截至12月9日秦皇島5,500大卡動(dòng)力煤價(jià)穩(wěn)定在520元。秦皇島庫存上漲12%至738萬噸,主要是調(diào)出量明顯減少。錨地船舶數(shù)量由36艘下降至18艘,創(chuàng)歷史新低。沿海煤炭貨運(yùn)指數(shù)持平。沿海六大電廠庫存天數(shù)由23天下降至21天,庫存下降5%,周均日耗量下降1%至61萬噸,同比下降15%。上周神華逆勢上調(diào)后,電廠并不買賬,繼續(xù)明顯放緩采購,增加與煤企的抗衡。盡管天氣變冷,但日耗量反而有所下滑,反映需求很低迷,庫存天數(shù)仍在21天的高位,去年同期為17天。目前正值合同煤談判時(shí)期,預(yù)計(jì)電廠與煤企的抗衡仍將繼續(xù),煤價(jià)上漲有難度。11月進(jìn)口煤環(huán)比增長5%至2,103萬噸,同比下降26%,盡管進(jìn)口稅上調(diào),但進(jìn)口煤仍有所上漲,反映了在國內(nèi)煤價(jià)上漲下,進(jìn)口煤仍有較好的市場需求。本周國際煤價(jià)大幅走低,澳洲紐卡斯?fàn)杽?dòng)力煤價(jià)格下滑4%至62美元,再創(chuàng)歷史新低。國際煤價(jià)的走低與國內(nèi)煤價(jià)的逆勢上調(diào)形成對比,國內(nèi)煤的競爭力將會繼續(xù)削弱,這也會成為談判中電企的另一個(gè)籌碼。后續(xù)煤價(jià)上漲的動(dòng)力看起來并不強(qiáng),并且合同煤談判完,煤價(jià)回落的風(fēng)險(xiǎn)逐漸顯現(xiàn)。在強(qiáng)周期板塊狂歡持續(xù)亢奮中,我們提示這樣的短期風(fēng)險(xiǎn)。重點(diǎn)關(guān)注陜西煤業(yè)、國投新集、盤江股份、山煤國際等國企改革為主的題材股。
 
       支撐評級的要點(diǎn)
 
       秦皇島煤價(jià)穩(wěn)定在520元,產(chǎn)地煤價(jià)穩(wěn)中有小漲。截至12月9日秦皇島5,500大卡動(dòng)力煤價(jià)穩(wěn)定在520元。產(chǎn)地煤價(jià)有小幅上漲。
 
       港口庫存飆升,拉煤積極性創(chuàng)新低,需求很低迷。秦皇島庫存上漲12%至738萬噸,主要是調(diào)出量明顯減少。錨地船舶數(shù)量由36艘下降至18艘,創(chuàng)歷史新低。沿海煤炭貨運(yùn)指數(shù)持平。沿海六大電廠庫存天數(shù)由23天下降至21天,庫存下降5%,周均日耗量下降1%至61萬噸,同比下降15%。
 
       電廠對漲價(jià)不認(rèn)同,明顯放緩采購節(jié)奏。上周神華逆勢上調(diào)后,電廠并不買賬,繼續(xù)明顯放緩采購,增加與煤企的抗衡。盡管天氣變冷,但日耗量反而有所下滑,反映需求很低迷,庫存天數(shù)仍在21天的高位,去年同期為17天。目前正值合同煤談判時(shí)期,預(yù)計(jì)電廠與煤企的抗衡仍將繼續(xù),煤價(jià)上漲有難度。
 
       11月煤炭進(jìn)口環(huán)比仍增長,加稅作用有限。11月進(jìn)口煤環(huán)比增長5%至2,103萬噸,同比下降26%,盡管進(jìn)口稅上調(diào),但進(jìn)口煤仍有所上漲,反映了在國內(nèi)煤價(jià)上漲下,進(jìn)口煤仍有較好的市場需求。
 
       國際煤價(jià)再創(chuàng)新低。本周國際煤價(jià)大幅走低,澳洲紐卡斯?fàn)杽?dòng)力煤價(jià)格下滑4%至62美元,再創(chuàng)歷史新低。國際煤價(jià)的走低與國內(nèi)煤價(jià)的逆勢上調(diào)形成對比,國內(nèi)煤的競爭力將會繼續(xù)削弱,這也會成為談判中電企的另一個(gè)籌碼。
 
       投資建議。后續(xù)煤價(jià)上漲的動(dòng)力看起來并不強(qiáng),并且合同煤談判完,煤價(jià)回落的風(fēng)險(xiǎn)逐漸顯現(xiàn)。在強(qiáng)周期板塊狂歡持續(xù)亢奮中,我們提示這樣的短期風(fēng)險(xiǎn)。重點(diǎn)關(guān)注陜西煤業(yè)、國投新集、盤江股份、山煤國際等國企改革為主的題材股。（來源：中銀國際證券）