一、甲醇期貨走勢回顧
本月甲醇主力合約ME1209走勢頗為動蕩。上半月，受北方麥?zhǔn)占巴鈬袌鲇绊�，甲醇期貨價格走出一波快速下滑行情，從2820點(diǎn)一路急跌至2676點(diǎn)，盤中最低曾觸及2655點(diǎn)，2700點(diǎn)整數(shù)關(guān)口被輕松擊穿。月中，傳出歐盟將從7月1日起對伊朗實(shí)施禁運(yùn)，歐盟成員國的保險公司也不能為伊朗的石油運(yùn)輸業(yè)務(wù)提供第三方責(zé)任保險和環(huán)境責(zé)任保險，伊朗進(jìn)口貨源預(yù)期將大幅減少，港口地區(qū)價格反轉(zhuǎn)走強(qiáng)，推動期貨價格走出一段上升行情。月末，歐元區(qū)危機(jī)再度襲來，歐元區(qū)主要國家分歧加大，德國強(qiáng)硬抵制歐元區(qū)債務(wù)共同化，國內(nèi)煤炭庫存高企，使得期貨價格再度承壓�？偟膩碚f，本月期貨走勢以振蕩為主，歐債危機(jī)及國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下滑使得市場整體承壓嚴(yán)重，但也存在國內(nèi)可能出臺刺激政策及伊朗禁運(yùn)等支撐力量，空方力量稍占優(yōu)勢，市場總體弱勢振蕩運(yùn)行。
二、影響因素分析
(一)宏觀環(huán)境分析
1.歐洲市場反復(fù)動蕩，新危機(jī)點(diǎn)不斷涌現(xiàn)
G8峰會后，歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人不但未能形成一致意見，分歧反而越來越大。歐洲核心德法之間的分歧一時難以彌補(bǔ)，法國總統(tǒng)奧德朗提出的歐元債券及償債基金方案并沒有取得德國的共識。迫于國內(nèi)壓力，德國總理默克爾立場堅定地表示反對歐元區(qū)債務(wù)共同化，不愿通過歐元債券等形式分擔(dān)歐元區(qū)其他國家的債務(wù)。
17日希臘議會選舉中，支持緊縮的新民主黨獲勝，希臘暫時避免了退出歐元區(qū)的命運(yùn)，但樂觀情緒僅維持了4個半小時，投資者對歐洲債務(wù)前景依然維持謹(jǐn)慎態(tài)度。而25日上任僅一周的希臘新財長VassilisRapanos宣布離職，無疑再度打壓市場情緒。
繼希臘、愛爾蘭、葡萄牙之后，西班牙和塞浦路斯在本月相繼向歐盟提交援助申請，表示無力應(yīng)對危機(jī)對本國銀行系統(tǒng)的影響。穆迪將28家西班牙銀行的長期評級下調(diào)了一到四級，將西班牙主權(quán)債務(wù)評級從A3下調(diào)到Baa3，將塞浦路斯評級從BA1下調(diào)至BA3，并考慮進(jìn)一步下調(diào)。
歐債危機(jī)發(fā)展到現(xiàn)在，已不是簡單的債務(wù)問題，而是長期以來政治經(jīng)濟(jì)問題積壓的后果，復(fù)蘇面臨的困難將比08年后的美國更加艱難。隨著歐洲整體競爭力衰退，不但其高福利的社會模式難以維系，歐元區(qū)分裂的可能性也越來越大，德國國內(nèi)要求回歸馬克的聲音已越來越強(qiáng)。雖然德法意西四國已經(jīng)就1300億歐元的經(jīng)濟(jì)增長方案達(dá)成一致意見，但面對積重難返的歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)顯然是杯水車薪。
2.美國經(jīng)濟(jì)疲軟復(fù)蘇，QE3暫時已無可能
08年國際金融危機(jī)以后，美國經(jīng)濟(jì)一直在實(shí)施去杠桿化進(jìn)程，債務(wù)總額占GDP的比重已降至危機(jī)前水平。但6月公布的大部分美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均差于預(yù)期：5月非農(nóng)就業(yè)僅增長6.9萬人，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的15萬人，失業(yè)率已經(jīng)達(dá)到8.2%；奇蒙德聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)意外跌至-3，低于市場預(yù)期的2，為2011年11月以來最低；制造業(yè)PMI為52.9，低于預(yù)期的53.3，而前值為54.0�？紤]到過去三年美國政府投入的龐大財政刺激政策，美國現(xiàn)在經(jīng)歷的復(fù)蘇是有史以來最為疲軟的一次。
