近期，動(dòng)力煤期貨1509合約在跌破400元/噸關(guān)口時(shí)獲得一定支撐，且重心有所上移。但是，后市能否走出一波持續(xù)反彈的行情，則取決于下游需求，如果下游需求無(wú)法改善，后市向上的幅度亦將有限。

    悲觀情緒有所減弱

    進(jìn)入2015年，煤炭?jī)r(jià)格加速下跌，這直接導(dǎo)致煤炭企業(yè)虧損面持續(xù)擴(kuò)大，而數(shù)據(jù)亦顯示煤炭供應(yīng)量有所下降。中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，今年一季度全國(guó)煤炭產(chǎn)銷(xiāo)量均出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。其中，煤炭產(chǎn)量8.5億噸，同比下降3.5%。價(jià)格和產(chǎn)量雙降引發(fā)市場(chǎng)不斷猜測(cè)煤炭?jī)r(jià)格是否已經(jīng)探底，現(xiàn)貨貿(mào)易量出現(xiàn)回升跡象，近期海運(yùn)費(fèi)上漲就體現(xiàn)了這一點(diǎn)。以秦皇島至廣州為例，煤炭海運(yùn)費(fèi)已由前期的22.6元/噸升至23.90元/噸。因此，市場(chǎng)看空情緒有所減弱，動(dòng)力煤期貨亦率先出現(xiàn)止跌企穩(wěn)的跡象。

    需求決定反彈高度

    下游采購(gòu)意愿增強(qiáng)不僅推高了海運(yùn)費(fèi)，還令秦皇島港錨地船舶數(shù)量由前期的21艘增加至43艘。與此同時(shí)，當(dāng)前正是大秦鐵路檢修期。因此，在發(fā)運(yùn)量回升而調(diào)入量下降的情況下，秦皇島港煤炭庫(kù)存快速降至723萬(wàn)噸。不過(guò)，當(dāng)前這種趨好的局面能否維系則取決于下游需求。首先，大秦鐵路檢修屬于短期影響因素，檢修過(guò)后發(fā)運(yùn)量將會(huì)大幅回升，如果屆時(shí)下游需求沒(méi)有回升，那么最終還將導(dǎo)致港口煤炭庫(kù)存大幅增加。其次，如果只是價(jià)格回升，但需求沒(méi)有好轉(zhuǎn)，那么價(jià)格推高只會(huì)引發(fā)供應(yīng)量再度增加，屆時(shí)上中下游庫(kù)存壓力將再度加大。最后，當(dāng)前下游需求暫時(shí)還沒(méi)有持續(xù)回升的跡象。數(shù)據(jù)顯示，沿海主要電力集團(tuán)日均耗煤量回落至66萬(wàn)噸以下，而煤炭庫(kù)存可用天數(shù)依然高達(dá)22天。

    技術(shù)面存分歧

    動(dòng)力煤期貨1509合約日K線圖顯示，均線系統(tǒng)呈空頭排列態(tài)勢(shì)，這暗示著后市繼續(xù)下行概率較大。但是，價(jià)格走勢(shì)與KDJ指標(biāo)卻出現(xiàn)底背離現(xiàn)象，這又意味著短期期價(jià)有望止跌企穩(wěn)，而經(jīng)歷前期大幅下跌之后，盤(pán)面的確有技術(shù)性調(diào)整的需求。

    綜上所述，雖然抄底預(yù)期令動(dòng)力煤期貨盤(pán)面暫時(shí)有止跌企穩(wěn)的跡象，但是，如果下游需求沒(méi)有改善，那么價(jià)格上漲后，企業(yè)會(huì)加大產(chǎn)量，這反過(guò)來(lái)又會(huì)抑制價(jià)格。此外，當(dāng)前抄底預(yù)期并不強(qiáng)烈，價(jià)格稍稍下跌就會(huì)摧毀抄底信心。整體而言，后市動(dòng)力煤期貨能否持續(xù)反彈及反彈高度將取決于下游需求表現(xiàn)。（來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）