6月13日電力股紛紛踴躍上攻，帶動申萬公用事業(yè)一級行業(yè)指數(shù)全日大漲2.93%，成為當日表現(xiàn)最好的行業(yè)指數(shù)。分析人士指出，當前電力股集體起舞，與煤價下行預期和近期央行降息有著比較密切的關系，由于火電股的業(yè)績對煤價變動格外敏感，在煤價下行預期升溫之際，業(yè)績對煤價具有高彈性的火電股，無疑值得特別關注。
電力股集體起舞
6月13日，大盤低開高走，全日上漲1.27%，以2318.92點報收，收復2300點大關。在大盤反彈局面下，電力股紛紛踴躍上攻，成為當日表現(xiàn)最為活躍的個股群體。在電力股帶動下，13日申萬公用事業(yè)一級行業(yè)脫穎而出，全日大漲2.93%，成為當日表現(xiàn)最好的行業(yè)指數(shù)。
6月13日申萬電力二級行業(yè)的56只成份股中，除ST東熱下跌以外，其他電力股紛紛上漲。其中，穗恒運A和皖能電力雙雙漲停，在很大程度上激勵了其他電力股的上攻熱情，最終當日漲幅超過3%的電力股多達28只，在電力二級行業(yè)中的占比達到五成。值得一提的是，當日華能國際、大唐電力、國電電力和華電國際四大電力巨頭分別大漲5.74%、7.84%、3.91%和7.30%，在推動當日電力板塊乃至公用事業(yè)行業(yè)大幅上漲過程中居功至偉。
分析人士指出，6月13日電力股集體起舞，與煤價下行預期和近期央行降息有著比較密切的關系。
煤價下行吹暖電力股
煤炭價格下行預期在較大程度上調動了當前二級市場做多電力股的熱情。受原油價格帶動，國際煤價延續(xù)下跌趨勢，刺激進口量大增。據(jù)環(huán)球煤炭交易平臺數(shù)據(jù)顯示，6月1日澳大利亞紐卡斯爾港動力煤價格指數(shù)在一個月前的99.24美元/噸基礎上，下跌7.09美元/噸至92.15美元/噸，跌幅為7.14%。國內外煤炭價差進一步拉大，秦皇島港與紐卡斯爾港離岸價格的價差已達到歷史高位，刺激進口煤數(shù)量大幅增加。今年前四個月我國煤炭月進口量一直保持增長態(tài)勢，至四月份達到2505萬噸。
同時，由于國內發(fā)電量增速下滑，電煤消耗量增速下降，直供電廠和港口煤炭庫存大幅增加。有數(shù)據(jù)顯示，截至6月5日，秦港煤炭庫存達836.5萬噸，超過800萬噸警戒線。同時，直供電廠煤炭庫存也持續(xù)走高，已超過8600萬噸。由于國內煤炭需求增速放緩，且低價進口煤數(shù)量激增，國內動力煤市場呈現(xiàn)出“供過于求”局面，促使國內動力煤價格延續(xù)下跌趨勢。在電煤價格下降預期主導下，電力股無疑有望從中受益。
降息有望為電力股減壓
6月7日，央行決定下調金融機構一年期存貸款基準利率各0.25個百分點，同時將金融機構貸款利率浮動區(qū)間下限調整為基準利率的0.8倍。此舉有望在一定程度上增厚電力股的業(yè)績，因為電力行業(yè)屬資金密集型行業(yè)。有數(shù)據(jù)顯示，2012年3月份火電行業(yè)資產(chǎn)負債率高達73.9%，財務費用率為6.0%；水電行業(yè)資產(chǎn)負債率高達70.6%，財務費用率為17.8%。因此，此次降息將削減電力股的財務費用起到良好的作用，并進而推升電力行業(yè)的整體業(yè)績。
