利好“重磅出擊”，鋼市風(fēng)云突變。歐央行開動(dòng)印鈔機(jī)購(gòu)債，聯(lián)儲(chǔ)QE3無(wú)限量地釋放流動(dòng)資金，以及國(guó)內(nèi)發(fā)改委兩天內(nèi)批超萬(wàn)億規(guī)模的項(xiàng)目等利好集體釋放，使鋼市在極度悲觀的市場(chǎng)氛圍以及較差的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)背景下，反身扭轉(zhuǎn)乾坤，上演了報(bào)復(fù)性反彈。而行情的走勢(shì)急、快、猛，如果猶豫可能就已經(jīng)錯(cuò)過(guò)絕佳的投資機(jī)會(huì)。不到兩周的時(shí)間，國(guó)內(nèi)主導(dǎo)區(qū)域熱軋卷板價(jià)格反抽幅度已超600元。

　　“瘋狂”的下跌再臨“瘋狂”的上漲，熱軋給予商家抄底的時(shí)間真是少之又少，但是細(xì)數(shù)以往，資本市場(chǎng)上大行情的出現(xiàn)往往是轉(zhuǎn)瞬即逝。理性回歸后，我們?cè)賮?lái)細(xì)究此次利好真正能使制造業(yè)立馬見(jiàn)效的能有幾分把握。無(wú)論是歐央行的購(gòu)債計(jì)劃還是聯(lián)儲(chǔ)的QE3計(jì)劃，資金流通的泛濫催升的大宗商品集體飆漲情勢(shì)雖勿庸置疑。但是在全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)面臨下滑壓力，流動(dòng)資金的注入對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)仍存延遲的情況下，市場(chǎng)利好的刺激催升的價(jià)格上漲只能說(shuō)是商家對(duì)于行情未來(lái)向好的預(yù)期和市場(chǎng)價(jià)格超跌后累積的暴漲情緒。這種走勢(shì)被回吐的風(fēng)險(xiǎn)較大。

　　對(duì)于熱軋卷板此波的飆漲行情而言，無(wú)論是其現(xiàn)價(jià)與鋼廠新一期盤價(jià)的對(duì)比還是從鋼價(jià)整體暴漲構(gòu)筑成的價(jià)格形態(tài)上來(lái)看，抑或是鋼材品種結(jié)構(gòu)價(jià)格價(jià)格變化差異以及熱軋產(chǎn)量預(yù)期的減量、需求恢復(fù)的節(jié)奏與價(jià)格飆漲速度相懸殊的情況來(lái)看，熱軋此波暴漲行情已至峰位，后期至國(guó)慶節(jié)后的半個(gè)月內(nèi)恐都難以再上演反攻行情。

　　1、鋼廠心態(tài)維持謹(jǐn)慎 10月出廠穩(wěn)中偏強(qiáng)

　　鋼材現(xiàn)貨價(jià)格的報(bào)復(fù)性拉漲終結(jié)了鋼廠近幾個(gè)月持續(xù)調(diào)降出廠價(jià)的基調(diào)，除河鋼10月熱軋價(jià)格上漲100元外，其他一線鋼廠相繼維持平盤。鋼廠此次操作略顯謹(jǐn)慎，一方面是對(duì)前期階段性底部確立以及行情扭轉(zhuǎn)上揚(yáng)的認(rèn)可，另一方面則是對(duì)10月熱軋價(jià)格繼續(xù)盤升的可能性給予了謹(jǐn)慎的評(píng)判。

　　不過(guò)，從各鋼廠10月份Q235材質(zhì)5.5mm普卷的出廠價(jià)來(lái)看，首鋼、鞍鋼、河鋼相繼維持在3650-3680元之間，本鋼熱軋含稅出廠雖在3790.8元，但其較大的追補(bǔ)政策也使其空間調(diào)整幅度大，而武鋼則一單一議。鋼廠新一期熱軋基價(jià)的區(qū)位與目前主導(dǎo)區(qū)域熱軋價(jià)格上沖的高位已基本接近，按照板材近幾年的盈利模式來(lái)看，后期繼續(xù)上沖的空間已不大。短線盤整的概率較大。

