經(jīng)濟增速放緩，電煤需求增量明顯減少。隨著我國經(jīng)濟增速放緩和電源結(jié)構(gòu)發(fā)生明顯變化，“十二五”期間火電及電煤需求增速將明顯下降。按照“十二五”期間用電量年均增速為8.8%，電力彈性系數(shù)為1，同時考慮水電、核電、風(fēng)電等清潔能源的影響，預(yù)測電煤需求年均增速為4.2%，每年對電煤需求的增量為0.8億噸，電煤對GDP的彈性系數(shù)為0.5~0.6。而如果全社會用電增速下降到今年的6%左右，年均電煤需求增長可能僅為0.4億噸。
　　
　　產(chǎn)能釋放，進口激增，電煤供大于求趨勢明顯。2015年之前，煤炭產(chǎn)能將快速釋放，年均電煤增長約1.5億噸，而其中電力企業(yè)自身電煤產(chǎn)量年均新增0.8億噸，占到新增產(chǎn)能的一半多，足以滿足國內(nèi)電煤的需求。另外，國際電煤需求疲軟、國內(nèi)外煤價倒掛，使得我國進口煤激增，今年預(yù)計增加0.6億噸。
　　
　　未來即便不考慮進口煤增長，國內(nèi)電煤供大于求的趨勢也已經(jīng)非常明顯。
　　
　　結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)生質(zhì)變，運力瓶頸不復(fù)存在。“十二五”期間，隨著沿海核電裝機規(guī)模超過3000萬千瓦、西電東送水電裝機增加4000多萬千瓦，將分別減少沿海電煤需求8000萬噸。同時，鐵路運力逐漸提升，運力瓶頸將不復(fù)存在，沿海煤價也將呈現(xiàn)下降趨勢。
　　
　　火電盈利增長趨勢明顯，長期看好行業(yè)發(fā)展。隨著電煤供需關(guān)系的逆轉(zhuǎn)、價格下跌趨勢的逐漸形成，火電盈利趨勢也持續(xù)向好。在10年的大經(jīng)濟周期中，經(jīng)歷五年的低迷期之后，火電企業(yè)將迎來嶄新的五年。按照目前的電量及煤價，預(yù)計2012年火電行業(yè)利潤總額有望突破1000億元，度電利潤超過2分。
　　
　　重點公司推薦。我們建議重點關(guān)注沿海電廠比重大、對煤價敏感的華能國際、粵電力A、華電國際，擁有坑口電廠、受益煤炭產(chǎn)能過剩的內(nèi)蒙華電、皖能電力，長期成長性好的國投電力等。
　　
　　
來源：中國證券網(wǎng)