2013年3月15日下午，由新浪財(cái)經(jīng)與中糧期貨共同主辦的期貨投資全國(guó)公益巡講第十三期舉行，本期主題為“焦煤期貨預(yù)上市高峰論壇”。山西省國(guó)資委統(tǒng)評(píng)處副處長(zhǎng)吉鳳鳴為論壇致辭。
　　以下為文字實(shí)錄：
　　吉鳳鳴：在這兒我嚴(yán)正聲明一下，此次的任何觀點(diǎn)均是個(gè)人觀點(diǎn)，不代表國(guó)資委。尊敬的任局長(zhǎng)尊敬的黃輝總經(jīng)理，尊敬的山西焦煤李江平主任，各位來賓、女士們、先生們大家下午好，去年9月去大連商品交易所進(jìn)行為期半個(gè)月期貨交易團(tuán)培訓(xùn)，盡管是自己是學(xué)財(cái)務(wù)出身，但對(duì)期貨知識(shí)一知半解，因此，非常珍惜這次難得的學(xué)習(xí)機(jī)會(huì)，通過對(duì)期貨知識(shí)的學(xué)習(xí)，自己有一些感想，回來以后寫了一篇培訓(xùn)總結(jié)，領(lǐng)導(dǎo)批示，今年省屬企業(yè)財(cái)務(wù)高管一定要加大這方面的培訓(xùn)力度，后來又寫了一篇文章發(fā)表在《山西國(guó)資》2013第一期上，題目是“企業(yè)要利用套期保值規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)”。
　　有三點(diǎn)感想愿與大家分享，第一點(diǎn)大商所的建立發(fā)展極大的促進(jìn)了當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展。據(jù)相關(guān)資料顯示，截止到1993年12月31日開展期貨交易的交易所共有40余家，38家已經(jīng)開業(yè)，國(guó)家進(jìn)行了整頓，經(jīng)過兩次整頓最后留下3家期貨交易所，分別是上海、鄭州和大連，大商所的建立對(duì)大連的發(fā)展的貢獻(xiàn)不可低估，不僅促進(jìn)了當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的活躍還帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，大商所從2006到2012年年成交由22.4億增長(zhǎng)為2012年66.64萬億元，實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。2011年大商所在大連納稅大戶中排名第十位，2012年在全球排名第12位。大商所的建立為大連金融、稅收方面起到了積極的作用，為東北亞航運(yùn)中心建設(shè)，為東北地區(qū)振興作出了重要貢獻(xiàn)。
　　第二個(gè)感受，我省各類企業(yè)對(duì)資本、證券、期貨市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)不足，借助焦炭、焦煤期貨的上市，今后我們的企業(yè)應(yīng)該更好地利用期貨這一交易工具，為本企業(yè)服務(wù)。山西是一個(gè)內(nèi)陸省份，人們的觀念比較落后，思想解放有多遠(yuǎn)，發(fā)展就有多快。2012年山西煤銷集團(tuán)1581億元位于世界500強(qiáng)447位。今年省屬企業(yè)可能還會(huì)有5個(gè)甚至6個(gè)進(jìn)入500強(qiáng)。500強(qiáng)不僅是收入，還應(yīng)該有一批國(guó)際視野的，有一批優(yōu)秀的管理者。以前對(duì)期貨交易不了解，只知道風(fēng)險(xiǎn)很大，通過學(xué)習(xí)對(duì)期貨市場(chǎng)中的套期保值有了一些初步認(rèn)識(shí)，感覺到企業(yè)通通過套期保值可以有效規(guī)避市場(chǎng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，要做到這一點(diǎn)就必須要求企業(yè)一是專業(yè)人做專業(yè)的事情，二是不能進(jìn)行投機(jī)性操作，三要進(jìn)行必要的風(fēng)險(xiǎn)控制、制度建設(shè)，市場(chǎng)分析等等。但我們的絕大部分企業(yè)不了解套期保值這項(xiàng)業(yè)務(wù)，更談不上為企業(yè)服務(wù)。我省是一個(gè)能源大省，2012年全省煤炭產(chǎn)量為9.1億噸，占全國(guó)原煤產(chǎn)量四分之一，但受經(jīng)濟(jì)下行壓力影響，同比下降明顯。年末比年初每噸大約下降400元，盈利空間收窄，隨著焦煤期貨的上市以及隨后動(dòng)力煤、期貨品種的上市，如果能夠運(yùn)用期貨進(jìn)行套期保值，規(guī)避一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　企業(yè)在什么情況下做套期保值？一般是賣出，主要運(yùn)用持有某種商品或資產(chǎn)，擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格下跌，使其自由持有的商品和資產(chǎn)收益下跌。二、按固定價(jià)格買入了擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格下跌。第三預(yù)計(jì)在未來要銷售某種商品或資產(chǎn)，擔(dān)心價(jià)格尚未確定，擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格下跌，使其銷售收益下降。