在鋼鐵全行業(yè)陷入虧損之際，寶鋼股份卻在8月底公布了股份回購(gòu)方案，將斥資不超過50億元回購(gòu)10億股。同時(shí)，公司還計(jì)劃接管寶鋼集團(tuán)建設(shè)的湛江鋼鐵基地項(xiàng)目。
　　
　　雖然寶鋼的回購(gòu)未必引發(fā)鋼鐵股的回購(gòu)潮，但這意味著部分鋼企已經(jīng)開始在逆境中尋求突破，而行業(yè)低迷之際往往會(huì)迎來并購(gòu)重組、產(chǎn)業(yè)資本抄底的高峰。
　　
　　行業(yè)整合漸行漸近
　　
　　寶鋼股份宣布回購(gòu)的消息宛如一石激起千層浪。在鋼鐵業(yè)景氣度低迷、鋼企艱難度日之際，產(chǎn)業(yè)資本雖然面臨著抄底的大好時(shí)機(jī)，卻要經(jīng)歷資金和收益的重重考驗(yàn)。
　　
　　根據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，上半年會(huì)員鋼鐵企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)僅為23.85億元，同比大幅減少545.49億元，降幅達(dá)到95.81%；虧損企業(yè)虧損額為142.48億元，虧損面達(dá)到33.75%。銷售利潤(rùn)率由去年同期的3.06%，降到僅有0.13%。行業(yè)利潤(rùn)水平已處于虧損邊緣，如果扣除投資收益，鋼鐵主業(yè)實(shí)際處于虧損狀態(tài)。
　　
　　通常情況下，行業(yè)經(jīng)營(yíng)陷入困境會(huì)倒逼行業(yè)內(nèi)的整合出現(xiàn)。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士指出，為擺脫盈利困境，鋼鐵業(yè)將加快聯(lián)合重組，提高集中度的步伐。由于行業(yè)低迷時(shí)對(duì)價(jià)成本相對(duì)低廉，這對(duì)于產(chǎn)業(yè)資本而言是大好的投資機(jī)遇。
　　
　　目前，國(guó)家對(duì)于鋼鐵業(yè)的兼并重組持積極推動(dòng)的態(tài)度。根據(jù)“十二五”規(guī)劃，我國(guó)將建成一批大型鋼鐵集團(tuán)，并且在“淘汰落后”、“等量置換”，甚至“減量置換”的政策引導(dǎo)下，多家大型鋼鐵生產(chǎn)基地正在沿海地區(qū)緊鑼密鼓地建設(shè)。此次寶鋼股份在回購(gòu)股票的同時(shí)，計(jì)劃接管寶鋼集團(tuán)的湛江鋼鐵項(xiàng)目，就是目前規(guī)模最大的鋼鐵沿海項(xiàng)目之一。寶鋼股份相關(guān)人士直言，“目前建材和鋼材的價(jià)格都處于低位，應(yīng)該是介入并建設(shè)的好時(shí)機(jī)。未來收購(gòu)會(huì)面臨評(píng)估增值等風(fēng)險(xiǎn)�！�
　　
　　盡管面臨著較低的收購(gòu)成本，但在整合窗口期到來之際，誰(shuí)有足夠的資金實(shí)力來完成抄底?這是擺在行業(yè)面前的一大難題。即使作為上市公司，寶鋼股份在宣布回購(gòu)計(jì)劃之后，也迎來了市場(chǎng)對(duì)于其資金實(shí)力的質(zhì)疑。對(duì)此，寶鋼股份有關(guān)人士表示，公司有足夠的現(xiàn)金和誠(chéng)意來回購(gòu)，并不是只想走形式。從寶鋼股份中報(bào)來看，截至6月底，公司持有的貨幣資金為118.37億元，同比增長(zhǎng)34.11%。
　　
　　盈利能力仍是制約
　　
　　除了資金實(shí)力外，被收購(gòu)資產(chǎn)的盈利能力是制約產(chǎn)業(yè)抄底的障礙之一。尤其當(dāng)鋼鐵主業(yè)全面虧損之際，繼續(xù)在鋼鐵主業(yè)上加碼布局，會(huì)面臨盈利難的考驗(yàn)。
　　
