以原油為例，石油輸出國(guó)組織(OPEC)9月14日在其月報(bào)中指出，該組織8月石油產(chǎn)量增加1.3萬(wàn)桶，至每日3154萬(wàn)桶，主要是因?yàn)槟崛绽麃�、沙特和科威特產(chǎn)量上升。

即使當(dāng)前預(yù)期油價(jià)明顯低于此前預(yù)期，石油輸出國(guó)組織（OPEC）也不會(huì)改變以增產(chǎn)留住客戶、任由市場(chǎng)力量決定油價(jià)的策略。

目前伊朗正在為制裁取消后奪回石油市場(chǎng)份額做準(zhǔn)備，伊朗一度是OPEC成員國(guó)中第二大原油輸出國(guó)，但目前排名已跌至第四。

據(jù)外媒報(bào)道，伊朗國(guó)家石油公司（NIOC）將以僅高出基準(zhǔn)價(jià)25美分的價(jià)格在10月向亞洲國(guó)家出售輕質(zhì)原油。此前，沙特將該品種原油的價(jià)格較基準(zhǔn)價(jià)的價(jià)差壓至10美分。伊朗此舉意味著兩國(guó)原油價(jià)差縮小至15美分，創(chuàng)2012年12月以來(lái)最低。

非OPEC國(guó)家中，在俄羅斯副總理近日表示俄方不會(huì)人為減產(chǎn)后，俄羅斯最大石油企業(yè)俄羅斯石油公司（Rosneft Oil）的CEO Igor Sechin也重申不會(huì)減產(chǎn)。

國(guó)際能源觀察機(jī)構(gòu)國(guó)際能源署（IEA）預(yù)計(jì)，今年全球原油供應(yīng)增速會(huì)進(jìn)入疲弱的“瓶頸”期，但由于直到明年美國(guó)等OPEC以外地區(qū)的供應(yīng)量才會(huì)減少，所以全球供過(guò)于求的行情會(huì)持續(xù)到明年。

摩根士丹利預(yù)計(jì)，當(dāng)前到2016年中期，原油市場(chǎng)仍供給過(guò)剩，油價(jià)位于每桶45至50美元。2016年四季度起，市場(chǎng)重新平衡復(fù)蘇，油價(jià)逐步上揚(yáng)，到2018年可達(dá)每桶85美元。

除原油外，還有更多商品處于過(guò)剩格局。

鐵礦石市場(chǎng)上礦山巨頭還在增產(chǎn)降低成本，淡水河谷2015年上半年鐵礦石產(chǎn)量創(chuàng)下新紀(jì)錄，達(dá)到1.598億噸，同比增長(zhǎng)930萬(wàn)噸。力拓在澳大利亞皮爾巴拉的一個(gè)在建鐵礦石項(xiàng)目二期已經(jīng)建完，包括鐵路和港口的擴(kuò)產(chǎn)，第三階段這個(gè)項(xiàng)目產(chǎn)能計(jì)劃預(yù)計(jì)達(dá)到3.5億噸，并將在2018年完成。據(jù)2015財(cái)年運(yùn)營(yíng)公報(bào)顯示，必和必拓公司的總體產(chǎn)量同比增長(zhǎng)9%，其中西澳鐵礦產(chǎn)量達(dá)到2.54億噸，同比增長(zhǎng)13%。2016財(cái)年，必和必拓單位生產(chǎn)成本預(yù)計(jì)降至每噸16美元。目前，三大礦山持續(xù)努力增產(chǎn)，使得供給預(yù)期悲觀。

化工產(chǎn)品方面，過(guò)去3個(gè)月當(dāng)中，供應(yīng)過(guò)剩使得天然橡膠價(jià)格跌幅高達(dá)27%。全球天然橡膠生產(chǎn)和庫(kù)存過(guò)剩的狀態(tài)已經(jīng)持續(xù)了3年之久。

