以前，我國一直實行合同煤與市場煤雙軌運行機制。前者根據(jù)國家計劃指導(dǎo)生產(chǎn)和銷售，由煤炭供運需三方簽訂合同，其價格受政府管制，明顯低于市場價格，而后者根據(jù)市場供需形成價格。

　　2012年年底，國務(wù)院批準(zhǔn)了《關(guān)于取消重點合同推進電煤價格并軌》的報告。該報告稱，自2013年起取消煤炭重點合同，實施電煤價格并軌，并鼓勵煤電雙方簽訂以年度或三五年為期的供貨合同，以穩(wěn)定供銷關(guān)系，除了特殊時期臨時干預(yù)外，政府將不再干預(yù)煤炭價格。

　　電煤價格并軌初期，全國上百家煤電企業(yè)焦灼不安�！坝行沃�手”松開后，定價機制還會延續(xù)之前的長協(xié)模式嗎？

　　答案是否定的。兩年多來，煤電企業(yè)一直在摸索可行的定價模式，其定價模式的變化在前些年鐵礦石的定價模式上有跡可循，從最初的長協(xié)定價，到季度定價，再到2014年的每個月初調(diào)價。

　　定價機制的改變跟煤炭價格的大幅波動不無關(guān)系。之前是年年歲歲“煤”相似，歲歲年年“價”不同，而現(xiàn)在是年年歲歲“煤”相似，季度月月“價”不同。2013—2014年，隨著煤炭價格的加速下跌，煤炭市場定價機制也變得較為混亂。

　　然而，不變的是，每到12月初，煤電企業(yè)還會舉行訂貨會。變化的則是，往年訂貨會的合同是有量有價，而這兩年訂貨會的合同是有量無價。

　　天津某煤炭貿(mào)易商感嘆，在煤炭市場不景氣，價格也持續(xù)下跌的時候，有哪個電企敢簽一年有量有價的合同？沒有一個合理且權(quán)威的定價模式，在很多人眼中，現(xiàn)在每年年底的訂貨會只是一個形式罷了。

　　上述貿(mào)易商的一番話讓人想起前些年煤炭市場的那些事兒。

　前些年，在夏季和冬季的用電高峰，各省為保障電煤供應(yīng)，大都通過實施階段性供應(yīng)指令性計劃、約談、控制電煤外流出省等措施，壓低煤價，維系煤炭供應(yīng)局面。另外，電煤市場有計劃煤和市場煤之分。對電廠而言，到廠電煤包括兩部分，一部分是計劃煤，另一部分是市場煤，計劃煤價格遠低于市場煤。隨著煤炭價格的上漲，電廠的燃料成本不斷攀升。一般而言，煤炭成本占千瓦時電成本的60%—65%，而2011—2012年，一些百萬千瓦的電廠，其燃料成本已經(jīng)占到千瓦時電生產(chǎn)成本的90%以上，最高甚至達到95%。

　　“當(dāng)時，計劃煤價格偏低，但不是所有的電企都能拿到計劃煤，即便有的企業(yè)拿到了計劃煤，煤企在價格上漲到高點時也不會全部兌現(xiàn)承諾的供應(yīng)量。”華東地區(qū)一電企人士回憶。

　　到季節(jié)性用煤時期，按一噸電煤計算，市場煤要比計劃煤高出100多元錢。面對這樣的誘惑，不少煤企借口煤礦檢修，遲遲不兌現(xiàn)供應(yīng)�！拔覀�?yōu)榱死�煤，去煤企好話說了一籮筐，可是他們還是套用‘限產(chǎn)限供’的說辭�！鄙鲜鋈A東地區(qū)電企人士說。

　　在煤價“步步高”時，賣方可謂是“穩(wěn)坐釣魚臺”。不承想，這兩年，煤價遭遇“滑鐵盧”，賣方為爭奪話語權(quán)“如坐針氈”。

　　煤炭市場“風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)”，進入2012年后，煤炭市場“春天的故事”完結(jié)。國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力加大，煤炭需求下降，再加上價格低廉的進口煤大量涌入，國內(nèi)煤企受到了不同程度的沖擊。2014年，不少煤企由于煤價的持續(xù)下跌而不得不選擇停產(chǎn)。價格下跌、銷售不暢等壓力集中在煤炭企業(yè)身上。

