一年一度的年報(bào)大戲即將正式拉開帷幕。從目前已公布年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告來看，上市公司業(yè)績(jī)正告別2012年前三季度的下滑態(tài)勢(shì)。并且，在經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇的大背景下，有一些行業(yè)已經(jīng)率先走出盈利低點(diǎn)。本報(bào)今日起將陸續(xù)為投資者揭開各大行業(yè)的年報(bào)業(yè)績(jī)“面紗”，供投資者參考。

　　受益煤價(jià)低位盤整和電量快速回升，火電行業(yè)去年四季度整體盈利環(huán)比改善明顯。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)火電行業(yè)四季度利潤(rùn)總額環(huán)比上升17.5%，行業(yè)毛利率從2011年的7.3%上升至2012年的12.4%，行業(yè)盈利拐點(diǎn)確立。

　　從目前滬深兩市公布的火電行業(yè)8家上市公司2012年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告來看，除華電能源(600726,股吧)預(yù)虧外，其余7家皆“報(bào)喜”。其中，粵電力A預(yù)計(jì)去年凈利潤(rùn)約15.5億元-18.57億元，同比增長(zhǎng)336%-421%；九龍電力(600292,股吧)也預(yù)計(jì)去年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度在285%左右，國(guó)投電力(600886,股吧)、上海電力(600021,股吧)、韶能股份(000601,股吧)等公司去年凈利潤(rùn)預(yù)增幅度均在50%以上。

　　根據(jù)申銀萬國(guó)重點(diǎn)跟蹤的8家火電公司業(yè)績(jī)來看，火電行業(yè)2012年加權(quán)平均EPS（每股收益）為0.34元，同比增長(zhǎng)90%，其中2012年四季度加權(quán)平均EPS為0.13元，同比增長(zhǎng)117%，環(huán)比增長(zhǎng)13%。具體公司來看，申萬認(rèn)為，受益于煤價(jià)下降，燃料成本占比重的公司盈利增幅較大，如皖能電力(000543,股吧)、建投能源(000600,股吧)、華能國(guó)際(600011,股吧)、內(nèi)蒙華電(600863,股吧)等。此外，中西部地區(qū)煤價(jià)回落滯后，國(guó)電電力(600795,股吧)由于內(nèi)陸電廠占比高，四季度綜合煤價(jià)仍有望出現(xiàn)環(huán)比5%降幅，且新增9億元投資收益，拉動(dòng)國(guó)電電力業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期。

　　此前公布的12月份全社會(huì)用電量數(shù)據(jù)為火電行業(yè)盈利回升提供了強(qiáng)有力的證據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)日用電量數(shù)據(jù)同比增幅自2012年9月以來已經(jīng)顯著回升至兩位數(shù)，去年12月全社會(huì)用電量4563億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)11.48％，增速較11月上升3.32個(gè)百分點(diǎn)。除了城鄉(xiāng)居民用電量增速有所下降，其他產(chǎn)業(yè)用電量增速均延續(xù)上漲趨勢(shì)，并且漲幅在放大，反映出經(jīng)濟(jì)逐步回升。去年12月全國(guó)發(fā)電設(shè)備平均利用小時(shí)為398小時(shí)，比上年同期增長(zhǎng)20小時(shí)，年內(nèi)首次出現(xiàn)正增長(zhǎng)。其中，火電設(shè)備平均利用小時(shí)為458小時(shí)，下降14小時(shí)；受前期來水偏豐的影響，水電利用小時(shí)單月增速有所回升。

　　用電量反彈漸漸融化了火電廠煤炭庫(kù)存。截至1月5日，秦皇島煤炭庫(kù)存達(dá)到606.52萬噸/日，較12月初的680萬噸/日下降10.81%；而全國(guó)重點(diǎn)電廠煤炭可用天數(shù)也降到19天左右。另一方面，煤炭?jī)r(jià)格下行也為火電企業(yè)節(jié)約了不少成本。去年12月以來，秦皇島煤價(jià)延續(xù)前期的下跌趨勢(shì)，其中秦皇島山西優(yōu)混的價(jià)格由12月初的635元/噸，下降至1月14日的620元/噸，降幅達(dá)到2.36%。

　　雖然2013年煤炭中長(zhǎng)期購(gòu)銷合同匯總會(huì)上傳出消息“五大電力央企接受煤企漲價(jià)”，但分析人士認(rèn)為，按現(xiàn)在簽訂的電煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)格，火電企業(yè)不會(huì)虧損。銀河證券分析師鄒序元更認(rèn)為，2012年電力基本面好轉(zhuǎn)，2013年盈利回升趨勢(shì)可持續(xù)。理由有三：首先發(fā)電新增產(chǎn)能持續(xù)收縮，2013年裝機(jī)投產(chǎn)增速明顯下降，火電發(fā)電小時(shí)數(shù)上升；其次煤炭供需環(huán)境寬松，煤價(jià)同比2012年下降；最后電力公司資產(chǎn)負(fù)債率呈下降趨勢(shì)，2012年的降息效果在2013年充分體現(xiàn)。

　　鄒序元還認(rèn)為，煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制獲支持，火電行業(yè)有望從周期性行業(yè)變?yōu)槿踔芷谛袠I(yè)，而且是順周期行業(yè)，用電需求與產(chǎn)能利用率正相關(guān)，電力板塊估值中樞有望提升至12-15倍市盈率水平。并且，鄒序元還指出，華電國(guó)際(600027,股吧)、大唐發(fā)電(601991,股吧)、寶新能源(000690,股吧)有“超預(yù)期”潛質(zhì)，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)有望出現(xiàn)。

來源：大眾證券報(bào)