生產(chǎn)商曾經(jīng)試圖控制橡膠產(chǎn)量。由橡膠主要出口國(guó)印尼、泰國(guó)和馬來(lái)西亞為主要成員的印馬泰三國(guó)橡膠理事會(huì)曾在去年底聯(lián)手減產(chǎn)挺價(jià)，但幅度有限，因此收效甚微。印馬泰三國(guó)的橡膠產(chǎn)量占全球總產(chǎn)出近70%。2015年1至7月，天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)旗下的11個(gè)成員國(guó)橡膠總產(chǎn)量為589.5萬(wàn)噸，與去年同期的602萬(wàn)噸相比，僅下降了2.1%。國(guó)際橡膠研究小組的數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，全球300萬(wàn)噸的橡膠庫(kù)存就足以滿足市場(chǎng)3個(gè)多月的需求。

“目前，市場(chǎng)仍然很悲觀，短期內(nèi)對(duì)大多數(shù)大宗商品價(jià)格我們依然看空�！崩顤|說(shuō)。

或?yàn)楸茈U(xiǎn)

商品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)依然較大，現(xiàn)在抄底是否是明智選擇？

“很難說(shuō)，投資大佬的行為是否正確，這都需要市場(chǎng)來(lái)回答�！崩顤|猜測(cè)，“一些大佬殺回商品市場(chǎng)可能是為了分散投資，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)�！�

“就我們自己而言，在國(guó)內(nèi)股市6月18日后的這輪調(diào)整中，我們的股票產(chǎn)品虧了錢，但是商品這塊是賺錢的，這讓我們壓力稍微輕了點(diǎn)�！崩顤|坦言。

記者也發(fā)現(xiàn)，8月在避險(xiǎn)需求增長(zhǎng)下，金價(jià)出現(xiàn)了強(qiáng)勁反彈。

數(shù)據(jù)顯示，SPDR黃金ETF(GLD)在8月流入了9.89噸，總持有量增加到了682.59噸。8月的凈流入量是今年1月之后最大的單月凈流入量。8月金價(jià)上漲了3.5%左右，是今年1月之后黃金表現(xiàn)最好的一個(gè)月。8月12日GLD有超過(guò)4噸的流入，是8月最大的單日流入量，也是6月25日之后的第一次流入，當(dāng)日金價(jià)走高上行觸及每盎司1125美元的高點(diǎn)。而在8月24日，在金價(jià)觸及6周高點(diǎn)每盎司1169.8美元水平的背景下，GLD也出現(xiàn)了3.37噸的流入。

一直看空全球金融市場(chǎng)，人稱“末日博士”的投資大佬Marc Faber近日表示，現(xiàn)在已沒(méi)有什么避險(xiǎn)天堂可言了，如果必須做出選擇的話，采礦部門尤其是貴金屬和礦業(yè)公司值得投資。

“一些金礦企業(yè)的股票此前大幅下跌，其主要原因是黃金價(jià)格走低，而現(xiàn)在市場(chǎng)動(dòng)蕩，黃金價(jià)格重新回升，這些金礦企業(yè)股票將會(huì)回升�！贝送猓�他表示，“在大宗商品市場(chǎng)中，貴金屬并不像常規(guī)金屬一樣受到經(jīng)濟(jì)影響那么大�！�

不過(guò)，對(duì)于這筆投資，Marc Faber并不那么自信：“我會(huì)買這些金礦股票，我不是說(shuō)這些股票一定能漲，我只是相信他們不會(huì)像其他那些股票一樣跌得那么慘�！�

而近期黃金市場(chǎng)的波動(dòng)也顯現(xiàn)出商品市場(chǎng)也有風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)將在9月16日至17日召開(kāi)貨幣政策會(huì)議，9月美聯(lián)儲(chǔ)加息與否即將揭幕，市場(chǎng)正翹首以待。

