電廠脫硝市場正在快速啟動。據(jù)中電聯(lián)網(wǎng)站數(shù)據(jù),截止到2011年末,我國火電機(jī)組累計(jì)裝機(jī)容量為7.65億千瓦;2009年-2011年我國累計(jì)投運(yùn)的火電脫硝機(jī)組分別為0.5億千瓦、0.79億千瓦和1.29億千瓦,2010年和2011年新投運(yùn)的火電脫硝機(jī)組分別為2900萬千瓦和4952萬千瓦,截止到2011年末全國脫硝機(jī)組裝機(jī)容量占火電裝機(jī)容量的比重為16.9%;2012前10個月國內(nèi)火電脫硝招標(biāo)為7800萬千瓦左右,預(yù)計(jì)全年總量約1億千瓦,累計(jì)脫硝機(jī)組投運(yùn)量2億千瓦左右,未來仍有5億千瓦左右的存量火電機(jī)組脫硝市常上述數(shù)據(jù)表明,國內(nèi)火電機(jī)組脫硝市場正在快速啟動。
　　
　　公司電廠脫硝監(jiān)測系統(tǒng)訂單、收入快速增長。截止到今年3季度末,公司投運(yùn)的脫硝監(jiān)測系統(tǒng)有300多套,預(yù)計(jì)全年國內(nèi)電廠脫硝監(jiān)測系統(tǒng)新增市場在1500套左右,公司有望獲得500套左右,金額在1.25億左右。
　　
　　微調(diào)公司2012年-2014年脫硝監(jiān)測系統(tǒng)銷量,分別為365套、850套和1275套左右,收入分別為0.85億、2億和3億左右。再加上每年600-700套/1.5億-1.6億的脫硫監(jiān)測系統(tǒng),預(yù)計(jì)公司環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)2012年-2014年的合計(jì)收入分別為2.5億、3.7億和4.7億左右,成為公司近年業(yè)績增長的主要推動因素。
　　
　　公司訂單情況良好。截止到9月末,公司在手訂單為3.5億-3.6億之間,根據(jù)國內(nèi)脫硫、脫硝監(jiān)測系統(tǒng)的招標(biāo)情況和公司市占率情況,我們估計(jì)9月以來,公司單月訂單將達(dá)到或超過5000萬元,全年訂單增幅在30%左右,2011年公司訂單為4億多。
　　
　　估值與評級。維持之前的盈利預(yù)測,結(jié)合相對估值法和絕對估值法,我們認(rèn)為公司的合理估值區(qū)間為25.4元-27元,維持增持評級。風(fēng)險在于電廠脫硝監(jiān)測系統(tǒng)需求低于我們的預(yù)期,以及已簽合同出現(xiàn)延遲交付的情況。
　　
　　來源：民族證券