　　“當(dāng)看到利潤(rùn)豐厚時(shí)再建設(shè)就晚了。‘十一五’一窩蜂上馬的板材項(xiàng)目就是教訓(xùn)。”分析師表示，湛江項(xiàng)目上馬會(huì)加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。但廣東市場(chǎng)高端板材絕大部分從省外輸入，湛江項(xiàng)目投產(chǎn)后會(huì)占據(jù)地利優(yōu)勢(shì)。尤其是寶鋼的板材具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在盈利上還是要高于其他鋼企。“可以想像，湛江項(xiàng)目建成之際，就是其他鋼廠丟失廣東市場(chǎng)份額之時(shí)�！狈治鰩熤毖浴�
　　
　　從目前來看，我國(guó)鋼鐵業(yè)仍要面臨較長(zhǎng)的低迷時(shí)期，鋼鐵主業(yè)盈利能力在短期內(nèi)難以得到明顯改觀。正是由于盈利能力不高，一些鋼企的下游整合已經(jīng)延伸到了“非鋼”領(lǐng)域，成為利潤(rùn)的重要來源。
　　
　　數(shù)據(jù)顯示，相對(duì)鋼鐵主業(yè)，非鋼業(yè)務(wù)利潤(rùn)豐厚。2011年武鋼集團(tuán)整體銷售利潤(rùn)率為1.67%，而非鋼產(chǎn)業(yè)達(dá)到3.47%；濟(jì)鋼集團(tuán)整體銷售利潤(rùn)率為0.71%，非鋼產(chǎn)業(yè)達(dá)到4.11%。針對(duì)這一現(xiàn)狀，國(guó)內(nèi)多數(shù)鋼廠在規(guī)劃中都提到要大力提升非鋼業(yè)務(wù)在收入中所占比重。沙鋼“十二五”規(guī)劃中明確，實(shí)現(xiàn)年銷售收入3000億元，其中，非鋼產(chǎn)業(yè)營(yíng)業(yè)收入達(dá)到1000億元，效益貢獻(xiàn)力爭(zhēng)達(dá)到30%以上。
　　
　　值得注意的是，雖然短期內(nèi)非鋼業(yè)務(wù)的盈利能力要高于鋼鐵主業(yè)，但是對(duì)于鋼企而言，如何實(shí)現(xiàn)優(yōu)化產(chǎn)品布局、提高產(chǎn)品創(chuàng)新力和競(jìng)爭(zhēng)力才是提高企業(yè)真正實(shí)力的關(guān)鍵。
　　
　　目前，我國(guó)鋼鐵業(yè)面臨產(chǎn)能過剩、結(jié)構(gòu)失調(diào)的問題。一方面市場(chǎng)中充斥著大量低端的鋼材產(chǎn)品，另一方面高性能鋼材卻需要依賴進(jìn)口。受此影響，在景氣度低迷之際，必然會(huì)引發(fā)行業(yè)內(nèi)大洗牌。而在逆勢(shì)中能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)變和突破的企業(yè)，往往能夠掌握住市場(chǎng)先機(jī)。
　　
　　對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，除了“淘汰落后”、“以舊換新”外，鋼企也在加強(qiáng)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的拓展。通過對(duì)上游資源的并購(gòu)整合，提升資源保障能力，降低行業(yè)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；通過向下游產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，進(jìn)一步提升市場(chǎng)掌控能力。未來大型鋼鐵企業(yè)推進(jìn)聯(lián)合重組將更多瞄準(zhǔn)那些貼近市場(chǎng)和資源的企業(yè)，在提升自身競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，進(jìn)一步優(yōu)化我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)布局。

       來源：中證網(wǎng)