煤炭行業(yè)5月觀點：

    15年5月份煤炭行業(yè)再度跑輸大盤，中信煤炭行業(yè)指數(shù)月度下跌0.12%，跑輸滬深300指數(shù)2.03個百分點。6月1日煤炭股出現(xiàn)大幅上漲，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期與持續(xù)寬松政策是行業(yè)當(dāng)前最大的催化劑。經(jīng)過上周大盤的暴跌，市場心態(tài)發(fā)生微妙變化，漲幅小、近乎零配置的煤炭板塊有補(bǔ)漲要求。經(jīng)過昨天的大漲，煤炭板塊仍大幅落后于大多數(shù)行業(yè)，還屬于估值洼地，目前相對安全，一旦經(jīng)濟(jì)觸底及地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈企穩(wěn)回升，煤炭行業(yè)將在二季度迎來未來2-3年的重要低點。繼續(xù)推薦“主題+彈性”組合。主題類：山煤國際（轉(zhuǎn)型電商，市值目標(biāo)第一步250億）、陜西煤業(yè)（次新股、資產(chǎn)注入、供應(yīng)鏈金融、國企改革）、安源煤業(yè)（供應(yīng)鏈金融、國企改革、資產(chǎn)注入）；彈性類：潞安環(huán)能、陽泉煤業(yè)、冀中能源、永泰能源；穩(wěn)健低估值藍(lán)籌，關(guān)注國企改革：中煤能源、中國神華。

    煤炭價格：

    港口動力煤價近期小幅回落，5月27日環(huán)渤海動力煤綜合平均價格為414元/噸，較4月底下跌5.9%。秦皇島Q5500報價410元/噸，比上月底下跌5.7%。京唐港主焦煤報價855元/噸，與上月底持平；晉城無煙中塊車板價820元/噸，下跌2.4%。國際動力煤價近期大幅震蕩，其中BJ6300大卡FOB指數(shù)5月份下跌4.6%至58.79美元/噸。

    煤炭供需：

    15年煤炭供給依舊下降，4月單月全國煤炭產(chǎn)量為2.98億噸，同比下降7.4%，15年前4個月煤炭產(chǎn)量11.5億噸，同比2014年下降6.1%。4月份我國煤炭進(jìn)口量1995萬噸，同比大幅下降26.4%，煤炭出口量28.54萬噸，同比下降5.8%。4月發(fā)電量4450億千瓦時，同比上升1.0%，6大發(fā)電集團(tuán)5月日均耗煤環(huán)比上升0.43%至60.57萬噸。

煤炭庫存及物流：

    5月底秦港庫存608萬噸，上升8.7%；廣州港庫存214萬噸，上升6.9%。山西產(chǎn)地煤炭庫存上升7.15%至3963萬噸水平。終端庫存方面，5月10日全國重點電廠煤炭庫存量達(dá)5505萬噸，相比4月底環(huán)比下降2.13%。5月底秦皇島至上海海運費價格指數(shù)為1136.57，環(huán)比上升15.8%，至廣州運費指數(shù)為755.37，環(huán)比上升24.9%。（來源：中信建投）