2012年以來(lái)，煤炭供需情況逐漸轉(zhuǎn)向?qū)﹄娏π袠I(yè)有利的方向，煤炭?jī)r(jià)格一路下跌，電力行業(yè)的盈利能力穩(wěn)步提升。
　　在經(jīng)濟(jì)走勢(shì)并不明朗的現(xiàn)在，逆周期同時(shí)高股息的電力行業(yè)，對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)資金的吸引力大增。同時(shí)，電力行業(yè)的改革步伐越來(lái)越快，對(duì)電力行業(yè)的發(fā)展提供了強(qiáng)大的刺激作用，電力行業(yè)的上市公司有望分享改革紅利。
　　2012年以來(lái)，煤炭?jī)r(jià)格一路下行，2013年4季度雖然一度反彈，但是并沒(méi)有維持多久就迅速回歸本色。2013年至今不到5個(gè)季度中，根據(jù)環(huán)渤海動(dòng)力煤（Q5500K）指數(shù)的各季度均價(jià)分別為625元/噸、611元/噸、560元/噸、568元/噸和573元/噸。上周三公布的環(huán)渤海動(dòng)力煤指數(shù)為538元/噸。從港口監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)來(lái)看，3月18日，秦皇島山西產(chǎn)（Q5500k）動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)525元/噸。
　　有專家預(yù)測(cè)，煤炭消費(fèi)量在2020年達(dá)到峰值47.6億噸。環(huán)比壓力下，煤炭需求增速則在放緩，煤炭供大于求將是長(zhǎng)期趨勢(shì)，煤價(jià)處于下行通道的趨勢(shì)難以改變。
　　從近期對(duì)主力電廠的調(diào)查情況來(lái)看，2014年1季度，主力電廠的煤炭成本同比和環(huán)比處于下降趨勢(shì)中。
　　煤炭成本一般占火電行業(yè)成本的60%~70%。粗略測(cè)算下，煤炭成本下降30元可以抵消電價(jià)下調(diào)1分錢。在煤價(jià)持續(xù)下行，下跌幅度足以抵消去年9月份電價(jià)下調(diào)帶來(lái)的負(fù)面影響，使2014年1季度的毛利率水平同比持平甚至略有提高。另一方面，用電量需求增速保持平穩(wěn)。中電聯(lián)在《2014年度全國(guó)電力供需形勢(shì)分析預(yù)測(cè)》中預(yù)計(jì)，全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)7.0%左右。
　　沿海六大電廠的耗煤數(shù)據(jù)顯示 ，截至3月17日，2014年1季度六大電廠平均日耗煤66.96萬(wàn)噸，同比增加7.19%。說(shuō)明1季度主力電廠的發(fā)電量正穩(wěn)步增加，甚至略超預(yù)期。上證報(bào)資訊調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，主力電廠的發(fā)電量同比增速多數(shù)在5%以上，3月份由于基數(shù)較低，同比增速還有提高。
　　毛利率水平穩(wěn)中有升，發(fā)電量增速持續(xù)穩(wěn)定，火電行業(yè)1季度業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。其中，華電國(guó)際和華能國(guó)際對(duì)煤炭成本敏感度較大。在京津冀等大城市，環(huán)保壓力日趨嚴(yán)重，火電發(fā)展受到一定限制，對(duì)外圍煤電基地的外送需求勢(shì)必增加，內(nèi)蒙華電和皖能電力的利用小時(shí)數(shù)有望得到提升。
　　此外，有利于電力行業(yè)的各項(xiàng)改革步伐也在加快�！秲�(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》即將發(fā)布的傳言甚囂塵上，對(duì)負(fù)債率普遍較高的電力企業(yè)，從市場(chǎng)獲得權(quán)益性資金補(bǔ)充股本的融資手段，對(duì)電力企業(yè)調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)降低風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義�；旌纤�有制的改革將為電企注入新的活力，而新電改的預(yù)期更是給電力行業(yè)發(fā)展提供了無(wú)限的想象力。

來(lái)源：上海證券報(bào)