　　2、黃金分割線測(cè)算熱軋上漲壓力位

　　對(duì)于一波行情超跌反彈的點(diǎn)位測(cè)算，資本市場(chǎng)里常用黃金分割線，黃金分割比例在現(xiàn)實(shí)生活中對(duì)事物標(biāo)準(zhǔn)美的定位有其不言自明的這一說(shuō)法。那么對(duì)于此波熱軋的“V”形反彈我們也以這個(gè)來(lái)對(duì)它進(jìn)行壓力位的測(cè)算。

　　今年熱軋?jiān)?月上旬運(yùn)行至年內(nèi)高位，爾后一路走跌。以今年表現(xiàn)敏感的天津、邯鄲兩地為例，天津市場(chǎng)高、低兩個(gè)點(diǎn)位分別是4320元和3100元。邯鄲市場(chǎng)分別為4360元和3100元。按照黃金分割點(diǎn)位0.382、0.5、0.618的位置來(lái)測(cè)算，天津、邯鄲兩地?zé)彳埦戆鍍r(jià)格或在盤升的通道中分別面臨3566.04元、3710元、3853.96元和3581.32元、3730元、3878.68元三個(gè)不同的壓力位。按照天津、邯鄲兩地現(xiàn)價(jià)3700元、3650元來(lái)看，市場(chǎng)價(jià)格已逼近50%的壓力位，調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大。

　　3、鋼價(jià)上漲品種結(jié)構(gòu)上存差異 導(dǎo)致鋼廠生產(chǎn)與銷售存空檔

　　今年我國(guó)熱軋價(jià)格此波暴漲中與坯價(jià)、鐵精粉、焦炭的變化相關(guān)圖。從圖中能看出，在此波鋼價(jià)的大漲中，成品材價(jià)格的漲勢(shì)要明顯強(qiáng)于原料。其中熱軋卷板價(jià)格、鋼坯價(jià)格在9月份的第一個(gè)周末達(dá)到階段性底部，爾后一路飆漲。唐山鋼坯價(jià)格最低掉至2690元，到今天最高沖至3200元，上漲幅度500多元。天津熱軋卷板價(jià)格上沖近600元。而相比成品材，二級(jí)冶金焦與鐵精粉的反應(yīng)則明顯較慢，整體價(jià)格漲勢(shì)才剛剛有起步跡象。

　　原材料價(jià)格變化與成品材價(jià)格變化步調(diào)不一，將直接導(dǎo)致鋼廠在生產(chǎn)與銷售兩個(gè)環(huán)節(jié)生產(chǎn)成本與產(chǎn)成品的利潤(rùn)相差存空檔，當(dāng)然這里面還沒(méi)有考慮鋼廠的生產(chǎn)周期。

　　從近期鋼廠熱軋產(chǎn)線的排產(chǎn)情況能夠看出。8月份熱軋產(chǎn)線的檢修減產(chǎn)陸續(xù)開展，9月初的排產(chǎn)計(jì)劃也基本有安排，但是自鋼價(jià)飆漲以來(lái)，熱軋產(chǎn)線的檢修操作非常少，前期部分鋼廠的減產(chǎn)操作也并未全部落實(shí)。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的8月粗鋼日均產(chǎn)量下破190萬(wàn)噸，不過(guò)，中鋼協(xié)最新的旬報(bào)顯示，9月上旬中鋼協(xié)會(huì)員企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量為56.5萬(wàn)噸，旬環(huán)比增2.9%，全國(guó)估算值為189.5萬(wàn)噸，旬環(huán)比增加1.2%。如果按照中鋼協(xié)預(yù)估的全國(guó)產(chǎn)量來(lái)算，熱軋產(chǎn)量占粗鋼產(chǎn)量的比重大概在21%左右，那么熱軋產(chǎn)量預(yù)估則在1193.85萬(wàn)噸，則有可能創(chuàng)出年內(nèi)的最低。但是該值仍舊高于去年四季度各月的月均值。與去年同期的值比相當(dāng)。而從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上漲的表現(xiàn)以及鋼廠近期的排產(chǎn)情況來(lái)看，該估算值應(yīng)是可能的一個(gè)最低值，實(shí)際值只可能高不會(huì)低于該值。

