又逢各鋼廠集中出臺12月份出廠價格政策之時，下調之聲雖不絕于耳，然而回顧11月份各主流鋼廠的調價政策，仍以平穩(wěn)為主，在掛牌價上并未明顯下調。只有部分鋼廠加大了補貼力度，另外的則采取明平暗降的政策。目前成本下降，盈利大幅下滑；供給減少，需求依然疲軟；就掛牌來看，期現價差進一步拉大；鋼廠、貿易商均倍受煎熬。

    11月初，市場跌勢趨緩但仍延續(xù)前期弱勢。12月出廠價是小幅上調，還是下調抑或繼續(xù)平盤？筆者將對此進行淺析，僅供參考。

    一、成本VS盈利

    1、成本

    國產礦、進口礦、鋼坯、焦炭、廢鋼等原材料紛紛下跌，成本明顯下移。

    截止2011年11月4日，唐山鐵精粉（66%）為1175元/噸，較8月份以來的高點下跌近340元/噸，跌幅達22.4%；印礦現貨天津港（63.5%）為1025元/噸，較前期高點下跌近320元/噸，跌幅達23.8%；印礦期貨131美金，較前期高點下跌近內58美金。外礦價差為170元/噸，而平均價差在66元/噸左右。因此，這一差異必將會在后期的走勢中得以修正。

    鋼坯（唐山）較前期高點下跌近600元/噸，跌幅達13.4%；焦炭（唐山）較前期高點下跌近65元/噸，跌幅為3.3%；廢鋼（張家港）較前期高點下跌近530元/噸，跌幅為13.7%。

    圖1內外礦走勢對比

   數據來源：MRI

    2、盈利

    雖然生產成本有所下移，但因現貨市場仍陰晴不定，鋼材各品種盈利仍不容樂觀。根據MRI（Mysteel研究中心）模型測算，截止2011年11月3日，螺紋鋼、中厚板、熱軋及冷軋的平均盈利空間較上月同期下降236元/噸。其中螺紋鋼、中厚板、熱軋及冷軋的平均盈利空間分別為-337、-414、-313及-110元/噸，分別較上月同期減少252、309、252、131元/噸。

    二、供給VS需求

    1、供給面

    供給壓力有所緩解，但仍供大于求。據中鋼協統(tǒng)計，10月我國粗鋼產量為5467.3萬噸,同比增長9.7%；日均產量為176.4萬噸，環(huán)比下降6.7%。

    另據Mysteel最新調查顯示，11月份國內48家建材鋼廠共有18條線棒線檢修或減產，影響產量48.55萬噸；國內34家中厚板鋼廠檢修或減產9條，影響產量45萬噸；國內30家熱軋鋼廠檢修或減產6條，影響產量75萬噸；19家冷軋鋼廠檢修或減產3條，影響產量11萬噸。

    社會庫存繼續(xù)回落，但鋼廠庫存卻居高不下。今年以來資金緊張，倉單質押類庫存規(guī)模減少，而目前部分品種雖有反彈但貿易商仍信心不足，囤貨意愿較低。因此，雖然國慶期間庫存經歷一次小的增長脈沖，但目前已經逐步回落，甚至低于了國慶節(jié)之前的水平。

    2、需求面

    下游需求依然疲軟。工程機械國內銷量比上月小幅增加，出口短期增長較好，但從機械下游行業(yè)需求放緩來看，中期仍不容樂觀。受傳統(tǒng)銷售旺季影響，汽車銷售、出口形勢良好，產量增速回落，小排量乘用車受政策影響表現較好，但難以持續(xù)。中國汽車工業(yè)協會11月9日公布了今年前10個月的車市運行數據，數據顯示，今年1~10月，汽車產銷量分別達到1503.41萬輛和1516.06萬輛，同比增長2.66%和3.15%。連續(xù)同比保持正增長四個月之后，中國車市再次掉頭向下。在這一輪與往年不同的年底下探過程中，乘用車中的微面（交叉型乘用車）車型以及商用車下滑嚴重。受“十一”黃金周銷售旺季影響，家電銷售形勢表現較好，但四大主要家電產品產量呈現季節(jié)性回落態(tài)勢仍難以改變，房地產調控溢出效應的滯后影響逐漸顯現，加上刺激政策淡出，家電行業(yè)暫沒有看到非常利好的因素。機電產品出口額繼續(xù)保持歷史高位，累計增速小幅下滑。中國造船行業(yè)頹勢難改，據中國船舶工業(yè)協會數據顯示，今年1-9月份，中國造船完工量較去年同期繼續(xù)大幅增加，反之新接訂單增速則大幅下滑。

    三、期現價差

    期現價差進一步拉大，鋼廠出廠價下行壓力不減。截止2011年10月，鋼材各品種期現價差均表現為明顯擴張態(tài)勢，其中彩涂更于9月份創(chuàng)下新高。雖然鋼廠掛牌價并未明顯下調，但不得不增加其它補貼措施。

    表1各品種期現價差對比（元/噸）

    數據來源：MRI

    四、廠商博弈

    在各方因素擠壓下，鋼廠采取了不同的應對策略。中小鋼廠對10月、11月出廠價進行了大幅調降，幅度大的達300-400元/噸。部分大鋼廠卻很有“謀略”，為了穩(wěn)定市場情緒，同時保持一定的利潤空間，掛牌價仍以平盤為主。但又要確保明年的協議合同順利簽訂，給貿易商讓出部分利益，暗降在所難免。以寶鋼11月出廠價為例，除電工鋼明文下調之外，其他產品基本以平盤為主，但暗降幅度較大。

    五、結論

    成本下移，盈利慘不忍睹，供給雖降但仍供大于求，下游需求雖有訂單冒頭然杯水車薪，資金偏緊且年底各貿易商均要支付年度保證金，期現表觀價差進一步拉大，市場成交清淡，鋼價雖有波幅反彈介仍趨弱，鋼廠、貿易商對后市預期難以樂觀。

    綜上所述，我們認為主流鋼廠12月份出廠價格（掛牌）或將繼續(xù)以穩(wěn)中下調為主，各品種仍將有不同幅度的補差。且部分鋼廠或將推出保值合同，先出掛牌價，再出結算價。若后期現貨市場仍無起色，保值合同的補差部分將相當可觀。

    分品種來看，熱軋、中板調價幅度在-500至0元/噸左右；冷軋調價幅度在-300至0元左右；鍍鋅、彩涂或將繼續(xù)穩(wěn)中趨弱，幅度在-200至0元/噸左右。

    另因建材11月上旬價格下調及補貼均比較明顯，且現貨市場有一定反彈，中旬建材調價或將以穩(wěn)為主，幅度在-50至50元/噸左右。

來源：我的鋼鐵研究中心