電改方案有望年內(nèi)出臺(tái)

停滯了12年的電力體制改革將推出新方案。由國(guó)家發(fā)改委牽頭起草新的深化電力體制改革方案己經(jīng)完成，并已遞交到國(guó)務(wù)院，方案有望于年內(nèi)獲批。方案提出“四放開、一獨(dú)立、一加強(qiáng)”，其中發(fā)電計(jì)劃、電價(jià)、配電側(cè)和售電側(cè)等環(huán)節(jié)都有望放開，允許民營(yíng)資本進(jìn)入配電和售電領(lǐng)域等。

分析人士在接受《投資快報(bào)》記者采訪時(shí)指出，今年以來(lái)，中央高層在多個(gè)場(chǎng)合強(qiáng)調(diào)能源改革必須還原能源的商品屬性，而國(guó)家發(fā)改委也將電改、油改和鹽改作為年度三大改革任務(wù)。其中，油改己經(jīng)在展開，而相對(duì)于油改，電力改革更加迫切。由此，電力體制改革方案年內(nèi)出臺(tái)是大概率事件。

早在2002年，國(guó)務(wù)院下發(fā)的《電力體制改革方案》(5號(hào)文)提出政企分開、廠網(wǎng)分開、主輔分離、輸配分開、競(jìng)價(jià)上網(wǎng)的電力工業(yè)改革方向，要求打破壟斷，引入競(jìng)爭(zhēng)，建立社會(huì)主義電力市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制。然而，12年之后的今天，“5號(hào)文”改革其實(shí)只做到了廠網(wǎng)分離。

今年以來(lái)，電改有加快的跡象，繼發(fā)改委6月密集向各方征求意見，開始新一輪征求意見后，10月28日，國(guó)家發(fā)改委再次組織召開電力體制改革方案專家研討會(huì)，研究改革思路。業(yè)界對(duì)2014年實(shí)現(xiàn)電力體制改革獲得實(shí)質(zhì)性突破也是充滿期待。

“目前來(lái)看，電力體制既是我國(guó)行業(yè)改革的深水區(qū)之一，也是中國(guó)推動(dòng)新一輪城鎮(zhèn)化建設(shè)的前提，而且具備諸多率先啟動(dòng)新一輪改革的有利條件，宜于抓住有利時(shí)機(jī)及時(shí)啟動(dòng)新一輪電力體制改革，實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性升級(jí)�！睒I(yè)內(nèi)人士指出。

在電改新方案有望年內(nèi)出臺(tái)的預(yù)期下，A股市場(chǎng)上電力股表現(xiàn)出色。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自10月28日國(guó)家發(fā)改委召開電力體制改革方案專家研討會(huì)以來(lái)，板塊多只個(gè)股的累計(jì)漲幅超過10%，其中，華銀電力和湖北能源累計(jì)漲幅超過30%，深南電A、長(zhǎng)源電力等4只個(gè)股漲幅也超過20%。

對(duì)此，市場(chǎng)人士表示，電力改革醞釀已久，涉及公司多，波及范圍廣，現(xiàn)在已經(jīng)到了關(guān)鍵時(shí)刻，讓市場(chǎng)機(jī)制代替行政體制發(fā)揮作用已刻不容緩。另外，煤炭、石油等能源價(jià)格大幅下跌，也增厚了電力企業(yè)的利潤(rùn)，目前行業(yè)估值較低，電力改革預(yù)期讓電力股迎來(lái)新一輪上漲契機(jī)。

電改有望迎來(lái)新突破

日前，國(guó)家發(fā)改委下發(fā)了《關(guān)于深圳市開展輸配電價(jià)改革試點(diǎn)的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)，正式啟動(dòng)我國(guó)新一輪輸配電價(jià)改革試點(diǎn)。對(duì)此，有分析稱，今年以來(lái)電改呼聲強(qiáng)烈，但遭遇了“雷聲大雨點(diǎn)小”的尷尬，相關(guān)部門試圖通過地方試點(diǎn)改革的方式來(lái)逐步撬動(dòng)這塊堅(jiān)冰。

《通知》指出，在深圳市開展輸配電價(jià)改革試點(diǎn)，將現(xiàn)行電網(wǎng)企業(yè)依靠買電、賣電獲取購(gòu)銷差價(jià)收入的盈利模式，改為對(duì)電網(wǎng)企業(yè)實(shí)行總收入監(jiān)管。并且明確獨(dú)立輸配電價(jià)體系建立后，要積極推進(jìn)發(fā)電側(cè)和銷售側(cè)電價(jià)市場(chǎng)化，電網(wǎng)企業(yè)按政府核定的輸配電價(jià)收取過網(wǎng)費(fèi)。

