最近坊間諸多聲音在為四季度的鋼鐵業(yè)大唱贊歌，多數(shù)研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為2012年四季度隨著國(guó)家此前穩(wěn)增長(zhǎng)政策相繼進(jìn)入實(shí)施階段會(huì)有效刺激鋼材需求釋放，加上鋼廠7月份以來(lái)的“以銷定產(chǎn)”模式執(zhí)行以來(lái)取得良好的效果，現(xiàn)貨市場(chǎng)鋼材庫(kù)存整體保持低位，就此判定今冬四季度國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)將迎來(lái)反彈。對(duì)此，筆者認(rèn)為不宜樂(lè)觀，成本高企、季節(jié)性需求萎縮、資金面緊張等因素將制約后期鋼價(jià)反彈形勢(shì)。
鋼材社會(huì)庫(kù)存低位實(shí)為“假象”
對(duì)于今年冬季鋼材社會(huì)庫(kù)存持續(xù)6周下滑的反�，F(xiàn)象，多數(shù)人認(rèn)為是9~10月份終端行業(yè)用鋼需求集中釋放的結(jié)果；但實(shí)際情況真是如此嗎?據(jù)數(shù)據(jù)顯示，1~9月份，全國(guó)鋼鐵企業(yè)中，中鋼協(xié)會(huì)員企業(yè)累計(jì)減產(chǎn)2.04%，非會(huì)員企業(yè)增產(chǎn)18.63%；而在1~10月份中，除9月底至十月末下游企業(yè)有過(guò)一段較為集中的需求釋放之外，前幾個(gè)月終端需求始終保持低迷，部分鋼種需求甚至較去年同期減半。
在產(chǎn)量持續(xù)增加、需求減少的情況下，我國(guó)的鋼材庫(kù)存到底去了哪里?分析師認(rèn)為主要有兩個(gè)方向，一個(gè)是鋼材社會(huì)庫(kù)存向鋼廠內(nèi)部移動(dòng)，另外一個(gè)是傳統(tǒng)的主流一二線被統(tǒng)計(jì)的鋼材市場(chǎng)庫(kù)存向三四級(jí)甚至更小的市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，現(xiàn)有統(tǒng)計(jì)渠道有些脫離實(shí)際。這種說(shuō)法基本可以接受，2012年以來(lái)，為應(yīng)對(duì)鋼材市場(chǎng)需求低迷的影響，鋼廠紛紛增加直供比例而減少向現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)貨量，部分鋼廠直供比例甚至超過(guò)90%。今年下半年以來(lái)，我國(guó)鋼材出口明顯好轉(zhuǎn)，鋼廠資源多以優(yōu)先滿足出口訂單為主，照成9月份以來(lái)鋼廠發(fā)往現(xiàn)貨市場(chǎng)的資源大幅縮減；另外代理商、鋼貿(mào)大戶出于對(duì)庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)的控制，庫(kù)存資源向三四線鋼市轉(zhuǎn)移的量明顯增加，主流市場(chǎng)鋼貿(mào)企業(yè)多以輕庫(kù)存為主要操作手段。實(shí)際上我國(guó)的鋼鐵行業(yè)供大于求格局基本上未得到有效緩解。
最新消息顯示，截止到11月16日，我國(guó)鋼市連續(xù)去庫(kù)存化基本結(jié)束，周末五大鋼材品種(螺紋鋼、線材、熱軋板卷、冷軋板卷和中厚板)社會(huì)庫(kù)存量為1209.2萬(wàn)噸，較前一周增加0.7萬(wàn)噸，其中建筑鋼材庫(kù)存相比去年同期已經(jīng)出現(xiàn)了20萬(wàn)噸的增加；事實(shí)說(shuō)明，隨著天氣越來(lái)越寒冷，今冬建筑類鋼市的下游需求較去年同期有更弱的趨勢(shì)。
經(jīng)濟(jì)面回暖穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力刺激需求
盡管從已經(jīng)發(fā)布的10月份各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)面基本實(shí)現(xiàn)筑底回暖的轉(zhuǎn)變，未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將在集中的穩(wěn)增長(zhǎng)政策實(shí)施中進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，中鋼協(xié)認(rèn)為第四季度全國(guó)固定資產(chǎn)投資將顯著增長(zhǎng)，鋼鐵市場(chǎng)需求比前三季度會(huì)有回升。從理論上來(lái)看，筆者基本認(rèn)同此觀點(diǎn)，但是四季度我國(guó)的實(shí)際鋼材需求難有明顯的改觀，這主要是考慮到季節(jié)性對(duì)鋼材需求的影響問(wèn)題。
