2012年以來農(nóng)產(chǎn)品持續(xù)上漲，化工品種則沖高回落。后市而言，國內(nèi)能源化工期貨板塊價格走勢將自二季度起開始分化，橡膠繼續(xù)回落，原油、塑料、PTA則整體震蕩偏強。
　　
　　膠價將繼續(xù)回落
　　
　　我們認為中國GDP處于下滑周期，上半年國內(nèi)流動性將以平穩(wěn)為主，期市難以形成較大的資金市。而從歷史來看，中國GDP下降周期對膠價都很形成較大壓力，今年在9月份之前，天膠基本面偏空。
　　
　　一方面，2011年全球膠市供給過剩，導(dǎo)致2012年年初結(jié)轉(zhuǎn)庫存偏高，至2012年2月底全球橡膠庫存為140萬噸，為46.75天的消費量。隨著4月份逐步開割，2012年全球橡膠再次面臨增產(chǎn)，目前預(yù)計2012年橡膠產(chǎn)量增加3.2%，若是氣溫逐漸上升天氣好轉(zhuǎn)，預(yù)計產(chǎn)量將增加4%以上，因此在橡膠旺季6-9月份，總體產(chǎn)量會快速上升，加上年初的結(jié)轉(zhuǎn)庫存，我們認為6-9月份市場供應(yīng)將充足。
　　
　　另一方面，今年全球汽車消費增幅有限，甚至出現(xiàn)同比負增長。2012年1月份，全球車市多數(shù)國家表現(xiàn)仍在上漲，但中國、歐洲的表現(xiàn)疲弱，拖累了全球車市的表現(xiàn)。當(dāng)月，全球車市銷量共下滑了11.29%，是金融危機以來下滑最嚴重的月份。不過輪胎市場相對汽車銷售要好，2012年1-2月，輪胎銷量累計為12175.1萬條，同比增長18.73%，從而支撐了膠價。5-9月份，在國內(nèi)供應(yīng)上升、消費遞減的背景下，庫存消費比將快速上升，因此二季度膠價將隨時見頂，且將跌至三季度。
　　
　　塑料PTA6月之前難大跌
　　
　　今年處于地緣政治的爆發(fā)周期，中東伊朗核問題、敘利亞局勢不穩(wěn)定、非洲蘇丹和尼日利亞時而有暴亂，這些都影響著石油的供應(yīng)。后期天氣開始轉(zhuǎn)暖，夏季用油高峰逐漸來臨，油價仍將保持強勢。
　　
　　原油價格保持強勢將繼續(xù)支撐塑料、PTA的生產(chǎn)成本，據(jù)目前布倫特120美元/桶來換算，LLDPE的生產(chǎn)成本在12160元/噸，目前現(xiàn)貨價格在10500元/噸附近，石化生產(chǎn)LLDPE將虧損1500元/噸以上，虧損局面已超過3個季度，國內(nèi)石化企業(yè)開始二季度減產(chǎn)保價，因此在支撐著國內(nèi)現(xiàn)貨，現(xiàn)貨價格難以下挫。PTA方面，按目前PX1551美元/噸的價格換算，PTA的生產(chǎn)成本在8840元/噸，而現(xiàn)貨僅為8600元，生產(chǎn)企業(yè)顯然處于虧損之中，且虧損局面已超過3個月，因此后市現(xiàn)貨也難以大跌。
　　
　　
　　
來源：中國證券報