澳大利亞在全球煤炭生產、貿易格局的地位。澳大利亞是全球第四大煤炭儲量與產量國,第一大煤炭出口國,2011年占全球出口貿易量的比重為27%,其中焦煤出口占全球比重58%,動力煤占比18%,對全球貿易量、價有較大影響力。
　　
　　基礎設施逐步改善�；�礎設施一度是制約澳煤出口的主要瓶頸,這一現象將明顯改觀,到15年澳大利亞港口的吞吐能力將超過5億噸,較目前提升8600萬噸,幅度為21%,對出口量的制約逐步解除。
　　
　　成本快速上升、出口競爭力弱化。近年來澳大利亞無論是新建礦井的投資成本,還是出口成本均出現大幅的上升,相對于其他煤炭出口國,澳大利亞煤炭的出口競爭力有所弱化。從噸煤投資來看,2010年澳大利亞噸煤投資超過140美元/噸,是南非的1.4倍,印尼的2.5倍。2011年澳大利亞從動力煤的出口現金成本相對2006年增長130%達到74美元/噸,高于印尼、南非、哥倫比亞、俄羅斯等其他動力煤出口國。
　　
　　碳稅、租賃稅新增噸煤成本2.66美元~11美元。2012年7月1日起,澳大利亞開始征收碳稅(CarbonTax)和礦產資源租賃費(MRRT)。假設動力煤價格在80-100美元/噸的價格區(qū)間內,我們估算租賃稅與碳稅新增的成本為2.66美元~11美元/噸。
　　
　　國際煤炭價格底線或因澳提升。盡管澳大利亞在焦煤方面面臨來自莫桑比克、加拿大、蒙古等國的潛在競爭,在動力煤方面有印尼、美國、哥倫比亞等爭奪市場,但印尼面臨成本上升、資源儲備后勁不足的問題,其他出口國的出口量則或多或少的受到運力瓶頸的制約,而澳大利亞煤炭憑借在煤種、規(guī)模、質量、運距等方面的優(yōu)勢,煤炭第一出口國的地位仍難從根本上撼動。因此,由于澳煤出口成本的上升,低于成本線將有大量高成本企業(yè)被迫退出從而維持價格,國際煤炭價格的底線或因而抬升。
　　
　　澳動力煤85美元/噸有成本支撐。通過上述對現金成本和新增政策性成本的計算,我們判斷國際動力煤的價格在85美元/噸左右有支撐,底部基本探明,低于此價格,則高成本礦井可能將停產退出市場。由于澳大利亞占全球焦煤出口市場的接近60%,對焦煤價格的影響力和控制力更強。不考慮匯兌損益,預計澳大利亞的焦煤現金成本在145美元左右,7月上旬末昆士蘭洲硬焦煤FOB價格為218美元/噸左右,盈利空間仍相對豐厚。
　　
　　風險提示:澳元兌美元匯率的變化對澳煤出口成本造成影響。

    來源：安信證券