消息顯示，國(guó)家發(fā)改委9月份新批25個(gè)城市軌道交通項(xiàng)目、13個(gè)公路項(xiàng)目，鐵路新開(kāi)工項(xiàng)目增加13個(gè)，鐵路今年固定資產(chǎn)投資計(jì)劃由5160億元增至6300億元，四季度全國(guó)固定資產(chǎn)投資將顯著增長(zhǎng)；但是四季度為中國(guó)鋼市傳統(tǒng)的需求淡季，北方地區(qū)從十一月份開(kāi)始相繼進(jìn)入戶外施工冷清期，而鐵路、公路等固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目多在北方，今年四季度多只能進(jìn)行簡(jiǎn)單的前期準(zhǔn)備工作，實(shí)際使用鋼材量有限；另外，隨著氣溫的下降，北方現(xiàn)有在建戶外工程施工量大幅縮減，對(duì)建筑類鋼材的需求大幅度減弱，目前北方鋼廠紛紛出臺(tái)優(yōu)惠政策，啟動(dòng)北鋼南運(yùn)計(jì)劃；而到十二月份后，南方大部分地區(qū)也將進(jìn)入戶外工程施工淡季，進(jìn)一步影響下游行業(yè)對(duì)鋼材的需求量。
對(duì)此，我們認(rèn)為雖然穩(wěn)增長(zhǎng)政策在理論上提供了大量的用鋼需求，但考慮到實(shí)際動(dòng)工有限，這批鋼材需求將推遲到2013年春季方能顯示力量，對(duì)2012年四季度的鋼材需求釋放難有明顯的作用，在今冬四季度，我國(guó)的實(shí)際鋼材需求基本面并不牢固，難以支撐鋼價(jià)的繼續(xù)反彈。
部分鋼企資金周轉(zhuǎn)困難
時(shí)間來(lái)到年底，我國(guó)鋼企將繼續(xù)面臨資金緊缺的局面，今年以來(lái)除3、4、5月份略有盈利外，其他月份均處于虧損狀態(tài)，且虧損額逐月增加。1至9月大中型鋼鐵企業(yè)虧55.28億元，而上年同期為賺836.92億元，由盈變虧。虧損企業(yè)虧損額267.26億元，同比增41.5倍。虧損面達(dá)45%，較去年同期(同比)增38.75個(gè)百分點(diǎn)。
同時(shí)，2012年以來(lái)我國(guó)大中型鋼鐵企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用增加顯著；受鋼材價(jià)格大幅下跌，虧損增加等因素影響，1-9月份大中型鋼鐵企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用612.19億元，同比增長(zhǎng)29.18%。應(yīng)收賬款同比增長(zhǎng)18.68%，應(yīng)付賬款同比增長(zhǎng)6.11%。鋼鐵企業(yè)普遍面臨著資金緊張的困難局面，個(gè)別企業(yè)虧損額已經(jīng)超過(guò)固定資產(chǎn)折舊，影響到了企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)。
在如此緊張的資金困境前面，銀行業(yè)針對(duì)鋼鐵行業(yè)、特別是鋼貿(mào)企業(yè)的限貸卻是更加嚴(yán)厲；據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到目前，我國(guó)從事鋼貿(mào)的企業(yè)下降1/3，三成的鋼貿(mào)企業(yè)因?yàn)樘潛p破產(chǎn)、資金鏈斷裂跑路、攜帶資金轉(zhuǎn)行等；外部資金難以有效進(jìn)入鋼鐵行業(yè)，而行業(yè)本身資金造血功能減弱，應(yīng)收賬款占?jí)簢?yán)重，導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)資金面十分緊張，不利于鋼材價(jià)格在需求淡季繼續(xù)反彈。
綜上所述，筆者觀點(diǎn)十分明確，今年四季度的中國(guó)鋼材價(jià)格繼續(xù)上漲壓力較大，需求基本面因氣候因素推遲至2013年是大概率事件；而十八大后新政府整體上將以平穩(wěn)過(guò)渡為主，難有更大的宏觀政策利好出現(xiàn)；所以，我們認(rèn)為后期以螺紋鋼為代表的建筑鋼材行情弱勢(shì)震蕩下行為主，熱軋等板材類鋼種在經(jīng)過(guò)短期利好刺激上揚(yáng)之后，也將因需求無(wú)法及時(shí)接力而出現(xiàn)高位回落的走勢(shì)。
來(lái)源：中國(guó)鋼鐵現(xiàn)貨網(wǎng)
