2012-2014年沿海省市電源結(jié)構(gòu)大幅優(yōu)化，港口煤需求增速預(yù)計(jì)將顯著下滑。統(tǒng)計(jì)分析沿海省市“十二五”期間電源規(guī)劃以及在建機(jī)組情況，2012-2014年非燃煤電源（核電、氣電、外購(gòu)電、新能源）將大量投產(chǎn)。預(yù)計(jì)2015年，各沿海省市非燃煤電源裝機(jī)容量有望達(dá)到2.90億千瓦，供電量有望達(dá)1.16萬(wàn)億千瓦時(shí)，較2010年增加0.69萬(wàn)億千瓦時(shí)，相當(dāng)于可減少3.00億噸原煤消費(fèi)量。中短期來(lái)看，2012-2013年新投的非燃煤電源發(fā)電能力相當(dāng)于燃煤火電裝機(jī)容量約4604萬(wàn)千瓦，占沿海省市2011年總裝機(jī)容量12.1%，預(yù)計(jì)2012、2013年可貢獻(xiàn)發(fā)電量分別約為290、1330億千瓦時(shí)，可減少原煤需求分別約為1260、5790萬(wàn)噸。
　　
　　“西煤東運(yùn)”鐵路將有望進(jìn)入運(yùn)能釋放期。根據(jù)在建鐵路情況，2012-2013年“三西“、蒙東等西煤東運(yùn)或北煤南運(yùn)的主要鐵路通道將迎來(lái)擴(kuò)能改造、增建二線、客運(yùn)專線的投運(yùn)高峰期，預(yù)計(jì)2012、2013年”三西“地區(qū)三大鐵路通道增加煤炭運(yùn)能分別約0.9、1.2億噸。其中，煤炭出港增量分別約為0.4、0.5億噸。加之2013年蒙東煤炭下海增量約為0.3億噸，則2012、2013年北方港口煤炭裝卸量有望分別增加0.4、0.8億噸。隨著2014年煤炭第三大通道、晉中南通道、蒙東下海通道以及配套港口建成投產(chǎn)，西煤東運(yùn)的鐵路運(yùn)能和北方港口裝卸能力預(yù)計(jì)將有更大幅度的提高。
　　
　　港口煤供給過(guò)剩預(yù)計(jì)將是常態(tài)，2012年只是開(kāi)始。我們中性假設(shè)：1、2012、2013年GDP增速分別為8.5%、9.0%；2、電力消費(fèi)彈性系數(shù)分別為0.8、0.95；3、水電來(lái)水正常；并考慮到非燃煤電源電量供給，我們預(yù)計(jì)2012-2013年沿海省市火電原煤消費(fèi)增量分別為2750、2160萬(wàn)噸左右，而同期“西煤東運(yùn)“鐵路供給增量高達(dá)0.9、1.5億噸，其中港口裝卸量有望分別增加0.4、0.8億噸，供給過(guò)剩預(yù)計(jì)將是不可避免。隨著2014-2015年煤運(yùn)大通道及配套設(shè)施建成，疊加非燃煤電源產(chǎn)能充分釋放，港口煤供需過(guò)剩狀態(tài)可能將更加嚴(yán)重。
　　
　　投資策略與建議：沿�；痣姡�正值戰(zhàn)略建倉(cāng)時(shí)。港口煤供需關(guān)系逆轉(zhuǎn)將提高沿海省市電企的議價(jià)能力，其港口煤價(jià)和合同煤兌現(xiàn)率趨勢(shì)將有望向有利于電企的方向發(fā)展，沿海省市火電企業(yè)預(yù)計(jì)將提前進(jìn)入復(fù)蘇之路，而當(dāng)前可能正是建倉(cāng)沿海火電的時(shí)刻。目前秦皇島庫(kù)存高企、直供電廠庫(kù)存創(chuàng)歷史新高、港口煤價(jià)連續(xù)下跌等已經(jīng)初顯供需關(guān)系逆轉(zhuǎn)效果。
　　
　　
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