　  這兩年，煤電談判定量不定價，相比進口煤，國內(nèi)煤炭并沒有優(yōu)勢。在煤價變化比變臉還快的時代，之前的定價機制又怎會延續(xù)？

　　看今朝，調(diào)價周期日益縮短

　　“就在上周，神華集團欲采取季度定價的模式，且發(fā)布了今年一季度的煤炭銷售價格。國內(nèi)大型煤企希望通過拉長時間來平衡環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)的短期波動。不過，季度定價今年能否完全實現(xiàn)，還不好說。”華東地區(qū)某電企人士李榮（化名）告訴期貨日報記者。

　　上周周末，李榮接到神華集團的通知，他隨即打電話詢問別的企業(yè)是否也收到實施季度價格的通知。與此同時，QQ和微信圈里也出現(xiàn)了關(guān)于季度價格的方案。

　　需求疲軟，供給較為寬松，庫存偏高是當(dāng)今煤炭市場的寫照。執(zhí)行季度定價，對煤企來說百利無一害，對電企來說，卻并非如此。電企對煤炭后市不看好，且大型煤企給出的季度定價是520元/噸，與電企的心理價格490元/噸相差頗大。電企人士很無奈。

　　就在2014年12月末，記者在鄂爾多斯(600295,股吧)見證了神華集團與中能集團、京能集團、華電集團、大唐電力、內(nèi)蒙古能源發(fā)電投資集團五家企業(yè)年度長協(xié)合同的簽訂，該合同涉及2015年4874萬噸煤炭供銷。談判月余的煤電雙方，最終的合同仍是定量不定價。

　　定量不定價并不是2015年才有的。煤炭行業(yè)人士解釋，煤電并軌以來，煤企就開始實施此措施。近年來，煤炭行業(yè)市場化改革不斷推進，煤炭價格波動頻繁，是煤電談判定量不定價的主要原因。其中，2009年，動力煤價格持續(xù)上漲，從3月的460元/噸上漲至年底的660元/噸，年度波幅為43.5%；2013年，動力煤價格先跌后漲，寬幅振蕩，上半年延續(xù)弱勢，一度跌至435元/噸，但從三季度起，開始反彈，年底漲至605元/噸，年度波幅為32.7%；2014年，動力煤價格再度進入下行通道，年初的575元/噸成為年度最高價格，于8月末跌至410元/噸，之后緩步反彈至460元/噸附近進行盤整，年度波幅為33.5%。

　　“煤炭現(xiàn)貨價格有如此大的波幅，作為買方，我們不得不考慮煤炭的增量、存量等事項。比如當(dāng)下，神華集團已經(jīng)給出一季度的價格，但在電企普遍不接受的情況下，可能還會像去年一樣，采用月度定價�！崩顦s說。

　　記者發(fā)現(xiàn)，這兩年，煤電談判是簽完年度長協(xié)的量，再簽月度價格。月度價格根據(jù)當(dāng)時的市場需求、庫存、進口價格等決定。

　　在行業(yè)人士看來，煤電中長期協(xié)議定價難的原因，一方面是近年來煤炭價格波動頻繁，另一方面是協(xié)議時間跨度擴大。在缺乏更好的定價模式的情況下，一些中長期協(xié)議將環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)作為定價參考。

　　然而，從去年開始，環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)也受到了行業(yè)人士的質(zhì)疑。該指數(shù)以秦皇島港、天津港、曹妃甸港、京唐港、國投京唐港和黃驊港6個環(huán)渤海港口動力煤平艙價格為基礎(chǔ)，經(jīng)統(tǒng)計處理得出各港口、各煤種價格水平及變化幅度，并最終集中體現(xiàn)為環(huán)渤海5500大卡動力煤平均價格。上述天津煤炭貿(mào)易商表示，該指數(shù)的一部分基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來自一些大的煤炭集團，這些集團可以通過調(diào)整自己的報價控制指數(shù)，進而主導(dǎo)煤炭市場走勢。

