8月28日，大秦鐵路發(fā)布2014年半年度報(bào)告，2014年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入263.81億元，較去年同期增長(zhǎng)7.39%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)92.57億元，同比增長(zhǎng)12.01%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)71.86億元，同比增長(zhǎng)10.85%，對(duì)應(yīng)EPS0.48元。

　　經(jīng)營(yíng)分析：

　　大秦線全年完成4.5億噸運(yùn)量幾無(wú)懸念。大秦線貨物運(yùn)輸量完成22,484萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.2%；日均開(kāi)行重車85.4列。其中：2萬(wàn)噸59.6列，1.5萬(wàn)噸9.7列，單元萬(wàn)噸2.3列，組合萬(wàn)噸13.8列。日均運(yùn)量124.2萬(wàn)噸，最高日運(yùn)量135.9萬(wàn)噸。按照全國(guó)煤炭供應(yīng)鏈體系分析，預(yù)計(jì)2014年將完成4.5億噸運(yùn)量。

　　人工成本是公司成本費(fèi)用攀升的主要因素。公司上半年?duì)I業(yè)成本為161.23億元，同比增長(zhǎng)7.17%。其中人工成本44.95億元，同比增長(zhǎng)14.36%，增加大約5.6億。公司管理費(fèi)用17.62億元，同比增長(zhǎng)17.30%，管理費(fèi)用較快增長(zhǎng)主要也是由于員工平均工資的上漲、員工人數(shù)的增加、社保計(jì)提基數(shù)上調(diào)等因素所致。整體而言，人工成本控制壓力依然較大。

　　朔黃公司投資收益有所減少，但利潤(rùn)貢獻(xiàn)依然較高。報(bào)告期內(nèi)，朔黃公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)28.65億元。公司確認(rèn)朔黃公司的投資收益為11.79億元，同比減少13.31%，朔黃線投資收益占公司本期凈利潤(rùn)的比重為16.40%。

　　維持14-15年1.07和1.26元的EPS預(yù)測(cè)，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)6.8x14PE和5.8x15PE,預(yù)計(jì)14年分紅對(duì)應(yīng)股息率超過(guò)8%.我們一直認(rèn)為公司是鐵路貨運(yùn)改革紅利的首要受益標(biāo)的，當(dāng)前大秦良好的基本面和改革紅利預(yù)期是秋涼季節(jié)較好的防守進(jìn)攻標(biāo)的，尤其在滬港通后，在公司成長(zhǎng)性和高股息率綜合位列A股第一名，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。

    來(lái)源：宏源證券