　　假設(shè)僅以低值1193.85萬(wàn)噸為例，產(chǎn)量出現(xiàn)明顯的下滑，但是制造業(yè)整體的疲勢(shì)也較為突出。中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)和匯豐銀行陸續(xù)公布了8月份制造業(yè)PMI指數(shù)，兩個(gè)指數(shù)均再度下滑，其中前者指數(shù)調(diào)整至49.2%，創(chuàng)九個(gè)月來(lái)新低，匯豐銀行的PMI指數(shù)則創(chuàng)41個(gè)月來(lái)最低，需求下滑的速度仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于粗鋼產(chǎn)量調(diào)整的步伐。

　　即便如此，產(chǎn)量的下移與需求的疲軟也最多打成一個(gè)“平局”，鋼價(jià)大幅推漲的實(shí)體動(dòng)力實(shí)際并不存在。這也就是意味著對(duì)于流動(dòng)性泛濫引發(fā)大宗商品估值集體大漲的預(yù)期已使市場(chǎng)作出反應(yīng)，暴漲的行情過(guò)后，理性的回歸將再次面對(duì)供需主導(dǎo)。

　　4、人民幣或進(jìn)入中長(zhǎng)期升值空間 出口形勢(shì)嚴(yán)峻

　　美聯(lián)儲(chǔ)開放式QE3的推出導(dǎo)致的美元泛濫將直接推動(dòng)以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格集體飆漲，意即美元貶值，而人民幣則會(huì)相對(duì)升值。國(guó)際市場(chǎng)美元指數(shù)從QE3發(fā)布的當(dāng)天即大幅跳水，時(shí)至今日，降幅已近3%。而此次的美元貶值將不是短期的。從歷次量化寬松對(duì)美國(guó)制造業(yè)經(jīng)濟(jì)起到的影響以及變化來(lái)看，美元有望進(jìn)入中長(zhǎng)期貶值區(qū)間，意即人民幣中長(zhǎng)期升值的通道打開，將對(duì)我國(guó)鋼材出口造成直接影響。

　　此次歐美相繼開動(dòng)印鈔機(jī)，將導(dǎo)致我國(guó)對(duì)歐美的熱卷出口量減幅明顯。這種下降趨勢(shì)早在7月份美元指數(shù)開始進(jìn)入下降通道里就已經(jīng)顯現(xiàn)，后期或?qū)⒈憩F(xiàn)得越發(fā)突出。

　　雖然近期加快出口退稅制度、加大出口信保規(guī)模等穩(wěn)外貿(mào)政策陸續(xù)出臺(tái)，貨幣政策對(duì)于出口的影響也具有兩面性。歐美推動(dòng)量化寬松將直接對(duì)其當(dāng)?shù)貙?shí)體經(jīng)濟(jì)起到推動(dòng)力，歐美市場(chǎng)內(nèi)需的活躍也有望提振外貿(mào)進(jìn)出口需求，活躍外貿(mào)市場(chǎng)。人民幣升值對(duì)于出口的影響整體來(lái)看會(huì)是先抑制后推動(dòng)的功效，但是整體抑制的力度要大于推動(dòng)。在近期一兩個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，人民幣升值對(duì)出口的壓力仍不容小覷。

       來(lái)源：蘭格鋼鐵