8月份粗鋼產(chǎn)量5874萬噸，同比增加14%。鋼材產(chǎn)量7700萬噸，同比增加12.9%。

　　8月份我國(guó)出口鋼材419萬噸，較7月份減少25萬噸，與去年同期相比增長(zhǎng)49.6%。1-8月我國(guó)累計(jì)出口鋼材3294萬噸，同比增長(zhǎng)6.5%。8月份我國(guó)進(jìn)口鋼材135萬噸，較7月份增加11萬噸，比去年同期增長(zhǎng)2.96%。1-8月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鋼材1062萬噸，同比下降5%。

　　鋼鐵產(chǎn)銷量季節(jié)性回落

　　8月份粗鋼產(chǎn)量5874萬噸，同比增加14%，但比7月份環(huán)比下降0.91%。國(guó)內(nèi)鋼鐵消費(fèi)整體仍表現(xiàn)為高水品。

　　8月份鋼產(chǎn)量下滑也符合我們對(duì)夏季鋼材消費(fèi)下降的預(yù)期，從日均粗鋼產(chǎn)量來看，8月份日均粗鋼產(chǎn)量為189.5萬噸，是今年以來首次低于190萬噸，說明拉動(dòng)鋼鐵消費(fèi)的動(dòng)力不足。

　　從消費(fèi)角度來看，8月份消費(fèi)增速顯著為11.3%，比上月下滑4.1個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)下滑，1-8月份固定資產(chǎn)投資增速為25%，連續(xù)3個(gè)月下滑。鐵路投資下滑15.5%，說明基建減緩比較明顯。

　　8月份我國(guó)出口鋼材419萬噸，較7月份減少25萬噸，與去年同期相比增長(zhǎng)49.6%。1-8月我國(guó)累計(jì)出口鋼材3294萬噸，同比增長(zhǎng)6.5%。8月份我國(guó)進(jìn)口鋼材135萬噸，較7月份增加11萬噸，比去年同期增長(zhǎng)2.96%。1-8月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鋼材1062萬噸，同比下降5%。

　　首先，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性增加，對(duì)鋼鐵需求不利。其次，國(guó)內(nèi)外鋼材價(jià)格持續(xù)縮小，不利于鋼鐵出口。最后，出口下降符合我們的預(yù)期，我們預(yù)計(jì)出口控制在300-400萬噸比較合理。

　　我們多次強(qiáng)調(diào)，在鋼鐵過剩時(shí)期，季節(jié)性因素對(duì)鋼材市場(chǎng)的影響更加明顯。7、8月份是夏季需求持續(xù)下滑，市場(chǎng)也不溫不火。從現(xiàn)在來看，由于下半年的9-11月份還有一個(gè)季節(jié)性需求高峰，鋼材價(jià)格或可能會(huì)重新走高。從歷史數(shù)據(jù)來看，在鋼鐵需求增速比較高時(shí)，一般年度的需求高峰出現(xiàn)在下半年的旺季，但由于需求增速的下降，我們認(rèn)為，今年下半年的需求高峰難以超越上半年的需求高點(diǎn)，這也將制約鋼鐵行業(yè)盈利的提升。

　　行業(yè)盈利保持相對(duì)穩(wěn)定

　　由于從09年開始，三年內(nèi)不批建新的產(chǎn)能，加上落后產(chǎn)能淘汰，今年產(chǎn)能增長(zhǎng)在3000萬噸左右，而今年需求增長(zhǎng)預(yù)計(jì)在5000萬噸，使得產(chǎn)能過剩的局面面臨緩解，但仍處于產(chǎn)能相對(duì)過剩時(shí)代，我們稱之為富余產(chǎn)能。

　　由于有富余產(chǎn)能存在，在季節(jié)性需求高時(shí)，產(chǎn)能釋放，而在淡季時(shí)停產(chǎn)或減產(chǎn)，自動(dòng)調(diào)節(jié)需求與供給，在旺季時(shí)，鋼鐵的盈利也很難大幅提高，而在淡季時(shí)，鋼鐵企業(yè)難現(xiàn)大規(guī)模的虧損。鋼鐵行業(yè)盈利保持穩(wěn)定的可能性較大。