　　據(jù)了解，神華集團從環(huán)渤海幾個港口裝船通過水路運往華東和東南沿海地區(qū)的煤炭（下水煤）數(shù)量占比達40%，中國中煤能源股份有限公司下水煤占比也近20%。環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)的一部分基礎(chǔ)數(shù)據(jù)正是來自這些煤炭集團。

       “環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)在這些大型煤企的主導(dǎo)下漲跌。比如，本周神華集團的銷售價格在環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)的基礎(chǔ)上減10元/噸，下一期的環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)就會下跌。”李榮說。

　　受到數(shù)據(jù)采集范圍的制約，環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)的數(shù)據(jù)大多來自國內(nèi)大型煤企，數(shù)據(jù)的采集方式以大型煤企直接上報為主。為了爭奪更多的利益，煤企有極大的意愿上報對自身有利的數(shù)據(jù)。記者發(fā)現(xiàn)，每年煤電談判前夕，環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)會“一路高歌”，而等煤電談判落幕，其又會掉頭向下。

　　環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)編制的目的是為建立我國自身的煤炭價格參照體系，提高我國在國際能源貿(mào)易活動中的話語權(quán)，促進國內(nèi)與國際煤炭市場的良性互動，并在國際煤炭貿(mào)易活動中維護國家利益。然而，由于數(shù)據(jù)采集上存在缺陷，目前環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)的波動更多的是體現(xiàn)大型煤企的意志。在煤電雙方簽訂來年供貨合同前，這種情況表現(xiàn)得更是淋漓盡致。

　　由于全國各大煤炭產(chǎn)地、港口及消費地情況千差萬別，要科學(xué)而全面地反映全國各地煤炭價格的變動難度很大。環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)在大多數(shù)情況下只能體現(xiàn)環(huán)渤海港口或北方地區(qū)的煤價變動，難以覆蓋全國。

   　“在沒有新的定價模式時，大家只能把環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)作為參考指標(biāo)�！泵禾啃袠I(yè)一資深人士表示，希望有一個公平、公正的新定價模式，至少不會被大企業(yè)控制。

　　當(dāng)前國內(nèi)動力煤市場以區(qū)域性定價為主。其中，有以中轉(zhuǎn)地為主的價格指數(shù)，如秦皇島為中心的環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)、代表華南地區(qū)5500大卡動力煤到岸價水平的CCI8指數(shù)等。還有以產(chǎn)地價格為主要構(gòu)成的價格指數(shù)，如中國（太原）煤炭交易中心指數(shù)、鄂爾多斯煤炭交易中心產(chǎn)地煤價格指數(shù)等。

　　“以上價格指數(shù)是先統(tǒng)計過去一段時間現(xiàn)貨貿(mào)易量和貿(mào)易價格，然后進行一定的加權(quán)，最終計算得出的�！比f達期貨煤焦鋼事業(yè)部經(jīng)理段燕明進一步解釋，上述區(qū)域性指數(shù)表述的是過去該區(qū)域煤炭價格走勢情況，存在有滯后性，不能反映未來價格趨勢，且在權(quán)重的選擇方面，容易受大型生產(chǎn)企業(yè)或大型貿(mào)易企業(yè)臨時調(diào)整價格的影響。由于區(qū)域內(nèi)大型企業(yè)的價格波動對指數(shù)貢獻較大，所以大型企業(yè)的價格變動容易引起連鎖變化。

　　段燕明認(rèn)為，現(xiàn)貨煤炭價格指數(shù)對企業(yè)經(jīng)營有一定參考性，但由于缺乏對未來市場供給與需求的判斷，不能作為企業(yè)戰(zhàn)略決策的主要依據(jù)。

