前三季度，由于電量增長(zhǎng)、電價(jià)提升以及魏家峁煤礦新增收入，公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)25.7%，但受投資收益減少，財(cái)務(wù)費(fèi)用和所得稅增加影響，公司業(yè)績(jī)僅同比增長(zhǎng)1.6%，略低于市場(chǎng)預(yù)期。我們認(rèn)為，四季度電量將有所好轉(zhuǎn)，煤價(jià)將持續(xù)回落，盈利能力不斷增強(qiáng)，維持“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)8.4-9.1元。
　　 
　　前三季度每股收益0.35元，略低于市場(chǎng)預(yù)期。由于公司年初完成定向增發(fā)收購(gòu)資產(chǎn)，因而對(duì)上年業(yè)績(jī)進(jìn)行了追溯調(diào)整。調(diào)整后，前三季度公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入82.8億元，同比增長(zhǎng)25.7%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額16.8億元，同比增長(zhǎng)16.1%，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)8.4億元，同比增長(zhǎng)1.6%，折合每股收益為0.35元，扣除非經(jīng)常性損益后折每股0.34元，略低于市場(chǎng)預(yù)期。
　　
　　電量增加、電價(jià)上調(diào)、煤炭釋放，共同推動(dòng)收入增長(zhǎng)。前三季度，公司主營(yíng)收入實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，一方面是因?yàn)槿ツ晟隙既�期投產(chǎn)，使得公司上網(wǎng)電量同比增長(zhǎng)9.1%，達(dá)到257.7億千瓦時(shí);另一方面，公司平均上網(wǎng)電價(jià)提升至0.291元/千瓦時(shí)，增長(zhǎng)8.8%;再加上公司魏家峁煤礦上半年投產(chǎn)，新增收入4.71億元，多因素共同推動(dòng)營(yíng)業(yè)收入較快增長(zhǎng)。
　　
　　利用小時(shí)向好，煤價(jià)持續(xù)回落。受經(jīng)濟(jì)放緩等因素影響，前三季度公司平均利用小時(shí)比上年同期減少377小時(shí)，但第三季度同比增長(zhǎng)13小時(shí)，趨勢(shì)向好，全年電量仍值得期待。同時(shí)，公司前三季度平均標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)343元/噸，雖比去年有所上漲，但較上半年已下降10元/噸，目前仍處于下降階段。
　　
　　季度毛利率明顯提升，盈利能力逐步增強(qiáng)。前三季度，公司毛利率為25.9%，同比提升1.9個(gè)百分點(diǎn)，第三季度毛利率達(dá)28.2%，同比提升5.7個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于電價(jià)上調(diào)和毛利較高的魏家峁煤礦貢獻(xiàn)收入。另外，公司投資收益同比下降0.28億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用和所得稅同比增長(zhǎng)37.8%和46.3%，影響了公司業(yè)績(jī)，但隨著煤價(jià)回落，參股電廠盈利提升，以及銀行利率進(jìn)入降息通道，財(cái)務(wù)費(fèi)用降低，公司盈利仍將逐步增強(qiáng)。
　　
　　來源：北極星電力網(wǎng)
　　
　　

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