而被市場寄予厚望的QE3本月也未能兌現(xiàn)，6月的FOMC會議上，美聯(lián)儲未推出QE3，只是將6月底到期的扭轉(zhuǎn)操作(OT)延長至今年年底，并暗示將下調(diào)GDP與失業(yè)率預(yù)期，美國經(jīng)濟(jì)回歸正軌可能還需要較長的周期。
3.國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速減緩，穩(wěn)增長政策有望出臺
隨著外圍市場不斷惡化，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)也面臨著巨大的下行風(fēng)險。6月匯豐PMI指數(shù)初值為48.1，為近7個月最低點(diǎn)；外圍經(jīng)濟(jì)不景導(dǎo)致的出口減速將會壓制新訂單數(shù)量和價格，增大國內(nèi)制造業(yè)的去庫存壓力。國資委近日已經(jīng)預(yù)警央企，做好3-5年過寒冬的準(zhǔn)備。
同時，國內(nèi)推出寬松政策的空間也在加大。本月公布的5月CPI同比增長3%，為兩年來最低，4月該數(shù)值為3.4%；5月PPI同比下降1.4%，與4月下降0.7%相比降幅更快，通脹下降和工業(yè)數(shù)據(jù)疲弱提供了更大的寬松政策空間。繼5月下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5%后，本月央行再度降息25個基點(diǎn)；汽車下鄉(xiāng)、以舊換新等刺激消費(fèi)政策也在陸續(xù)出臺。規(guī)模如08年金融危機(jī)后的4萬億刺激政策雖不會出現(xiàn)，但規(guī)模相對較小的穩(wěn)增長政策極有可能會陸續(xù)出臺。
(二)供需基本面分析
1.國內(nèi)供給相對寬松，開工率還將進(jìn)一步下降
雖然國內(nèi)甲醇開工率已持續(xù)數(shù)周下滑，但隨著新建產(chǎn)能陸續(xù)投入使用，國內(nèi)甲醇產(chǎn)量與去年相比仍有較大增幅。今年1-5月份，國內(nèi)甲醇累計產(chǎn)量為1085.7萬噸，較去年同期增長16.6%；進(jìn)口220.4萬噸，較去年同期微降2.8%，國內(nèi)產(chǎn)能增幅填補(bǔ)了進(jìn)口缺口，供給仍相對寬松。6月下旬國內(nèi)甲醇裝置開工率約在54.3%左右，已經(jīng)持續(xù)數(shù)周出于下滑狀態(tài)，但與11年的6、7月份相比，仍處在較高水平，近期已有部分廠家陸續(xù)提出7-8月份的停產(chǎn)檢修計劃，隨著下游需求不景，價格下跌，預(yù)期開工率還有進(jìn)一步的下降空間。
歐盟對伊朗的制裁措施降低了國內(nèi)從伊朗的進(jìn)口量，船貨運(yùn)輸問題繼續(xù)困擾市場，業(yè)內(nèi)預(yù)測6月份進(jìn)口中伊朗貨源量在8-9萬噸，低于5月份的16.2萬噸，進(jìn)口緊張對港口地區(qū)價格有一定程度的支撐，但仍不能抵消下游需求疲弱的利空影響。而近期港口地區(qū)煤炭滯銷使得煤價有較大程度的跌幅，甲醇生產(chǎn)企業(yè)利潤有所放大，企業(yè)開工意愿較強(qiáng)。在國內(nèi)開工率降到50%以下、供需實(shí)現(xiàn)再平衡之前，甲醇市場價格或?qū)⒃儆幸坏?BR>
2.需求疲軟使得價格難漲易跌
與其它因素相比，需求疲軟一直是拖累價格下行的最大影響因素。長江中下游地區(qū)開始進(jìn)入梅雨季節(jié)，天氣潮濕不利于板材加工，將會拖累對甲醇的需求。房地產(chǎn)市場是下游對甲醇需求最大的行業(yè)，今年以來，國家抑制房價的決心很大，不斷強(qiáng)調(diào)堅持房地產(chǎn)調(diào)控政策不動搖，住建部對全國70個大中城市監(jiān)控的結(jié)果顯示上半年以來房價過快上漲勢頭已經(jīng)得到抑制，各地銷量也受到明顯影響。短期看來，國家對房地產(chǎn)的調(diào)控政策一時不會放松，雖然有關(guān)房地產(chǎn)調(diào)控政策放松的傳聞不斷傳出，各地也不斷出臺政策試探中央底線，但近期四部委緊急表態(tài)辟謠，反映調(diào)控基調(diào)在短期內(nèi)仍不會改變，房地產(chǎn)市場最難熬的時刻還沒有過去，這顯然會對甲醇下游需求產(chǎn)生持久影響。
