經(jīng)濟(jì)仍在下行，與經(jīng)濟(jì)景氣度關(guān)聯(lián)密切的鋼鐵行業(yè)已經(jīng)感受到“2012年的冬天特別冷”。
　　
　　“目前鋼廠的困境比2008年要嚴(yán)重得多�！蹦暇╀撹F集團(tuán)董事長(zhǎng)楊思明在接受《證券市場(chǎng)周刊》記者采訪時(shí)尤為悲觀，如果下游需求繼續(xù)萎靡，“別說是小鋼廠，中型鋼廠也有可能倒閉�！�
　　
　　本刊記者近期從唐山市某業(yè)內(nèi)人士處獲悉，除被外界知曉的唐山保強(qiáng)鋼鐵之外，又有兩家小型民營(yíng)鋼鐵廠于近期相繼破產(chǎn)。
　　
　　國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格已經(jīng)逼近2008年金融危機(jī)的低點(diǎn)，進(jìn)口的鐵礦石價(jià)格卻依然不低，虧損已是不可避免，但國(guó)內(nèi)鋼鐵業(yè)卻陷入了越虧越生產(chǎn)的怪圈。大部分國(guó)企拒絕限產(chǎn)保市，傾向于死撐，寄望利用資金優(yōu)勢(shì)將民企淘汰出局。這最終可能引發(fā)企業(yè)壞賬不斷上升，破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)積聚。
　　
　　比2008年更慘
　　
　　“如果說2008年的危機(jī)是來得快去得也快，現(xiàn)在則是溫水煮青蛙�！焙贾菀患邑�(fù)責(zé)銷售業(yè)務(wù)的鋼廠人士對(duì)本刊記者表示。
　　
　　從4月中下旬開始，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)價(jià)格一瀉千里，主要品種價(jià)格已跌破2010年低點(diǎn)，創(chuàng)下三年來新低，目前仍沒有明確的止跌信號(hào)。作為鋼鐵期貨市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)的寶鋼集團(tuán)已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月下調(diào)鋼材出廠價(jià)。
　　
　　數(shù)據(jù)顯示，截至8月17日，螺紋鋼、線材、熱卷、冷軋、中板的價(jià)格分別為3625元、3669元、3608元、4563元和3568元/噸，螺紋、線材期貨價(jià)格分別為3626元、3669元/噸。這意味著鋼材價(jià)格已經(jīng)達(dá)到歷史次低，對(duì)比2009年前后歷史上的最低鋼價(jià)，每噸僅高出300元左右。
　　
　　與此同時(shí)，占鋼鐵成本60%左右的原材料鐵礦石和焦炭的價(jià)格，相比2008年仍較高。這導(dǎo)致目前大部分鋼廠都在虧損。首鋼一位不愿具名的內(nèi)部人士告訴本刊記者，當(dāng)前平均煉一噸鋼虧損400元。
　　
　　河北省冶金工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)宋繼軍對(duì)記者表示，以河北省為例，75%的企業(yè)是在微利狀態(tài)，25%的企業(yè)在虧損。而杭州一家鋼廠的內(nèi)部人士則表示，浙江地區(qū)99%的鋼廠都在虧損�！皣�(guó)內(nèi)市場(chǎng)下游建筑、機(jī)械、家電和造船采購需求持續(xù)低迷，國(guó)際市場(chǎng)大家競(jìng)相壓價(jià)，競(jìng)爭(zhēng)激烈，而且訂單明顯下降。”
　　
　　但有意思的是，鋼企正在陷入越虧損越生產(chǎn)的怪圈。中鋼協(xié)最新旬報(bào)數(shù)據(jù)顯示，8月上旬，重點(diǎn)大中型企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量為162.05萬噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)0.82%，全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量估算值為196.99萬噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)1.05%。為什么會(huì)越虧越生產(chǎn)呢?
