截至11月4日秦皇島5500大卡動力煤價增長10元至510元，庫存環(huán)比下降0.9%至540萬噸。月底搶運結(jié)束，錨地船舶數(shù)量由82 艘回落至52 艘。上周沿海煤炭貨運指數(shù)增長2.4%，這也與趕在漲價前搶運有關(guān)，但11 月后已經(jīng)開始回落，錨地船舶和沿海貨運指數(shù)的回落顯示活躍度下降。沿海六大電廠庫存增長2.4%，日耗量下降1.7%至56萬噸，庫存天數(shù)由24天增長至27天，而去年同期為19天。截至10月31日，全國重點電廠庫存天數(shù)32 月，創(chuàng)新高。澳洲紐卡斯爾動力煤現(xiàn)貨增長0.3%至64 美元。受到進口關(guān)稅上調(diào)等政策利好，11月1日神華等大煤企逆勢提價，但我們看到電廠需求較弱，而庫存和庫存天數(shù)均在今年的高位，錨地船舶數(shù)量由中等偏上水平回落至中等偏下，從11月1日-4 日的海運費價格也出現(xiàn)下行，月底搶運結(jié)束后港口庫存有了明顯的增長，這一切預(yù)示后期港口持續(xù)上漲動力不足，短期來看漲價需要消化一段時間。下一步是否有超預(yù)期漲價要看下游需求的反彈力度如何，以及去庫存的進展來判斷。產(chǎn)地煤價，受到港口煤價上漲的帶動，以及近期政策救市的發(fā)酵，各煤種均有小幅上漲。全國焦煤價格有普遍小幅上漲（上漲1.5%左右），在政策助力，進口稅率上升，減限產(chǎn)可能加碼的幫助下，煤價的小幅漲幅符合預(yù)期，但在需求支撐無力下，后續(xù)持續(xù)上漲空間可能不會很大。11月4日能源局下發(fā)關(guān)于開展煤礦建設(shè)秩序?qū)ｍ棻O(jiān)管的通知，對未批先建、無證生產(chǎn)等嚴格處理，這對控制未來煤炭產(chǎn)能及增長比較有利。目前下游需求乏力，庫存高企仍是基本面的硬傷，將制約煤價的趨勢性反彈。關(guān)注未來產(chǎn)能壓縮的情況，資金面寬松等事件催化劑。我們建議重點關(guān)注以國企改革為主的題材股，推薦陜西煤業(yè)、山煤國際、盤江股份、國投新集，同時建議重點關(guān)注平莊能源、露天煤業(yè)、大同煤業(yè)、潞安環(huán)能，中國神華。