第二個(gè)套期保值對(duì)企業(yè)的影響，從套期保值的利潤(rùn)、運(yùn)行效益來看，企業(yè)套期保值目的不是規(guī)避所有的風(fēng)險(xiǎn)，而是將利潤(rùn)風(fēng)險(xiǎn)壓縮到企業(yè)可以接受的程度。應(yīng)該根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好靈活科學(xué)的選擇風(fēng)險(xiǎn)敞口。交易者進(jìn)行套期保值，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)進(jìn)行組合投資，套期保值者根據(jù)組合投資的預(yù)期收益，確定現(xiàn)貨和期貨交易頭寸，使風(fēng)險(xiǎn)最小化，或效益最大化。需要將現(xiàn)貨貿(mào)易和期貨貿(mào)易放一起進(jìn)行，套期保值對(duì)企業(yè)的影響主要體現(xiàn)在三個(gè)方面，企業(yè)通過套期保值能夠減少企業(yè)稅負(fù)支出。通過套期保值可以降低企業(yè)收入波動(dòng)性，從而減少稅收負(fù)擔(dān)。第二提高危機(jī)成本，提高債務(wù)償還能力。企業(yè)由于內(nèi)部成本不足，同時(shí)凈投資不足的困境，但是通過套期保值一方面可以減少現(xiàn)金的流動(dòng)性，增加企業(yè)現(xiàn)金流通的預(yù)期值，提高企業(yè)內(nèi)部融資的能力，緩和投資不足的問題。另一方面現(xiàn)金流動(dòng)性降低還可以降低權(quán)益投資者對(duì)企業(yè)新增投資的敏感性，提高對(duì)凈限值為正的投資積極性，從而緩和投資不足問題，提高投資效率。另外現(xiàn)貨市場(chǎng)存在資金占用、損耗等，正確利用期貨套期保值交易，可以規(guī)避價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
　　期貨市場(chǎng)只需要用同現(xiàn)貨價(jià)值的10%左右的資金就可以進(jìn)行交易，減少財(cái)務(wù)費(fèi)用。因此在這方面套期保值有以下五個(gè)好處，第一可以對(duì)不利于商品銷售的價(jià)格提供保護(hù)，有助于保護(hù)利潤(rùn)，并獲得穩(wěn)定利潤(rùn)。二是預(yù)先鎖定成本價(jià)格。第三正常生產(chǎn)必須保持一定庫(kù)存，可以減少庫(kù)存。五是從保值計(jì)劃提高借款能力和信用。企業(yè)做套期保值要做哪些準(zhǔn)備，第一套保的目的需明確，傳統(tǒng)套保理論基礎(chǔ)上雙向平衡對(duì)沖靜態(tài)套保，其基本動(dòng)機(jī)是在期貨市場(chǎng)運(yùn)用套保工具將現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和規(guī)避掉。盡管傳統(tǒng)保值理論在現(xiàn)實(shí)操作中有所弊端，但很明確套期保值的目的。在套保前需樹立正確的套保觀念。不僅要于投機(jī)劃清界限，而且要區(qū)分套保與套利的區(qū)別。企業(yè)參與套保的目的可以概括為兩縮一進(jìn)，套利在于利，是對(duì)利潤(rùn)的追逐。因此兩者的投資目的不同，操作方法自然也不同。企業(yè)做套期保值交易時(shí)必須明確，套保是以規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)為目的，而不以獲取額外利潤(rùn)。特別在一個(gè)套保周期結(jié)束時(shí)，必須按照計(jì)劃了結(jié)期貨頭寸。
　　第二風(fēng)險(xiǎn)意在提高，利用期貨進(jìn)行套保，從操作的角度來看，是將市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)轉(zhuǎn)變成基差波動(dòng)。從風(fēng)險(xiǎn)角度來看，套期保值風(fēng)險(xiǎn)主要分為基差風(fēng)險(xiǎn)、逐日結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)以及企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)與逐日結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)要建立嚴(yán)格的內(nèi)控制度，一方面要有完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，另一方面要有相互制衡的權(quán)力制約機(jī)制。第三選擇時(shí)機(jī)要正確，企業(yè)要為完整的企業(yè)現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)套保周期為三個(gè)月左右，期貨回調(diào)也有三個(gè)月時(shí)間。即便判斷對(duì)了，大勢(shì)方向也可能因中短期波段的波動(dòng)，造成套保策略提前出去。實(shí)際選擇中我們不能像傳統(tǒng)套保理念那樣，要根據(jù)局部形勢(shì)把握和具體分析。