作為清潔燃料使用是推動甲醇下游需求的新增長點(diǎn)。二甲醚近期走勢尚可，出貨也較為積極，隨著甲醇價格下調(diào)幅度較大，企業(yè)盈利較前期當(dāng)有較大改善。甲醇汽油試點(diǎn)也在按部就班進(jìn)行，但當(dāng)前消費(fèi)需求量還不大，對甲醇市場走勢還不能形成實(shí)質(zhì)性影響。總的來說，下游需求還較為疲軟，向上運(yùn)行空間有限，價格難漲易跌。
3.伊朗問題短期難解，對港口價格或有一時支撐
關(guān)于伊朗核問題的談判短期看難有進(jìn)展，歐盟已經(jīng)決定自7月1日起全面禁止成員國從伊朗進(jìn)口石油，成員國的保險公司也不能為伊朗的石油運(yùn)輸業(yè)務(wù)提供第三方責(zé)任保險和環(huán)境責(zé)任保險，5月份進(jìn)口量中伊朗貨源為16.19萬噸，已經(jīng)較4月份下降40.9%，6月份進(jìn)口量預(yù)計將進(jìn)一步下降至8-9萬噸，期間港口地區(qū)價格有所反彈，商家也有惜售現(xiàn)象出現(xiàn)，但成交氛圍較差。歐盟新的制裁措施顯然會對國內(nèi)進(jìn)口伊朗貨源產(chǎn)生影響。
但是也要看到，隨著港口與內(nèi)地價差擴(kuò)大，內(nèi)地貨源流向港口會填補(bǔ)進(jìn)口量不足部分的缺口。6月中旬港口地區(qū)價格出現(xiàn)一波反彈后已再次出現(xiàn)松動，商家出貨意愿較強(qiáng)烈，顯示對后期價格走勢也并不看好。伊朗因素對國內(nèi)市場或能產(chǎn)生一時支撐，但其占進(jìn)口量的份額降幅較大，實(shí)質(zhì)影響下降很快。
(三)煤炭庫存積壓嚴(yán)重，下行趨勢明顯
隨著經(jīng)濟(jì)增速減緩，用電需求降低，煤炭市場開始出現(xiàn)庫存大幅上升、進(jìn)口高位運(yùn)行和供大于求的嚴(yán)峻局面。環(huán)渤海地區(qū)四大港口煤炭庫存積壓嚴(yán)重，作為市場風(fēng)向標(biāo)的秦皇島港口庫存一度接近950萬噸，環(huán)渤海地區(qū)港口發(fā)熱量5500大卡市場動力煤綜合平均價格報出現(xiàn)“驟降”，已經(jīng)接近了2010年10月份“環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)”發(fā)布初期725元/噸的最低水平。國內(nèi)六大發(fā)電企業(yè)的存煤可用天數(shù)也一直維持在高位，存煤最多的浙電可用天數(shù)已經(jīng)超過2個月。
當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍未觸底，市場也缺乏利好因素，不排除后期煤價繼續(xù)“跳水”。十年來，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，國內(nèi)煤炭行業(yè)也渡過了一段極度繁榮的階段，產(chǎn)能擴(kuò)張勢頭過快，隨著國內(nèi)需求減緩，產(chǎn)能過剩問題將會愈發(fā)明顯，煤價或許已進(jìn)入轉(zhuǎn)折向下階段。如果煤價掉頭向下，甲醇現(xiàn)貨價格將缺乏成本支撐，后市不容樂觀。
三、7月市場展望與投資策略
從宏觀經(jīng)濟(jì)面看，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)不斷深化，救助方案遲遲不見付諸行動，主要國家間分歧難以彌合；美國經(jīng)濟(jì)艱難復(fù)蘇，中國經(jīng)濟(jì)未見筑底，7、8月份仍可能延續(xù)下滑狀態(tài)。從供需面看，供需壓力雖然較大，但也存在一些積極因素，西北地區(qū)部分企業(yè)已經(jīng)公布停產(chǎn)檢修計劃，開工率預(yù)計會出現(xiàn)較大降幅；伊朗禁運(yùn)將導(dǎo)致港口貨源供給緊張，對港口價格形成支撐；樓市出現(xiàn)回暖跡象，夏季用電高峰來臨，也會對甲醇市場產(chǎn)生積極影響。
總體來說，在全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)不景氣的背景下，大宗商品尤其是工業(yè)品市場弱勢難改；歐債危機(jī)深化催生的美元避險需求更將加劇這一態(tài)勢，從長期來看，甲醇市場還將經(jīng)歷一次大的調(diào)整過程。但從供需面看市場也不乏積極因素存在，足以帶動甲醇期貨展開一波持續(xù)數(shù)日的反彈行情。因此預(yù)測7月份甲醇期貨將會保持弱勢區(qū)間振蕩，不排除進(jìn)一步下跌的可能性。
來源：新浪財經(jīng)