首次影響，最近一周黃金市場(chǎng)投資者更多仍在等待這一關(guān)鍵影響因素的最終“落定”，市場(chǎng)行為較為謹(jǐn)慎。

主要機(jī)構(gòu)也顯出減倉(cāng)回避風(fēng)險(xiǎn)事件沖擊的態(tài)勢(shì)。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截止到9月8日的當(dāng)周，包括對(duì)沖基金和管理基金等主要的投機(jī)交易者繼續(xù)減持黃金期貨及期權(quán)的頭寸，其凈多頭寸創(chuàng)下三周來(lái)的新低。與此同時(shí)，黃金ETF基金在8月受避險(xiǎn)需求推動(dòng)大幅增持后，9月初也有所減持，到9月10日，全球最大的黃金ETF基金SPDR持倉(cāng)量降至678.18噸，9月以來(lái)累計(jì)減持超過(guò)4噸。

或?yàn)榈蛢r(jià)

“大佬都有自己的投資哲學(xué)，無(wú)論是否看好長(zhǎng)期商品市場(chǎng)前景，在投資之時(shí)一定有其內(nèi)在邏輯支撐。”李東表示，“比如巴菲特就喜歡逆勢(shì)投資，反向押注，至少商品價(jià)格下跌帶動(dòng)的股價(jià)下跌使得這些股票已經(jīng)跌到了他的心理價(jià)位。”

美國(guó)證監(jiān)會(huì)(SEC)近日披露的一份常規(guī)監(jiān)管文件顯示，自今年4月以來(lái)，美國(guó)“股神”巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司大舉增持美國(guó)煉油企業(yè)菲利普斯66(Phillips 66，紐交所交易代碼：PSX)，截至8月28日，持有股份近5800萬(wàn)股，市值高達(dá)45億美元，占菲利普斯66公司總股本的10.8%。

監(jiān)管文件顯示，伯克希爾在26、27、28日連續(xù)十次購(gòu)入菲利普斯66公司股份，合計(jì)近318萬(wàn)股，成本約在71-77美元之間。目前，伯克希爾共持有菲利普斯66公司近5800萬(wàn)股，持股比率達(dá)到近10.8%。8月28日，菲利普斯66股價(jià)收于77.23美元，若按此價(jià)格計(jì)算，巴菲特所持菲利普斯66公司最新市值約為45億美元。

“而且，如果股票選得好，股價(jià)或出現(xiàn)逆市上漲�！崩顤|說(shuō)。值得注意的是，菲利普斯66公司股價(jià)今年以來(lái)就并未跟隨油價(jià)大跌而走低，該公司股價(jià)今年累計(jì)上漲7.7%。

李東說(shuō)，“部分資源股票已經(jīng)超跌。在索羅斯購(gòu)買煤炭股票前，煤炭股票已經(jīng)處于無(wú)人問(wèn)津的狀態(tài)。以目前的低價(jià)購(gòu)買股票，就像遇上了股票打折大甩賣�！�

即使形勢(shì)有點(diǎn)嚴(yán)峻，投資大佬們也不會(huì)坐以待斃，還有很多方法可以為投資標(biāo)的增值。

卡爾·伊坎在披露自己持有石油及銅生產(chǎn)商弗里波特-麥克莫蘭公司（Freeport McMoran）8.5%的股權(quán)時(shí)表示，他想要和該公司管理層討論公司運(yùn)營(yíng)問(wèn)題，并謀求董事會(huì)席位。

伊坎在7月底開(kāi)始買入弗里波特公司的股票，接著該公司股價(jià)跳水超過(guò)50%，伊坎又在近幾個(gè)交易日增加了自己的持股。在遞交給美國(guó)證券交易委員會(huì)的一份文件中，伊坎表示，他將會(huì)尋求控制資本支出和管理層薪酬，同時(shí)還會(huì)縮減“高成本的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用”。

近日，該公司宣布將削減7億美元的采礦資本支出，相當(dāng)于本年度總支出的25%，并預(yù)計(jì)2016年的石油及采礦資本總支出將在40億美元左右。其中，14億美元為采礦資本支出，6億美元用于維持已經(jīng)在開(kāi)采中的礦井，20億美元用于石油及天然氣資本支出。（來(lái)源：國(guó)際金融時(shí)報(bào)）