2013年年度策略會(huì)紀(jì)要——電力供需形勢分析點(diǎn)評:

　　(1)全年用電量維持5.3%的增速預(yù)判:2012年前十一個(gè)月各地區(qū)用電量增速全面下滑,且電力需求分化明顯(區(qū)域分化、區(qū)域內(nèi)部分化和行業(yè)分化)。預(yù)計(jì)全年用電量增速維持在5.3%。

　　(2)2012年電力行業(yè)效益:火電——減產(chǎn)不減收,電煤價(jià)格下跌帶來得正面因素大于利用小時(shí)下降得負(fù)面影響,盈利狀況明顯好轉(zhuǎn),但各火電廠盈虧情況各不相同;水電——受益于來水大幅改善,水電增產(chǎn)增收,利潤大增;核電——穩(wěn)定增長;風(fēng)電——豐產(chǎn)不豐收、大幅度下降。

　　(3)2013年電力供需預(yù)測:2013我國經(jīng)濟(jì)減速,GDP增速約為7.5%,我國用電缺乏增長點(diǎn)。工業(yè)中高耗能行業(yè)分化,化工、有色平穩(wěn)增長,水泥減緩、鋼鐵下降;工業(yè)中高增長行業(yè)如農(nóng)副產(chǎn)品加工等用電量基數(shù)較小;三產(chǎn)和居民用電增速高,但占比小26%;且地區(qū)拉動(dòng)有限,高增長地區(qū)多為用電小省,基數(shù)低,用電大省廣東等增長乏力。

　　預(yù)計(jì)2013年用電量增速在5.5%——7.5%之間,將持續(xù)三年以上。

　　(4)2013年煤炭供應(yīng)形勢:從需求來看,電煤需求疲弱,考慮不同來水情況,約新增火電量2000億度——3000億度,相應(yīng)新增電煤需求0.8億——1.2億噸,同時(shí)受水電站蓄能量大增、冬汛影響,上半年全國電煤供應(yīng)富裕;下半年即使汛期來水情況特差,也僅湖北、江西、湖南、云南和貴州等地區(qū)供應(yīng)緊張,其他地區(qū)供應(yīng)寬松。

　　從供給來看,明年產(chǎn)能將進(jìn)一步釋放,預(yù)計(jì)明、后年每年還可增2億噸;進(jìn)口煤替代國產(chǎn)煤、煤炭進(jìn)口潛力依然巨大;同時(shí)鋼鐵、建材等行業(yè)新增用煤有限,緩解煤炭供應(yīng)壓力;運(yùn)力方面,13年新增運(yùn)力緩慢增長,內(nèi)蒙古等地區(qū)鐵路運(yùn)力依然緊張。

　　總的供需形勢來看,在產(chǎn)能利用率95%的情況下,明年煤炭供應(yīng)較為寬松、富裕。預(yù)計(jì)全年電煤價(jià)格將呈現(xiàn)“中位震蕩,前低后平、總體下跌”的走勢。而且我們認(rèn)為火電企業(yè)基本上可以消化電煤價(jià)格并軌成本、發(fā)電電煤總體成本較2012年下降。

　　(5)改革是最大的紅利:政府將對壟斷行業(yè)進(jìn)行改革,電力體制改革可能成為一個(gè)熱點(diǎn)。明年可能試點(diǎn)大用戶直供、“重提”競價(jià)上網(wǎng)、水電水火同價(jià)。

　　(6)2013年電力行業(yè)預(yù)測:2013年為新周期的開始,電力需求由高速增長轉(zhuǎn)向中速發(fā)展,預(yù)計(jì)全社會(huì)用電量增速5.5%—7.5%之間,發(fā)電裝機(jī)新增7%以上;全國電力供需平衡,一些地區(qū)富裕;煤、電、運(yùn)總體平衡,電煤供應(yīng)寬松、富裕、煤價(jià)穩(wěn)定;發(fā)電利用小時(shí)方面,火電止跌企穩(wěn)、水電不確定性大、風(fēng)電繼續(xù)緩降。

　　(7)投資建議:給予火電和水電“推薦”評級�；痣娦袠I(yè)繼續(xù)看好裝機(jī)大部分位于山東,且彈性較大的華電國際  （600027 股吧,行情,資訊,主力買賣）;水電建議關(guān)注受益于雅礱江水電密集投產(chǎn),業(yè)績逐步釋放的川投能源  （600674 股吧,行情,資訊,主力買賣）。

來源：長江證券