　　
　　8月初鋼價(jià)有所企穩(wěn)，少數(shù)企業(yè)臨時(shí)恢復(fù)生產(chǎn)；還有鋼廠雖然停掉大高爐，但為了降低成本，加大了小高爐利用系數(shù)，從而導(dǎo)致產(chǎn)量反而增加。
　　
　　“鋼鐵企業(yè)固定資產(chǎn)投入巨大，如果退出，前期投入的巨額資金就意味著打水漂了，資產(chǎn)減值太大。而且通常認(rèn)為鋼鐵業(yè)具有規(guī)模效應(yīng)，規(guī)模越大抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)，因此前幾年很多企業(yè)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的策略不僅不是轉(zhuǎn)型，反而是擴(kuò)大產(chǎn)能�！鄙鲜鲋行弯撹F廠人士對(duì)記者表示，他所在的鋼廠依然滿負(fù)荷生產(chǎn)，“即使行業(yè)不景氣也只能熬著�！�
　　
　　從某種程度上講，固定資產(chǎn)投入就像鋼企脖子上的繩索，企業(yè)希望通過規(guī)模效應(yīng)來獲取最大利潤(rùn)，此前不斷投入擴(kuò)大產(chǎn)能，但同時(shí)也會(huì)不斷深陷其中。這也是為何從鋼鐵企業(yè)屢屢傳出“寧要虧損也要保市場(chǎng)份額”的動(dòng)員令，以及“不減產(chǎn)是死，減產(chǎn)更是死”等口號(hào)。
　　
　　此外，更本質(zhì)的原因在于，中國(guó)鋼鐵行業(yè)并不是一個(gè)純粹市場(chǎng)配置資源的自由流通區(qū)，而是行政與市場(chǎng)共同參與配置資源的市場(chǎng)。其中公有制和非公有制企業(yè)在產(chǎn)能中基本各占一半份額。
　　
　　“國(guó)有企業(yè)不怕虧損，反正都是國(guó)家的；而且鋼廠與地方GDP等利益緊密結(jié)合，地方政府寧愿補(bǔ)貼，也不愿減產(chǎn)破產(chǎn)�！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士告訴記者。
　　
　　拼成本轉(zhuǎn)向拼資金
　　
　　一方面越生產(chǎn)越虧損，一方面鋼廠主觀上缺乏減產(chǎn)動(dòng)力，這讓無論是鋼廠還是貿(mào)易商，都陷入一種死撐的狀態(tài)。
　　
　　從隨機(jī)采訪的上海地區(qū)幾家貿(mào)易商來看，目前鋼貿(mào)行業(yè)的活躍度已經(jīng)明顯下降，市場(chǎng)交易規(guī)模較2011年同期下降五成左右。
　　
　　而且另一方面鋼貿(mào)圈的誠信危機(jī)在蔓延，不斷有倉庫爆出內(nèi)外勾結(jié)重復(fù)質(zhì)押丑聞，被銀行聯(lián)合起訴等，不少貿(mào)易商迫于資金壓力已經(jīng)轉(zhuǎn)行。上海地區(qū)處于僵死狀態(tài)的鋼貿(mào)企業(yè)數(shù)量約有五成，無錫甚至達(dá)到七成左右。
　　
　　由于2009年“四萬億”刺激導(dǎo)致鋼貿(mào)融資性經(jīng)營(yíng)方式興起，在融資資金主要去向地產(chǎn)和高利貸渠道受限后，風(fēng)險(xiǎn)敞口暴露，鋼貿(mào)企業(yè)信用受損，銀行逐步收緊信貸規(guī)模。雖然2012年以來信貸政策有所寬松，但銀行對(duì)上海地區(qū)鋼貿(mào)領(lǐng)域貸款規(guī)模下降了近30%，江浙地區(qū)同樣如是。
　　
　　受訪的一位股份制銀行人士信貸業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者，公司明確禁止發(fā)放貸款的幾個(gè)行業(yè)中就包括鋼貿(mào)。
　　
　　另外，鋼貿(mào)行業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)模式也正處在嬗變中。原有鋼貿(mào)行業(yè)一般是協(xié)議戶代理模式，即一級(jí)代理作為鋼廠的協(xié)議戶，簽訂年度經(jīng)銷合同，起到總包及托盤墊資。下線二三級(jí)經(jīng)銷商分包一級(jí)代理商總量，以此來進(jìn)行運(yùn)轉(zhuǎn)。而如今由于下游需求萎縮，二三線代理商有大量減單、退出行為，傳導(dǎo)到一級(jí)代理商協(xié)議量無法得到承銷，只得放到自有現(xiàn)貨渠道銷售，同時(shí)一級(jí)商家將壓力傳導(dǎo)至鋼廠，導(dǎo)致協(xié)議量減少或取消。
　　
　　鋼貿(mào)商經(jīng)營(yíng)模式的變化正在一步步向鋼廠傳導(dǎo)，最大的變化就是鋼貿(mào)商的減少，導(dǎo)致鋼廠的資金壓力在加大。傳統(tǒng)鋼鐵企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式類似房地產(chǎn)的預(yù)售制度，往往先收取鋼貿(mào)商保證金再開始進(jìn)行采購生產(chǎn)，無需過多動(dòng)用自身資金。而由于2012年部分經(jīng)銷商退出，缺乏先行支付資金保障，生產(chǎn)企業(yè)需要?jiǎng)佑酶�多資金進(jìn)行運(yùn)轉(zhuǎn)。
