四川明星電力股份有限公司（明星電力，600101）日前公布了2012年三季度業(yè)績快報：前三季度累計實現(xiàn)營業(yè)收入652.97百萬元，同比增速為9.69%；凈利潤110.25百萬元，同比增速為-46.26%；扣非后凈利潤107.21百萬元，同比增速為2.90%；每股收益0.340元。
　　
　　三季度收入小幅下滑1.87%，其中電力、自來水銷售較同期有所增長，下滑原因主要是受到國家地產(chǎn)調(diào)控政策影響導致自來水和電氣安裝業(yè)務較同期有所減少，拉低了整體的營收水平。
　　
　　三季度扣非后凈利潤下滑16.57%，考慮到今年來水基本和去年持平，自有小水電發(fā)電量較同期差別不大，而今年電量總體較同期有所增長導致外購電較同期增加，因此外購電成本和人工成本增加導致了扣非后凈利潤下滑速度超過收入。
　　
　　2011年4月，明星電力子公司四川奧深達轉(zhuǎn)讓所持黑水冰川水電公司股權(quán)，獲得投資收益9928.92萬元，而本期無此項投資收益，因此凈利潤下滑較多。
　　
　　明星電力已經(jīng)于9月12日召開了居民生活用電階梯電價聽證會，目前正在發(fā)改委審批過程中，如果審批通過，我們認為將對公司的綜合售電價有一定的提升，屆時將對公司四季度業(yè)績形成明顯改善。
　　
　　因為目前發(fā)改委尚在審批，我們在假設能夠通過的基礎上，認為在階梯電價實施后，將對公司的綜合售電價帶來一定的提升，我們采取中性假設對于綜合售電價上調(diào)0.025元測算其盈利情況。
　　
　　考慮到若售電價上調(diào)，將顯著改善四季度業(yè)績水平，四季度業(yè)績超預期概率較大，因此我們?nèi)匀痪S持之前盈利預測不變。我們預測公司2012-2014年的EPS分別0.473元、0.602元和0.721元。
　　
　　來源：國金證券