6月13日電力股紛紛踴躍上攻，帶動申萬公用事業(yè)一級行業(yè)指數(shù)全日大漲2.93%，成為當日表現(xiàn)最好的行業(yè)指數(shù)。分析人士指出，當前電力股集體起舞，與煤價下行預期和近期央行降息有著比較密切的關系，由于火電股的業(yè)績對煤價變動格外敏感，在煤價下行預期升溫之際，業(yè)績對煤價具有高彈性的火電股，無疑值得特別關注。
電力股集體起舞
6月13日，大盤低開高走，全日上漲1.27%，以2318.92點報收，收復2300點大關。在大盤反彈局面下，電力股紛紛踴躍上攻，成為當日表現(xiàn)最為活躍的個股群體。在電力股帶動下，13日申萬公用事業(yè)一級行業(yè)脫穎而出，全日大漲2.93%，成為當日表現(xiàn)最好的行業(yè)指數(shù)。
6月13日申萬電力二級行業(yè)的56只成份股中，除ST東熱下跌以外，其他電力股紛紛上漲。其中，穗恒運A和皖能電力雙雙漲停，在很大程度上激勵了其他電力股的上攻熱情，最終當日漲幅超過3%的電力股多達28只，在電力二級行業(yè)中的占比達到五成。值得一提的是，當日華能國際、大唐電力、國電電力和華電國際四大電力巨頭分別大漲5.74%、7.84%、3.91%和7.30%，在推動當日電力板塊乃至公用事業(yè)行業(yè)大幅上漲過程中居功至偉。
分析人士指出，6月13日電力股集體起舞，與煤價下行預期和近期央行降息有著比較密切的關系。
煤價下行吹暖電力股
煤炭價格下行預期在較大程度上調(diào)動了當前二級市場做多電力股的熱情。受原油價格帶動，國際煤價延續(xù)下跌趨勢，刺激進口量大增。據(jù)環(huán)球煤炭交易平臺數(shù)據(jù)顯示，6月1日澳大利亞紐卡斯爾港動力煤價格指數(shù)在一個月前的99.24美元/噸基礎上，下跌7.09美元/噸至92.15美元/噸，跌幅為7.14%。國內(nèi)外煤炭價差進一步拉大，秦皇島港與紐卡斯爾港離岸價格的價差已達到歷史高位，刺激進口煤數(shù)量大幅增加。今年前四個月我國煤炭月進口量一直保持增長態(tài)勢，至四月份達到2505萬噸。
同時，由于國內(nèi)發(fā)電量增速下滑，電煤消耗量增速下降，直供電廠和港口煤炭庫存大幅增加。有數(shù)據(jù)顯示，截至6月5日，秦港煤炭庫存達836.5萬噸，超過800萬噸警戒線。同時，直供電廠煤炭庫存也持續(xù)走高，已超過8600萬噸。由于國內(nèi)煤炭需求增速放緩，且低價進口煤數(shù)量激增，國內(nèi)動力煤市場呈現(xiàn)出“供過于求”局面，促使國內(nèi)動力煤價格延續(xù)下跌趨勢。在電煤價格下降預期主導下，電力股無疑有望從中受益。
降息有望為電力股減壓
6月7日，央行決定下調(diào)金融機構(gòu)一年期存貸款基準利率各0.25個百分點，同時將金融機構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間下限調(diào)整為基準利率的0.8倍。此舉有望在一定程度上增厚電力股的業(yè)績，因為電力行業(yè)屬資金密集型行業(yè)。有數(shù)據(jù)顯示，2012年3月份火電行業(yè)資產(chǎn)負債率高達73.9%，財務費用率為6.0%；水電行業(yè)資產(chǎn)負債率高達70.6%，財務費用率為17.8%。因此，此次降息將削減電力股的財務費用起到良好的作用，并進而推升電力行業(yè)的整體業(yè)績。