　　從大中型企業(yè)利潤(rùn)來看，從去年10月份以來，鋼鐵行業(yè)的盈利基本處于3%左右，特別是今年以來單月盈利基本穩(wěn)定在2.8%-3.1%之間。我們認(rèn)為這種情況或許會(huì)持續(xù)下去，即使需求淡季有所下滑，但相對(duì)穩(wěn)定。

　　由于固定資產(chǎn)投資增速下滑，基建下滑更明顯，建材等長(zhǎng)材價(jià)格已經(jīng)略顯低迷態(tài)勢(shì)。但由于PMI指數(shù)的回升，板材表現(xiàn)略好于長(zhǎng)材，但并不表示板材優(yōu)勢(shì)明顯。長(zhǎng)材表現(xiàn)持續(xù)好于板材已經(jīng)持續(xù)半年以上，長(zhǎng)材供應(yīng)持續(xù)高位，隨著需求下降，長(zhǎng)材價(jià)格低迷是一個(gè)趨勢(shì)。在板材長(zhǎng)期低迷的過程中主要是產(chǎn)能過剩的壓力較大，短期內(nèi)難以改變。板材相對(duì)較好是由于近期建材的低迷所致。

　　從近期市場(chǎng)調(diào)價(jià)情況來看，寶鋼9月13日繼續(xù)上調(diào)板材鋼價(jià)，而以沙鋼為代表的螺紋鋼價(jià)格下調(diào)或者有優(yōu)惠補(bǔ)貼，也反應(yīng)了市場(chǎng)的這種變化。

　　8月份進(jìn)口鐵礦石5909萬噸，比上個(gè)月增加454萬噸，同比增長(zhǎng)8.3%。進(jìn)口鐵礦石價(jià)格持續(xù)增加，8月份進(jìn)口鐵礦石均價(jià)為174美元/噸。但從總體來看，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定。

　　首先，進(jìn)口鐵礦石增加并不是需求的大幅增加。其次，國(guó)內(nèi)外礦價(jià)價(jià)差拉大，國(guó)內(nèi)礦價(jià)大幅走高，使得進(jìn)口礦價(jià)相對(duì)便宜，成為大幅進(jìn)口的主要原因。最后，港口鐵礦石庫存持續(xù)高位，不具備進(jìn)口大幅增加的條件，同時(shí)港口庫存并沒有明顯下降，也表明鋼鐵生產(chǎn)并沒有大幅增加的跡象。

　　維持行業(yè)“謹(jǐn)慎看好”評(píng)級(jí)

　　目前，鋼鐵行業(yè)板塊整體估值水平大幅下移，PB為1.2，整體估值水平較低，不少企業(yè)甚至跌破凈資產(chǎn)。目前來看，需求旺季來臨或許會(huì)增加鋼鐵需求，我們預(yù)計(jì)旺季新增需求量較小，今年下半年仍將會(huì)低于上半年消費(fèi)量。但鋼價(jià)即使上行，也漲不過原材料成本的上漲，鋼鐵企業(yè)的盈利難以提高。

　　目前鋼鐵“三高一低”表現(xiàn)明顯。產(chǎn)量維持高位、鋼價(jià)維持高位、成本維持高位，但利潤(rùn)相對(duì)較低。目前來看，庫存開始回升，即使需求旺季來臨鋼材市場(chǎng)也難有較好表現(xiàn)。近期扁平材好于長(zhǎng)材市場(chǎng)，主要是由于基建下滑，而PMI指數(shù)有反彈跡象，板材前期一直比較低迷，但板材過剩更嚴(yán)重，扁平材盈利仍低于建筑鋼材。

　　由于鋼鐵行業(yè)盈利保持相對(duì)穩(wěn)定，我們維持行業(yè)謹(jǐn)慎看好評(píng)級(jí)。目前，由于固定資產(chǎn)投資下滑，使得建筑用鋼開始顯疲軟，工業(yè)用鋼表現(xiàn)相對(duì)較好。

來源： 通信信息報(bào)