“此次試點(diǎn)的最大亮點(diǎn)，是按國(guó)際通行的核價(jià)方法監(jiān)管電網(wǎng)企業(yè)收入，標(biāo)志著我國(guó)對(duì)電網(wǎng)企業(yè)監(jiān)管方式的轉(zhuǎn)變，也是電價(jià)改革開始提速的重要信號(hào)，將為推進(jìn)更大范圍的輸配電價(jià)改革積累經(jīng)驗(yàn)，并為下一步推進(jìn)電力市場(chǎng)化改革創(chuàng)造有利條件�！睒I(yè)內(nèi)人士指出。

券商分析師對(duì)《投資快報(bào)》記者表示，售電側(cè)放開已經(jīng)在市場(chǎng)中形成較為強(qiáng)烈的預(yù)期。由于售電領(lǐng)域所需資本投入相對(duì)發(fā)電、輸電、配電而言明顯較低，技術(shù)門檻亦相對(duì)較低，該領(lǐng)域引入民營(yíng)資本的預(yù)期合情合理。

此外，值得一提的是，前不久，有關(guān)部門聯(lián)合印發(fā)了《廣東電力大用戶與發(fā)電企業(yè)直接交易深化試點(diǎn)工作方案》的指出，要不斷擴(kuò)大交易電量規(guī)模。2014年、2015年、2016年直接交易電量規(guī)模分別達(dá)到上一年省內(nèi)發(fā)電量的4%、6%、8%；此外，組建電力交易機(jī)構(gòu)，搭建交易平臺(tái)。

事實(shí)上，這也是新一輪電改方案的方向。據(jù)悉，新一輪電改方案的核心目標(biāo)是建立市場(chǎng)化定價(jià)的電價(jià)體系，核心是從體制上實(shí)現(xiàn)“網(wǎng)售分開”，讓市場(chǎng)化的購(gòu)售電公司去經(jīng)營(yíng)；放開的用戶可以從市場(chǎng)化的購(gòu)售電公司購(gòu)電，有能力的大用戶可以直接跟發(fā)電企業(yè)購(gòu)電。

而對(duì)于新一輪電改方案。分析人士認(rèn)為，大用戶直購(gòu)電試點(diǎn)有利于區(qū)域電網(wǎng)公司與低成本電力企業(yè)；電改輸配端投資增加與引入民間資本有利于輸配電設(shè)備企業(yè)，與電網(wǎng)關(guān)系緊密的輸配電企業(yè)還有可能參與到輸配網(wǎng)建設(shè)中去，因此，電力行業(yè)個(gè)市場(chǎng)主體都將從電改中獲益。

三維度布局受益股

新一輪電改對(duì)電力股而言，顯然是利好。分析人士對(duì)《投資快報(bào)》記者表示，電改確立公開、公正、公平的競(jìng)爭(zhēng)秩序，市場(chǎng)化定價(jià)、煤電聯(lián)動(dòng)、輸配分離等基本原將被貫徹落實(shí)，電力行業(yè)整體運(yùn)行效率大幅提升。

中銀國(guó)際研報(bào)分析，電改對(duì)投資的影響主要體現(xiàn)在配網(wǎng)長(zhǎng)期趨勢(shì)看好。從美國(guó)、日本成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，輸配電比例都在2：1、3：1，中國(guó)未來(lái)可能會(huì)達(dá)到1.8：1、1.5：1，短期取決于電改實(shí)際推進(jìn)進(jìn)度。第二，售電側(cè)被行業(yè)普遍看好，因這塊資產(chǎn)輕，民企參與度高。比如，電網(wǎng)未來(lái)可能放出去一些運(yùn)維業(yè)務(wù)，外包給民企形成新市場(chǎng)。

在投資思路上，招商證券研究報(bào)告認(rèn)為，可以重點(diǎn)關(guān)注以下三類機(jī)會(huì)：一，受益電價(jià)改革的水電類公司。隨著電力體制改革的推進(jìn)，電價(jià)將最終反映資源稀缺程度和市場(chǎng)供求關(guān)系，必然導(dǎo)致上網(wǎng)電價(jià)“同網(wǎng)同質(zhì)同價(jià)”，水電作為最具競(jìng)爭(zhēng)力的清潔能源，在電價(jià)市場(chǎng)化的過程中將明顯受益。隨著改革力度的加大，電力市場(chǎng)化推進(jìn)，水電競(jìng)價(jià)上網(wǎng)優(yōu)勢(shì)明顯，電價(jià)水平提升空間巨大。二，具有成本優(yōu)勢(shì)和價(jià)格優(yōu)勢(shì)的火電公司。在電力市場(chǎng)化的過程中，發(fā)電端必將盡可能降低造價(jià)和運(yùn)營(yíng)成本，優(yōu)化資源配置，這樣才能在競(jìng)爭(zhēng)中獲得電量?jī)?yōu)勢(shì)。其中，全國(guó)性的電力公司控制成本能力較強(qiáng)，可以在競(jìng)價(jià)中以較低的價(jià)格獲得較多的電量安排；同時(shí)，上網(wǎng)電價(jià)與銷售電價(jià)聯(lián)動(dòng)有助于這些企業(yè)向下游轉(zhuǎn)移成本壓力。三，區(qū)域性小電網(wǎng)上市公司。隨著未來(lái)輸配分開和配售分開，發(fā)電公司、配電公司和大用戶將真正介入輸電網(wǎng)絡(luò)，使電網(wǎng)作為電力商品的載體，進(jìn)入商業(yè)化運(yùn)營(yíng)；同時(shí)，為了理清“輸配電價(jià)”，電網(wǎng)公司大量的輔業(yè)資產(chǎn)將被剝離，電網(wǎng)旗下的小電網(wǎng)公司將在主輔分離、輸配改革的過程中，更有優(yōu)勢(shì)獲得一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

