業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期：公司業(yè)績(jī)快報(bào)披露2011年?duì)I業(yè)收入預(yù)計(jì)為37.1億元，同比增長(zhǎng)約32.42％；歸屬于母公司凈利潤(rùn)5.8億元，同比增長(zhǎng)19.13％，攤薄后每股收益約0.91元，基本符合我們之前的預(yù)期。
　　
　　油價(jià)高位運(yùn)行利好電石法PVC：從模擬毛利看，自去年四季度以來電石法PVC行業(yè)處于盈虧平衡點(diǎn)。但是近期油價(jià)上行推升了乙烯法PVC成本，對(duì)電石法PVC形成利好。同時(shí)經(jīng)銷商春季后的補(bǔ)庫(kù)存效應(yīng)及房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)的回暖，將帶來PVC需求的改善。
　　
　　電石實(shí)現(xiàn)自給，受益電價(jià)上調(diào)：公司年底電石產(chǎn)能將達(dá)到50萬噸，基本實(shí)現(xiàn)電石自給。在國(guó)家上調(diào)電價(jià)的背景下，公司已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)電力自給，較同行業(yè)享有明顯的成本優(yōu)勢(shì)。公司煤炭資源總儲(chǔ)量在28億噸以上，主要分布在烏海地區(qū)、鄂爾多斯[13.86-1.63%股吧研報(bào)]地區(qū)以及錫林郭勒地區(qū)。依托地區(qū)資源優(yōu)勢(shì)[2201.21-3.04%]，公司將建設(shè)三大生產(chǎn)基地發(fā)展煤化工產(chǎn)業(yè)，預(yù)計(jì)到2012年底擴(kuò)能至72萬噸PVC、100萬噸電石、50萬噸燒堿，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能翻番。
　　
　　燒堿價(jià)格高位運(yùn)行：燒堿市場(chǎng)進(jìn)一步向好運(yùn)行，行情的支撐點(diǎn)是限電政策及國(guó)家上調(diào)電價(jià)。受此影響，氯堿企業(yè)開工負(fù)荷降低，導(dǎo)致燒堿市場(chǎng)貨源有限，但是對(duì)于具有自備電力的企業(yè)開工并不構(gòu)成影響。同時(shí)下游氧化鋁等行業(yè)需求良好，保證了國(guó)內(nèi)燒堿市場(chǎng)高穩(wěn)運(yùn)行。而受銀根緊縮影響，春季前貿(mào)易商和下游廠商基本沒有存貨，預(yù)期補(bǔ)庫(kù)存效應(yīng)將會(huì)持續(xù)，產(chǎn)品價(jià)格將仍然堅(jiān)挺。
　　
　　維持增持-A評(píng)級(jí)：長(zhǎng)期看好公司依托資源和成本優(yōu)勢(shì)，逐步完善產(chǎn)業(yè)鏈，成長(zhǎng)空間巨大。短期看好補(bǔ)庫(kù)存效應(yīng)帶來的產(chǎn)品價(jià)格反彈，催生公司業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)。維持增持-A評(píng)級(jí)，按照2012年20PE，3個(gè)月目標(biāo)價(jià)23.04元。
　　
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:需求復(fù)蘇速度低于預(yù)期;新增產(chǎn)能難以消化。
　　
　　

來源：鳳凰網(wǎng)