　　
　　其次，由于下游需求不景氣，鋼廠協(xié)議戶縮量，鋼廠需要重建自有銷售渠道。于是很多鋼鐵企業(yè)銷售人員主動(dòng)頻繁上門增加優(yōu)惠請(qǐng)求貿(mào)易商訂貨，另一方面生產(chǎn)企業(yè)開始建立自己的銷售公司，對(duì)接下游用戶，企業(yè)自身的銷售費(fèi)用也在增加。
　　
　　同時(shí)，鋼廠庫存在大量積壓�！拔覀�?nèi)ハ旅嬲{(diào)研的時(shí)候，各地鋼廠內(nèi)部、碼頭均有大量未發(fā)資源�！币患倚袠I(yè)研究機(jī)構(gòu)研究員告訴記者。
　　
　　大部分國(guó)企拒絕限產(chǎn)保市，傾向于死撐，寄望利用資金優(yōu)勢(shì)將民企淘汰出局。民營(yíng)企業(yè)資金負(fù)債率動(dòng)輒在80%以上，在銀行壓力下更不會(huì)輕易減產(chǎn)，因此未來行業(yè)減產(chǎn)自律性只會(huì)更差。
　　
　　2012年鋼鐵行業(yè)和往年不同，以往生產(chǎn)企業(yè)遭遇虧損后一個(gè)半月左右供給端會(huì)迅速作出調(diào)整。而2012年的情況是5、6、7三個(gè)月已過，生產(chǎn)企業(yè)仍不見減產(chǎn)行為。
　　
　　如果減產(chǎn)的規(guī)模上不去，下游建筑、機(jī)械、家電和造船采購需求持續(xù)低迷，鋼價(jià)短期內(nèi)止跌回升很難，鋼廠破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步擴(kuò)散，或?qū)⒁齺砥飘a(chǎn)潮。
　　
　　壞賬風(fēng)險(xiǎn)積聚
　　
　　“相對(duì)于小型民營(yíng)鋼廠，大中型公司更有銀行借貸優(yōu)勢(shì)，但如果行業(yè)長(zhǎng)期處在虧損的態(tài)勢(shì)之下，對(duì)于銀行或其他金融機(jī)構(gòu)來說，將帶來大量的壞賬風(fēng)險(xiǎn)�！睏钏济鲗�(duì)本刊表示。
　　
　　此前媒體報(bào)道過的重慶鋼鐵是一個(gè)典型樣本。2010年9月，重慶鋼鐵與匯豐銀團(tuán)以及國(guó)家開發(fā)銀行簽訂授信貸款協(xié)議，共獲得超過20億元貸款，但隨后重慶鋼鐵曝出的年報(bào)數(shù)據(jù)，便顯示已經(jīng)出現(xiàn)違約，值得慶幸的是重慶鋼鐵的困境得到了銀行的諒解。
　　
　　此外，為了緩解財(cái)務(wù)緊張壓力，重慶鋼鐵2009年開始與金融租賃公司合作，出售生產(chǎn)設(shè)備，然后回租。2009年9月28日，重慶鋼鐵將在建工程中賬面價(jià)值合計(jì)12.31億元的機(jī)器設(shè)備轉(zhuǎn)讓給建信金融租賃公司，轉(zhuǎn)讓價(jià)款為14億元，并與建信金融租賃公司簽訂對(duì)該機(jī)器設(shè)備的租賃協(xié)議。
　　
　　在上述租賃協(xié)議中，重慶鋼鐵與建信金融租賃公司約定，承租人重慶鋼鐵違約的情形包括：承租人資產(chǎn)負(fù)債率超過70%；承租人作為一方與除建設(shè)銀行以外的任何其他金融機(jī)構(gòu)協(xié)議下發(fā)生的任何違約，且未付欠款累計(jì)額超過5000萬元。
　　
　　重慶鋼鐵年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，事實(shí)上，2010年年底，重慶鋼鐵的負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到約75%；截至2012年一季度，其負(fù)債率已經(jīng)超過85%。這意味著重慶鋼鐵的融資租賃合同同樣已經(jīng)違約。除了負(fù)債率高企外，重慶鋼鐵一季度虧損1.8億元，流動(dòng)比率0.77，速動(dòng)比率0.33，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流只有5.7億元。
　　
　　中鋼協(xié)副秘書長(zhǎng)屈秀麗對(duì)記者表示，這兩年重慶鋼鐵搬遷花費(fèi)了較大資金，同時(shí)又趕上行業(yè)不景氣，雙重壓力夾擊導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)狀況脆弱。
　　
　　重慶鋼鐵的困境在鋼鐵行業(yè)并非特殊情況。隸屬于湖南國(guó)資委的華菱鋼鐵，2012年一季度負(fù)債率同樣超過80%，流動(dòng)比率為0.5，速動(dòng)比率僅為0.3，2011年收到湖南省政府補(bǔ)貼約12億元才勉強(qiáng)扭虧，此前2010年公司已經(jīng)巨虧約26億元。
　　
　　未來如果行業(yè)得不到好轉(zhuǎn)，會(huì)有更多鋼廠陷入壞賬泥潭。

        來源：證券市場(chǎng)周刊