　　2003年到2010年期間，中國(guó)原煤產(chǎn)量增長(zhǎng)了87.3%，年均增長(zhǎng)超過10%，已探明焦煤儲(chǔ)量660億噸，占全球煉焦煤儲(chǔ)量的20%，占全球原煤的6%。焦煤期貨的推出將會(huì)對(duì)煤炭交割的穩(wěn)定和合理利用起到正確作用。對(duì)焦化企業(yè)的采購(gòu)發(fā)生重要影響，有助于完善我國(guó)煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈的市場(chǎng)化程度，有利于通推動(dòng)煤炭?jī)r(jià)格市場(chǎng)化進(jìn)程。
　　第一期貨對(duì)市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)和引導(dǎo)作用，有助于形成全國(guó)統(tǒng)一的焦煤價(jià)格體系。
　　第二建立期貨市場(chǎng)有利于形成更為合理的煉焦煤價(jià)格，期貨市場(chǎng)具有預(yù)測(cè)未來供求的功能，從而使市場(chǎng)對(duì)未來的價(jià)格有所預(yù)期在預(yù)期指導(dǎo)下的價(jià)格也往科學(xué)、合理、穩(wěn)定的方向。能夠使煤炭工序雙方有效進(jìn)行套期保值，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，從而保證工序雙方的利益。
　　第三建立煤炭期貨市場(chǎng)還可以起到穩(wěn)定國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)價(jià)格的作用，減少國(guó)內(nèi)焦煤價(jià)格變動(dòng)帶來的影響。
　　國(guó)內(nèi)煉焦煤缺口大、對(duì)外依存度高，開展焦煤期貨有利于我國(guó)爭(zhēng)奪國(guó)際煉焦煤定價(jià)權(quán)。焦煤期貨的推出有利于增強(qiáng)下游采購(gòu)過程中的溢價(jià)能力，有利于焦化行業(yè)的市場(chǎng)化，有利于鋼材的成本控制。通過期貨市場(chǎng)鎖定采購(gòu)成本，規(guī)避原材料價(jià)格波動(dòng)。此外焦煤期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能可以提供鋼廠、焦化廠，拓展采購(gòu)渠道，鋼材貿(mào)易商可以通過期貨鎖定貿(mào)易利潤(rùn)，規(guī)避購(gòu)銷價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。雖然目前焦煤企業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)勢(shì)一端，但由于近年來世界經(jīng)濟(jì)加劇，通貨膨脹與市場(chǎng)疲軟交替出現(xiàn)，導(dǎo)致煉焦煤市場(chǎng)供需失衡，焦煤企業(yè)無法根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)作出合理的選擇。焦煤期貨上市不僅可以幫助企業(yè)規(guī)避下經(jīng)濟(jì)下行鎖定利潤(rùn)，使制定合理的生產(chǎn)計(jì)劃，業(yè)內(nèi)人士表示，焦煤期貨的推出將進(jìn)一步強(qiáng)化期貨市場(chǎng)對(duì)煤炭產(chǎn)業(yè)的服務(wù)，助推動(dòng)力煤的市場(chǎng)化進(jìn)程，為煤炭?jī)r(jià)格和合理變動(dòng)將起到重要作用。同時(shí)將進(jìn)一步推動(dòng)大商所綜合性期貨市場(chǎng)建設(shè)。山西企業(yè)在焦炭和焦煤上市有時(shí)明顯，一個(gè)是產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，山西作為焦炭和焦煤主要生產(chǎn)省份，開展焦炭和焦煤套期保值業(yè)務(wù)潛力巨大。第二個(gè)優(yōu)勢(shì)是成熟的現(xiàn)貨貿(mào)易商，山西省煤炭貿(mào)易鏈從煤炭采掘、運(yùn)輸、洗精煤都產(chǎn)生了比較成熟的鏈條。
　　第三點(diǎn)感受就是期貨交易一定要組建一支優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)。所謂團(tuán)隊(duì)是由員工和管理層組成的一個(gè)共同體，利用每一個(gè)成員的知識(shí)和職能，達(dá)到共同的目的，把個(gè)人的愿望和團(tuán)隊(duì)的目標(biāo)結(jié)合起來，超越個(gè)體的局限，發(fā)揮集體的協(xié)作作用。團(tuán)隊(duì)是競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的今天，更加突出了團(tuán)隊(duì)的重要性，更快更好地完成每一個(gè)任務(wù)。特別是遇到重大項(xiàng)目時(shí)，憑借一己之力取得卓越的成功，單打獨(dú)斗的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束。我們今后企業(yè)進(jìn)行期貨交易一定要組建不怕苦、善于思考的團(tuán)隊(duì)。焦炭期貨已經(jīng)上市，焦煤期貨指日可待，動(dòng)力煤期貨隨后就會(huì)上市，給山西省的焦炭企業(yè)帶來非常好的規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的工具，大家一定要學(xué)好、用好，為自己的企業(yè)在經(jīng)濟(jì)下壓力加大的情況下實(shí)現(xiàn)應(yīng)有的盈利。

來源：新浪財(cái)經(jīng)