　　2015年，電煤價格并軌的第三年，如何確立新的煤電雙方均認(rèn)可的定價模式，對于煤電市場新秩序的建立意義深遠，也是需要煤電市場人士深思的。

　　觀未來，期貨點價可期

　　動力煤期貨從剛上市時的無人問津到現(xiàn)在煤企主動關(guān)注并適量參與，期貨市場已走過一年有余。

　　“前些年，煤老板‘躺著也能賺錢’，他們根本不用考慮用金融衍生品來為企業(yè)保駕護航。然而，好景難留，2014年，生產(chǎn)煤炭不賺反賠，不少中小礦企因而關(guān)停。如今的煤企，開始著手利用期貨市場進行保值，部分煤企已經(jīng)學(xué)會在期貨市場賣煤和買煤�！惫獯笃谪泟恿γ貉芯繂T張笑金說。

　　段燕明認(rèn)為，期貨市場的引入，使大企業(yè)之間的合同價格面臨挑戰(zhàn)，從而形成有市場競爭力的價格，也就是貿(mào)易價格。這個價格和煤企給出的價格之間有差距，會比煤企給出的價格低，而二者價差空間可以通過期貨市場來燙平。

       在電企人士看來，當(dāng)期貨價格和現(xiàn)貨價格之間有差價時，對煤電企業(yè)的其中一方有利，比如，現(xiàn)在期貨價格比現(xiàn)貨價格低，就有利于電企的采購，電企希望通過期貨市場來定價。

　　企業(yè)利用期貨做保值是件好事，電企希望自己傳統(tǒng)的上游客戶能夠參與進來，這樣定價買方可以在低價位找到想要的煤，并鎖定買價，賣方則可以在價格高處建倉，通過期貨價格鎖定利潤。

　　“期貨價格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風(fēng)險功能的發(fā)揮需要買賣雙方都進入市場，只有一方進入，市場就偏離了價格屬性，也無法發(fā)揮期貨的功能。”段燕明說。

　　實際上，當(dāng)前國際市場上大宗商品現(xiàn)貨貿(mào)易多通過點價方式進行，即以某月份的期貨價格為計價基礎(chǔ)，加上或減去雙方協(xié)商同意的升貼水來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價格。在國內(nèi)期貨市場比較成熟的品種上，用期貨點價來指導(dǎo)經(jīng)營的現(xiàn)貨企業(yè)也不在少數(shù)。

　　2014年，煤炭市場環(huán)境尤為惡劣，鄂爾多斯關(guān)停的煤企在一半以上，山西和河南等地煤企的銷售價格接近成本線，加之銀行對煤炭行業(yè)緊縮信貸，煤企經(jīng)營壓力較大。對于煤企來說，利用動力煤期貨，以期貨價格為基礎(chǔ)，加入靈活升貼水的定價模式，對他們構(gòu)建新的經(jīng)營模式很有幫助。

　　記者發(fā)現(xiàn)，動力煤期貨上市后，煤企越來越控制不住價格了。2014年年底，煤電談判在即，大型煤企拉升了煤炭現(xiàn)貨價格，然而，期貨價格并沒有隨之上漲。當(dāng)時，有關(guān)注動力煤期貨的煤企人士認(rèn)為，現(xiàn)貨的漲價是“虛火”，懂金融的現(xiàn)貨企業(yè)應(yīng)該利用期貨來規(guī)避價格波動風(fēng)險。

　　煤電價格并軌，煤炭市場定價機制發(fā)生了諸多變化。上述煤炭行業(yè)資深人士告訴記者，市場價格波動幅度日益劇烈，煤電雙方必須找到市場化的方式，去平滑價格曲線，減小經(jīng)營風(fēng)險。這兩年，盡管有煤電企業(yè)簽訂部分長協(xié)合同，建立長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，防止市場突變帶來的沖擊，但隨著價格波動的加大，電企更多地考慮用進口煤來替代。

　　近幾年，動力煤市場“三高”現(xiàn)象頻現(xiàn)，即生產(chǎn)企業(yè)庫存高、中轉(zhuǎn)港口存煤量高、電廠存煤可用天數(shù)高�！叭�高”現(xiàn)象頻繁出現(xiàn)，動力煤價格仍將維持弱勢下行格局。煤企可以利用期貨點價等市場化的定價方式，以更好的姿態(tài)生存下去。 （來源：期貨日報）