截止11月初，國(guó)內(nèi)上市鋼企3季報(bào)悉數(shù)披露完畢，盡管鋼材市場(chǎng)在9月中旬以后經(jīng)歷和一波快速反彈，但在整個(gè)行業(yè)供需矛盾尖銳的背景下，3季度鋼企經(jīng)營(yíng)狀況繼續(xù)惡化，根據(jù)已披露的30家上市鋼企3季報(bào)來(lái)看，近2/3企業(yè)3季度業(yè)績(jī)虧損。本文結(jié)合上市鋼企3季報(bào)數(shù)據(jù)，對(duì)國(guó)內(nèi)上市鋼企前三季度經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行簡(jiǎn)單歸納分析，僅供參考。
　　 
　　9月中旬之后，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)經(jīng)歷和一波快速反彈，但從整個(gè)3季度來(lái)看，鋼價(jià)依然處于相對(duì)低位，加上今年以來(lái)下游需求持續(xù)低迷，導(dǎo)致3季度鋼企收入水平持續(xù)下滑。根據(jù)已披露的30家上市鋼企數(shù)據(jù)來(lái)看，前3季度共實(shí)現(xiàn)銷售收入9909.84億元，同比下降9.89%;其中第三季度實(shí)現(xiàn)銷售收入3144.63億元，同比下降16.07%，降幅較2季度明顯擴(kuò)大。同時(shí)，7月中旬以來(lái)鐵礦石，焦炭等原材料價(jià)格的快速下跌使得鋼企成本壓力有所減輕，不過(guò)由于收入降幅依然快于成本的降幅，使得3季度的毛利率水平環(huán)比2季度仍表現(xiàn)為明顯下降。
　　
　　凈利潤(rùn)水平亦呈現(xiàn)明顯下降，3季度30家上市鋼企銷售凈利率為-2.09%，創(chuàng)09年以來(lái)新低。除收入下降過(guò)快外，三項(xiàng)費(fèi)用，特別是財(cái)務(wù)費(fèi)用的居高不下也是侵蝕鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)的一個(gè)重要原因。2012年前三季度30家上市鋼企財(cái)務(wù)費(fèi)用總額為71.45億元，同比增長(zhǎng)15.21%，增速比上半年大幅增加6個(gè)百分點(diǎn)。雖然自2011年11月以來(lái)，國(guó)內(nèi)貨幣政策開(kāi)始逐步放松(去年11月至今央行先后3次降準(zhǔn)，2次降息)，但由于目前國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)整體存在負(fù)債率過(guò)高的情況，使得銀行對(duì)鋼鐵行業(yè)的貸款依然偏緊，導(dǎo)致鋼鐵企業(yè)融資成本居高不下。
　　
　　同時(shí)，上市鋼企財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)依然較大，盡管3季度末30家鋼企應(yīng)收賬款總額較2季度末略有回落，但同比增速依然處于相對(duì)高位。分企業(yè)來(lái)看，應(yīng)收賬款同比上漲的企業(yè)達(dá)到60%，其中5家企業(yè)應(yīng)收賬款同比增速超過(guò)100%。表明在行業(yè)持續(xù)低迷的情況下，鋼鐵企業(yè)資金回籠難度加大。另外，鋼鐵企業(yè)負(fù)債率持續(xù)攀升，截止3季度末，已達(dá)到66.84%，分別較2季度末和去年同期回升0.66和1.12個(gè)百分點(diǎn)。應(yīng)收賬款的居高不下，負(fù)債率的持續(xù)攀升，可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)后期償還到期債務(wù)的壓力加大，取得新增貸款困難，從而進(jìn)一步加劇企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　前三季度，國(guó)內(nèi)上市鋼企存貨水平明顯下降，根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)的30家上市鋼企存貨數(shù)據(jù)來(lái)看，前三季度存貨總額同比下降12.74%，降幅較上半年擴(kuò)大7.7個(gè)百分點(diǎn);半數(shù)以上企業(yè)存貨環(huán)比降幅超過(guò)10%。盡管缺乏存貨的細(xì)分結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)，但結(jié)合前期鋼材社會(huì)庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存數(shù)據(jù)走勢(shì)來(lái)看，3季度整個(gè)行業(yè)加大了折價(jià)去產(chǎn)成品庫(kù)存的力度。不過(guò)，3季度鋼企的去產(chǎn)成品庫(kù)存行為并未使企業(yè)的現(xiàn)金流狀況得到改善，3季度主要上市鋼企經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為143.22億元，環(huán)比二季度回落近10%，從一個(gè)側(cè)面說(shuō)明了鋼價(jià)下跌過(guò)程中的快速去庫(kù)存難以獲得充足的現(xiàn)金流入。
　　
　　另外，在行業(yè)整體陷入虧損的大背景下，主要上市鋼企均大幅縮減了投資支出，3季度30家上市鋼企投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流出為119.92億元，環(huán)比2季度大幅回落42%(剔除寶鋼出售不銹鋼、特鋼事業(yè)部資產(chǎn)取得的收益后計(jì)算得出)。這與今年前三季度鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速明顯回落相吻合(鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)3.9%，較上半年回落5.5個(gè)百分點(diǎn))。從中長(zhǎng)期來(lái)看，企業(yè)投資支出的下滑、行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速的明顯回落有助于遏制后期產(chǎn)能擴(kuò)張的速度。但鑒于前幾年鋼鐵行業(yè)投資高速增長(zhǎng)的慣性和國(guó)內(nèi)體制等因素的影響，2013年國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能仍可能會(huì)有小幅增長(zhǎng)。
　　
　　就當(dāng)前情況而言，四季度鋼鐵企業(yè)面臨經(jīng)營(yíng)環(huán)境仍不容樂(lè)觀。供大于求以及整個(gè)行業(yè)資金緊張的狀況難以得到明顯扭轉(zhuǎn)，但國(guó)家前期出臺(tái)的一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策可能會(huì)在一定程度上帶動(dòng)鋼材需求的恢復(fù)，保障房和基建投資的增長(zhǎng)將是未來(lái)的主要機(jī)會(huì)。短期而言，鋼鐵行業(yè)景氣度的回升，鋼廠盈利狀況的好轉(zhuǎn)更多的要依賴于后期下游需求能否有效釋放。中長(zhǎng)期而言，提高行業(yè)集中度、產(chǎn)品差異化、提升產(chǎn)品附加值以及控制產(chǎn)能擴(kuò)張速度等等則是鋼鐵行業(yè)提升盈利水平，走出困境的較好途徑。
　　
　　來(lái)源：鋼聯(lián)資訊
　　

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