個(gè)股方面，分析人士表示，可重點(diǎn)關(guān)注職下三類個(gè)股的投資機(jī)會(huì)，一是火電龍頭，如國(guó)電電力、華能國(guó)際、深圳能源、粵電力A和長(zhǎng)源電力等；二是優(yōu)質(zhì)水電企業(yè)，如長(zhǎng)江電力、國(guó)投電力和川投能源等；三是從事特高壓建設(shè)的上市公司，特變電工、正泰電器等。

個(gè)股點(diǎn)將臺(tái)

深圳能源(000027)

公司是深圳重要的電力能源供應(yīng)商，也是深圳市屬企業(yè)中最早計(jì)劃整體上市的公司。分析指出，公司主要經(jīng)營(yíng)電力建設(shè)和各種能源投資項(xiàng)目，控股發(fā)電裝機(jī)容量604.15萬(wàn)千瓦，目前已投產(chǎn)的深圳南山、寶安、鹽田等3個(gè)垃圾焚燒發(fā)電廠日處理垃圾能力達(dá)2450噸，是輸配電價(jià)改革試點(diǎn)的主要受益者。隨著電力改革的深入，股價(jià)后市有望繼續(xù)走強(qiáng)。

安信證券分析師稱，近年公司獲得較多新能源和生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目,水處理等環(huán)保項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)化運(yùn)營(yíng)的能力在逐步提升。雖然從占比來(lái)看，短期內(nèi)傳統(tǒng)電力業(yè)務(wù)占比仍較大，但隨著新項(xiàng)目的逐步開發(fā),預(yù)計(jì)未來(lái)環(huán)保業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)占比有望提升，傳統(tǒng)的電力業(yè)務(wù)將提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流，看好公司新業(yè)務(wù)的發(fā)展。

粵電力A(000539)

公司主營(yíng)電力項(xiàng)目的投資、建設(shè)和經(jīng)營(yíng)管理，電力的生產(chǎn)和銷售，電力行業(yè)技術(shù)咨詢和服務(wù)。是廣東省最大的獨(dú)立發(fā)電商，區(qū)域壟斷優(yōu)勢(shì)突出。近幾年在大力發(fā)展電力主業(yè)的同時(shí)，公司以能源發(fā)展為核心,積極向產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)拓展，努力培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，拓展發(fā)展空間。公司積極尋求在煤炭、天然氣等能源領(lǐng)域的產(chǎn)銷合作。

券商研報(bào)稱，公司目前可控裝機(jī)約1787萬(wàn)千瓦，權(quán)益裝機(jī)約1328萬(wàn)千瓦，在建機(jī)組裝機(jī)容量約為764.95萬(wàn)千瓦，有望在2015-2016年投產(chǎn)。公司在2011年啟動(dòng)74億元的資產(chǎn)注入計(jì)劃后，目前粵電集團(tuán)仍有剩余部分發(fā)電資產(chǎn)尚未注入上市公司，公司作為粵電集團(tuán)境內(nèi)發(fā)電資產(chǎn)整合的唯一上市平臺(tái)，未來(lái)資產(chǎn)注入可期。

國(guó)電電力(600795)

公司是五大發(fā)電集團(tuán)之一國(guó)電集團(tuán)旗下核心上市公司，未來(lái)資產(chǎn)持續(xù)注入的空間很大。國(guó)電集團(tuán)曾承諾，在資產(chǎn)滿足注入條件后三年內(nèi)，逐步將水電和火電業(yè)務(wù)資產(chǎn)注入國(guó)電電力。分析指出，公司注重發(fā)展質(zhì)量，清潔能源占比較高,機(jī)組結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，將在電力改革中持續(xù)受益。

招商證券稱，公司集中發(fā)展電力主業(yè)，火電將以大型煤電基地和東部沿海機(jī)組為主，大容量高參數(shù)機(jī)組占比將提升，資產(chǎn)盈利能力將不斷增強(qiáng)；水電明年也將迎來(lái)投產(chǎn)期，預(yù)計(jì)大渡河流域的枕頭壩一級(jí)(72萬(wàn)千瓦)、大崗山(260萬(wàn)千瓦)項(xiàng)目均計(jì)劃投產(chǎn)，水電裝機(jī)占比進(jìn)一步提升，這些機(jī)組有望獲得較高的電價(jià)水平，盈利能力將較強(qiáng)

來(lái)源：鋼聯(lián)資訊