我們看好降息和煤價(jià)利好下盈利持續(xù)回升的火電行業(yè)投資機(jī)會(huì)，建議關(guān)注對(duì)電價(jià)和煤價(jià)彈性最好，資產(chǎn)價(jià)值被市場(chǎng)低估的華電國(guó)際和內(nèi)生及外延成長(zhǎng)空間俱佳的皖能電力。
　　
　　1-9月全社會(huì)用電量36882億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.8%，增速有望隨經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。由于大秦線檢修，港口存煤短期回落，價(jià)格小幅升高，但下游需求不旺，煤價(jià)將低位波動(dòng)。建議重點(diǎn)關(guān)注三類公司：擁有坑口電廠、受益煤炭產(chǎn)能過(guò)剩的公司;沿海電廠比重大、對(duì)煤價(jià)敏感的公司和裝機(jī)結(jié)構(gòu)良好，長(zhǎng)期成長(zhǎng)性好的公司。
　　
　　短期內(nèi)，個(gè)股的機(jī)會(huì)主要在3季報(bào)行情，考慮目前估值水平、機(jī)組分布和上市公司的自身動(dòng)力;我們?nèi)詫徤魍扑]京能熱電(四季度進(jìn)入資產(chǎn)并購(gòu)實(shí)施階段+存量資產(chǎn)盈利穩(wěn)定+估值較低)、華能國(guó)際(基本面扎實(shí)：公司華東地區(qū)機(jī)組占比高，盈利能力強(qiáng);中長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)和50%以上的分紅百分比，具備安全邊際)、申能股份業(yè)務(wù)構(gòu)架穩(wěn)健：盈利互補(bǔ)且持續(xù)有增長(zhǎng)+目前估值2012年1倍PB)。建議關(guān)注水火互補(bǔ)的國(guó)電電力。
　　
　　從中長(zhǎng)期角度來(lái)看，三大利好因素驅(qū)動(dòng)行業(yè)景氣有望持續(xù)：一是財(cái)務(wù)費(fèi)用負(fù)擔(dān)大幅減輕，降息及基準(zhǔn)利率下浮區(qū)間調(diào)整，預(yù)計(jì)有望增厚主流火電企業(yè)2013年EPS約有10%-15%;二是預(yù)計(jì)煤價(jià)仍有下行空間，今年均價(jià)估計(jì)在710元/噸，預(yù)計(jì)2013年港口煤仍有4%-5%下跌空間，可增厚2013年主流火電企業(yè)業(yè)績(jī)10%-15%;三是隨著經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，預(yù)計(jì)2013年利用小時(shí)同比有所提升。按照2012年港口煤均價(jià)700元/噸計(jì)算，主流火電企業(yè)目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為10-13倍估值，具備較高的安全邊際，考慮上述三因素有望使2013年主流火電企業(yè)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)25%-35%的增長(zhǎng)，股價(jià)仍處價(jià)值投資區(qū)間內(nèi)。建議重點(diǎn)關(guān)注皖能電力、華能國(guó)際、國(guó)電電力、華電國(guó)際。
　　
　　9月用電量繼續(xù)保持回落趨勢(shì);同時(shí)來(lái)水偏豐等因素影響，火電行業(yè)發(fā)電量持續(xù)下降;雖然10月大秦線開(kāi)始檢修開(kāi)始，但由于目前重點(diǎn)電廠煤炭庫(kù)存位于歷史高位，我們認(rèn)為煤價(jià)上漲的可能性不大，而火電的盈利能力也保持相對(duì)平穩(wěn);豐水期過(guò)來(lái)水電盈利能力將有所降低。建議重點(diǎn)關(guān)注：火電內(nèi)蒙華電、華能國(guó)際、華電國(guó)際、粵電力A。
　　
　　來(lái)源：北極星電力網(wǎng)
　　
　　

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