A股受全國金融工作會議的提振，迎來報復性反彈行情。其中，煤炭板塊整體表現活躍，行業(yè)指數漲幅遠遠領先大盤，焦炭、焦煤類個股漲幅更加突出，連續(xù)三天漲停股票比比皆是。在期股聯(lián)動的作用下，焦炭期貨金融屬性強勢抬頭，一舉蓋過了弱勢的商品屬性。1205合約期價成功突破2050元/噸一線封鎖，大展昔日雄風。

　　——國際煤價反彈趨穩(wěn)。在經歷三個多月的持續(xù)低迷后，國際煤炭價格出現整體性大幅回升。截至2012年1月9日，澳大利亞紐卡斯爾港動力煤現貨價格報收于114.9美元/噸，較上周大漲1.5美元/噸；南非理查茲港動力煤現貨價格持續(xù)升勢，報收于107.6美元/噸，較上周上漲1.1美元/噸；而青島港進口澳大利亞高揮發(fā)份煉焦煤到港價格（CFR）同樣有所回升，反彈至211.5美元/噸，較上周上漲1.5美元/噸。國際煤價的大幅回升為煤炭板塊整體走強墊好了基石，預計后期煤價將繼續(xù)保持高位運行。

　　——運力緊張，成本因素推漲煤價。運力緊張可能會成為2012年煤炭市場最大的供需矛盾，但運力問題又有別于前兩年。此前煤炭運力主要受制于缺乏運輸工具，而目前又多了一項成本因素。僅從運力角度來看，目前國內鐵路運力根本無法滿足現有需求。據報道，大秦線勝利完成年運量4.4億噸目標，雖比2010年增運量4000萬噸，第六次刷新“單條鐵路年運量”紀錄，但由于大秦線的利用基本已到極限，未來運量增長幅度不大。如果將剩余運力轉移到公路，盡管近兩年公路運能增長較快，但公路運輸導致終端電廠的邊際成本大幅攀升。

　　成本因素可能會是今年最顯著的問題，不同于以往的是，運輸成本的大幅度上升必然拉高秦皇島等中轉地的煤炭價格，從而使得市場預期提前反映至股價。

　　——多因素共振，焦炭強勁反彈。可以看到，造成近期焦炭反彈的主要因素有以下幾個方面：其一、上周剛剛閉幕的全國金融工作會議提振股指強勁反彈，直接帶動煤炭板塊回升；其二、今年銀行新增貸款估計將在8萬億左右，廣義貨幣供應量M2增長目標被定為14%，高于2011年全年13.6%的增幅，并且1月份新增貸款可能在1萬億以上，并超過去年同期水平，短期流動性有望改善為反彈行情做好了鋪墊。其三、“十二五”期間山西煤炭產量控制在10億噸內打消了投資者對供給過剩的擔憂，且煤炭板塊的估值已接近歷史底部，后期回升的概率較大。因此，正是基于政策面、資金面和基本面等多因素共振影響，焦炭才能迎來少有的反彈行情。

　　從相關性角度分析，一直以來山西焦化股價與國內焦炭期價的聯(lián)動性較強，有時股價反應往往領先于焦炭期價，波動幅度也比期價來得劇烈。鑒于國際煤價反彈強勁以及今年煤炭運力緊張、1月份流動性改善等因素提振，國內煤價有望延續(xù)強勢，焦炭期價間接受益也將大展雄風。

來源：上海證券報