分析人士指出，短期來看，6月初的降息對電力公司今年業(yè)績影響或有限，但從中長期來看，隨著我國進入降息周期，電力企業(yè)的財務費用有望下降，這將推動電力股的估值回升。需要指出的是，火電股的業(yè)績對煤價變動格外敏感，在煤價下行預期升溫之際，業(yè)績對煤價具有高彈性的火電股，無疑值得特別關注。就電力股的投資策略來看，短期應關注盈利回升幅度大的個股，而中長期則要更關注業(yè)績改善空間大的標的。（記者孫見友）
觀點鏈接
招商證券：央行三年來首次降息，我國或將進入降息周期。電力行業(yè)目前是財務費用負擔最重、對利率最為敏感的行業(yè)之一，在本輪降息周期最為受益，降息對電力行業(yè)形成實質性利好。關注對降息最為敏感的電力上市公司，如建投能源、國投電力、華電國際、黔源電力、金山股份等。
中金公司：目前A股市場電力上市公司平均估值為2012年PE17倍-19倍，PB為1.5倍，估值處歷史較低水平。地處優(yōu)質電力市場（點火價差改善且火電機組利用小時穩(wěn)定）的火電公司業(yè)績仍有提升可能性，股價安全邊際大，審慎推薦華能國際和廣東地區(qū)的火力發(fā)電商。此外，二季度逐步進入豐水期，水電電量增加，業(yè)績改善是大概率事件，建議關注水電龍頭長江電力。
海通證券：4月總發(fā)電量為3775億度，5月環(huán)比增長4.84%，創(chuàng)2007年以來最好水平，但環(huán)比大幅增長主要是因為4月基數(shù)偏低。如果將4-5月合計，與3月進行比較，那么2012年環(huán)比增速則為2007年以來最低。與我們此前認為總體經(jīng)濟需求仍處于弱復蘇過程中的判斷相符。目前來說總體較樂觀，可關注水電股2-3季度盈利超預期。同時，雖然宏觀調控略有轉向，但是反映到企業(yè)投資行為變化仍有相當長一段滯后期，短期煤價向下調整趨勢確立，至少延續(xù)到9月，沿�；痣�2-3季度盈利持續(xù)改善仍可期待，推薦華能國際、粵電力等火電股，以及長江電力、黔源電力、桂冠電力等水電股。
東方證券：港口煤供需關系逆轉將提高沿海省市電企的議價能力，其港口煤價和合同煤兌現(xiàn)率趨勢將有望向有利于電企的方向發(fā)展，沿海省市火電企業(yè)預計將提前進入復蘇之路，而當前可能正是建倉沿�；痣姷臅r刻。目前秦皇島庫存高企、直供電廠庫存創(chuàng)歷史新高、港口煤價連續(xù)下跌等已經(jīng)初顯供需關系逆轉效果。建議關注直接受益港口煤價下跌的電企，如華能國際、粵電力、國電電力、華電國際、上海電力，以及港口煤價傳導路徑順暢的內陸火電，如皖能電力、內蒙華電。
大同證券：在低價進口煤沖擊、電煤需求增速回落的影響下，國內煤炭市場供求已經(jīng)發(fā)生逆轉，未來動力煤價格將繼續(xù)回落，降低火電企業(yè)生產(chǎn)成本。此外，去年下半年用電基數(shù)較低，加上國內基礎設施建設的重啟，今年下半年用電增速將有望回升。因此，火電景氣度回升趨勢將延續(xù)，維持電力行業(yè)“看好”評級。
從最新行業(yè)動態(tài)看，雖然我國宏觀經(jīng)濟景氣度降低，拖累了用電增速的下滑。但我們認為在火電生產(chǎn)成本中，煤炭成本占比更大（一般在70%以上），業(yè)績對煤價敏感性更高。因此我們重申對火電行業(yè)前景看好的判斷，供過于求使未來煤價下跌預期強烈，加上夏季用電缺口消息的刺激，預計火電股有望延續(xù)上漲趨勢。
來源：中國證券報
