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水電價格改革破題,煤價仍有下行空間

2014/2/7 10:10:17       
     近期,水電電價機(jī)制改革破題,對水電盈利形成利好,節(jié)假日期間,煤炭下游需求不旺,煤價仍有下降空間,電力板塊基本面持續(xù)向好,估值處于歷史低位,長期投資價值突出。建議重點(diǎn)關(guān)注清潔能源類,以及高股息率和優(yōu)先股試點(diǎn)的藍(lán)籌股。
    業(yè)績預(yù)告密集發(fā)布,火電公司業(yè)績大幅增長。1 月份,華能國際、長江電力等重點(diǎn)公司紛紛發(fā)布業(yè)績預(yù)告,總體來看,火電企業(yè)同比大幅增長;水電企業(yè)同比業(yè)績下降;同時,華能國際、國電電力等公司公告了2013 年度經(jīng)營數(shù)據(jù),多數(shù)火電企業(yè)發(fā)電量取得了增長。
    水電價格改革破題,年度能源工作指導(dǎo)意見發(fā)布。發(fā)改委發(fā)布完善水電價格形成機(jī)制的通知,標(biāo)志著減少政府干預(yù),增強(qiáng)市場作用的水電上網(wǎng)電價形成機(jī)制改革邁出實(shí)質(zhì)性步伐;同時,年度能源工作指導(dǎo)意見發(fā)布,節(jié)能減排電價專項(xiàng)監(jiān)管工作啟動,為未來電源領(lǐng)域的發(fā)展定下基調(diào)。
    電力板塊1 月份以來跑輸大盤0.02 個百分點(diǎn)。電力板塊1 月份以來跑輸大盤0.02 個百分點(diǎn),過去三個月跑輸大盤4.8 個百分點(diǎn)。目前電力行業(yè)2013 年平均PE 為8.63 倍,在所有行業(yè)中處于偏下位置;平均PB1.33 倍,高于化工、交通運(yùn)輸、采掘、建筑裝飾、銀行和鋼鐵等六個行業(yè)。
    行業(yè)基本面繼續(xù)向好,長期投資價值突出。目前,電力行業(yè)基本面繼續(xù)向好,一方面,發(fā)改委出臺新水電價格形成機(jī)制,對水電類公司形成利好;另一方面,秦皇島煤價繼續(xù)下跌,預(yù)示著火電類公司毛利率水平未來將繼續(xù)提升。
    而電力板塊估值過低,部分公司股價已跌破凈資產(chǎn),個別公司已開始回購股份。在目前市場風(fēng)格極度扭曲的情況下,不合理的低價位,是買入優(yōu)質(zhì)公司的大好時機(jī),我們認(rèn)為,電力板塊的長線投資價值非常突出,建議重點(diǎn)關(guān)注。
    建議重點(diǎn)關(guān)注清潔能源類,以及高股息率和優(yōu)先股試點(diǎn)的藍(lán)籌股。1)未來成長性突出,裝機(jī)規(guī)?焖偬嵘,受益于電價改革的水電股:如國投電力、川投能源以及黔源電力、長江電力等;2)受益于國企改革,股息率較高、有望嘗試優(yōu)先股試點(diǎn)的公司:如華能國際、國電電力等。
    風(fēng)險提示:電力需求疲軟,動力煤價大幅反彈,河流來水不佳。

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