2015年2月份以來，數(shù)次電話會議、行業(yè)深度及杭州會議見證了我們推薦煤炭的足跡，是市場最早、最堅(jiān)決、唯一推薦的機(jī)構(gòu)。

　　我們在之前的《買入煤炭，就在當(dāng)下》等報告中就詳細(xì)闡述了做多煤炭股的邏輯。在此重申下觀點(diǎn)及邏輯：

　　1）煤炭行業(yè)新增產(chǎn)能沖擊高峰已過2012年固定資產(chǎn)投資見頂，13、14年負(fù)增長。按照3年左右建礦周期，煤炭新增產(chǎn)能14、15年達(dá)到高峰，16年后減少；最近能源局發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)煤炭工業(yè)科學(xué)發(fā)展的指導(dǎo)意見》繼續(xù)強(qiáng)調(diào)東部不新建煤礦，中部退一建一的政策，并繼續(xù)淘汰9萬噸以下礦（目前登記產(chǎn)能2.22億噸），將為未來5年煤炭行業(yè)帶來深遠(yuǎn)影響。

　　2）行業(yè)供給修復(fù)政策頻頻出臺2014年7月份以來，政府已在控制超產(chǎn)（山西、內(nèi)蒙2014年產(chǎn)量超登記產(chǎn)能分別為2.4、2.89億噸）、打擊非法小礦（合法產(chǎn)能35.48億噸）、減產(chǎn)、清費(fèi)立稅、關(guān)稅調(diào)整等政策。今年以來在行業(yè)脫困會議及部委文件中也繼續(xù)強(qiáng)調(diào)控制產(chǎn)能問題，供給修復(fù)之路開啟。

　　3）經(jīng)濟(jì)觸底及地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈企穩(wěn)回升自去年11月份以來政府已經(jīng)兩次降息一次降準(zhǔn)，330地產(chǎn)新政也標(biāo)志著對房地產(chǎn)市場的全面松綁，地產(chǎn)銷售將繼續(xù)回升，地產(chǎn)投資下半年開始回升。另外，從庫存周期角度看，2014年7月份以來中國經(jīng)濟(jì)的下行期已經(jīng)持續(xù)8個月，按照歷史調(diào)整周期長度，在庫存調(diào)整下半段經(jīng)濟(jì)就已經(jīng)企穩(wěn)回升。

　　4）部分大宗商品價格企穩(wěn)意味著經(jīng)濟(jì)已經(jīng)度過最危險期今年以來，油價、銅價、鋁價都走出了企穩(wěn)回升態(tài)勢，黑色鏈由于受地產(chǎn)投資壓制仍在下行，我們判斷黑色鏈將隨著下半年地產(chǎn)投資企穩(wěn)回升而觸底上漲，煤炭價格有望在下半年迎來上漲周期。

　　5）把握煤炭股最佳做多時間窗口展望未來1-2年，煤炭行業(yè)景氣度將隨著供給面修復(fù)政策執(zhí)行、新增產(chǎn)能沖擊減緩及需求回升而迎來回升。二季度煤炭景氣度將觸底，并可能是未來1-2年最低點(diǎn)。請投資者把握煤炭板塊最佳做多時間窗口。推薦潞安環(huán)能、陜西煤業(yè)、陽泉煤業(yè)、盤江股份、冀中能源、永泰能源、山煤國際、中國神華、兗州煤業(yè)等。主題/轉(zhuǎn)型性煤炭股（安源煤業(yè)、瑞貿(mào)通、億利能源）也可關(guān)注。（來源：證券時報網(wǎng)）