分析人士指出，短期來看，6月初的降息對電力公司今年業(yè)績影響或有限，但從中長期來看，隨著我國進入降息周期，電力企業(yè)的財務費用有望下降，這將推動電力股的估值回升。需要指出的是，火電股的業(yè)績對煤價變動格外敏感，在煤價下行預期升溫之際，業(yè)績對煤價具有高彈性的火電股，無疑值得特別關注。就電力股的投資策略來看，短期應關注盈利回升幅度大的個股，而中長期則要更關注業(yè)績改善空間大的標的。（記者孫見友）
觀點鏈接
招商證券：央行三年來首次降息，我國或?qū)⑦M入降息周期。電力行業(yè)目前是財務費用負擔最重、對利率最為敏感的行業(yè)之一，在本輪降息周期最為受益，降息對電力行業(yè)形成實質(zhì)性利好。關注對降息最為敏感的電力上市公司，如建投能源、國投電力、華電國際、黔源電力、金山股份等。
中金公司：目前A股市場電力上市公司平均估值為2012年PE17倍-19倍，PB為1.5倍，估值處歷史較低水平。地處優(yōu)質(zhì)電力市場（點火價差改善且火電機組利用小時穩(wěn)定）的火電公司業(yè)績?nèi)杂刑嵘赡苄�，股價安全邊際大，審慎推薦華能國際和廣東地區(qū)的火力發(fā)電商。此外，二季度逐步進入豐水期，水電電量增加，業(yè)績改善是大概率事件，建議關注水電龍頭長江電力。
海通證券：4月總發(fā)電量為3775億度，5月環(huán)比增長4.84%，創(chuàng)2007年以來最好水平，但環(huán)比大幅增長主要是因為4月基數(shù)偏低。如果將4-5月合計，與3月進行比較，那么2012年環(huán)比增速則為2007年以來最低。與我們此前認為總體經(jīng)濟需求仍處于弱復蘇過程中的判斷相符。目前來說總體較樂觀，可關注水電股2-3季度盈利超預期。同時，雖然宏觀調(diào)控略有轉(zhuǎn)向，但是反映到企業(yè)投資行為變化仍有相當長一段滯后期，短期煤價向下調(diào)整趨勢確立，至少延續(xù)到9月，沿�；痣�2-3季度盈利持續(xù)改善仍可期待，推薦華能國際、粵電力等火電股，以及長江電力、黔源電力、桂冠電力等水電股。
東方證券：港口煤供需關系逆轉(zhuǎn)將提高沿海省市電企的議價能力，其港口煤價和合同煤兌現(xiàn)率趨勢將有望向有利于電企的方向發(fā)展，沿海省市火電企業(yè)預計將提前進入復蘇之路，而當前可能正是建倉沿海火電的時刻。目前秦皇島庫存高企、直供電廠庫存創(chuàng)歷史新高、港口煤價連續(xù)下跌等已經(jīng)初顯供需關系逆轉(zhuǎn)效果。建議關注直接受益港口煤價下跌的電企，如華能國際、粵電力、國電電力、華電國際、上海電力，以及港口煤價傳導路徑順暢的內(nèi)陸火電，如皖能電力、內(nèi)蒙華電。
大同證券：在低價進口煤沖擊、電煤需求增速回落的影響下，國內(nèi)煤炭市場供求已經(jīng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，未來動力煤價格將繼續(xù)回落，降低火電企業(yè)生產(chǎn)成本。此外，去年下半年用電基數(shù)較低，加上國內(nèi)基礎設施建設的重啟，今年下半年用電增速將有望回升。因此，火電景氣度回升趨勢將延續(xù)，維持電力行業(yè)“看好”評級。
從最新行業(yè)動態(tài)看，雖然我國宏觀經(jīng)濟景氣度降低，拖累了用電增速的下滑。但我們認為在火電生產(chǎn)成本中，煤炭成本占比更大（一般在70%以上），業(yè)績對煤價敏感性更高。因此我們重申對火電行業(yè)前景看好的判斷，供過于求使未來煤價下跌預期強烈，加上夏季用電缺口消息的刺激，預計火電股有望延續(xù)上漲趨勢。
來源：中國證券報
