煤炭企業(yè)涉足陌生發(fā)電行業(yè)可能會(huì)增加管理成本，而從國(guó)家政策上看，煤電聯(lián)營(yíng)是短期行為還是長(zhǎng)期戰(zhàn)略尚有爭(zhēng)議。

　　被視作緩解煤電矛盾的煤電聯(lián)營(yíng)模式，終于在今年電力行業(yè)普遍巨虧的情形下得以釋放。

　　由中國(guó)電力投資集團(tuán)（中電投）控股的在山西區(qū)域電力公司——漳澤電力，自今年6月7日起停牌，定向增發(fā)的資產(chǎn)涉及煤炭和電力。而傳言中的接盤者——大同煤礦集團(tuán)有限責(zé)任公司（同煤），已將公司定位設(shè)計(jì)為煤炭、電力、化工等產(chǎn)業(yè)的綜合能源集團(tuán)。

　　若接盤成功，同煤與中電投的合作將為虧損中的電力企業(yè)提供煤電聯(lián)營(yíng)的新范本。不過在實(shí)際運(yùn)作中，地方政府干預(yù)、煤企對(duì)電力業(yè)務(wù)管理經(jīng)驗(yàn)不足等，仍將為煤電聯(lián)營(yíng)的前路披上迷霧。

　　虧損電企的抉擇

　　對(duì)于今天的資產(chǎn)重組，漳澤電力似乎在兩年前就已經(jīng)埋下伏筆。

　　在投資過熱的2009年，漳澤電力董秘王一峰曾表示，由于燃料成本壓力巨大，公司扭虧較難，未來公司將調(diào)整火電機(jī)組的單機(jī)容量和技術(shù)含量，積極探索煤電聯(lián)營(yíng)等多種模式。

　　“發(fā)電企業(yè)對(duì)于煤電聯(lián)營(yíng)的總體態(tài)度是十分積極的，這是降低發(fā)電企業(yè)成本壓力的有效方法�！敝型额檰柲茉葱袠I(yè)研究員周修杰對(duì)新金融記者表示，近年來五大發(fā)電集團(tuán)不斷加大對(duì)煤礦的收購(gòu)或參股，這對(duì)于提高自身的燃料自給率是有很大幫助的。

　　截至2010年，中電投的整體煤炭自給率已經(jīng)達(dá)到了30%，公司擁有煤炭產(chǎn)能7275萬噸，居國(guó)內(nèi)涉煤央企第三位，而其他發(fā)電集團(tuán)的煤炭自給率也在不斷提升。

　　不過，7000萬噸的煤炭產(chǎn)能，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能喂飽所有的火電項(xiàng)目。漳澤電力旗下的漳澤發(fā)電廠內(nèi)部員工稱，電廠全年發(fā)電的燃煤量為約260萬噸，而母公司給我們的計(jì)劃煤指標(biāo)是50萬噸，所占比例不足20%，截至8月底，計(jì)劃煤兌現(xiàn)率還不到40%。

　　電企內(nèi)部的煤炭供銷矛盾并不僅限于中電投。中國(guó)華能集團(tuán)公司（華能）在山東的一家火電廠燃料部負(fù)責(zé)人說，華能在山東有17家火電廠，全年總體發(fā)電煤耗將近5000萬噸，而華能旗下的煤礦產(chǎn)能不足4000萬噸�！叭A能的電廠在全國(guó)范圍內(nèi)都有布局，山東火電項(xiàng)目所占比例并不高，所以肯定供不過來�！�

　　燃料的采購(gòu)壓力讓漳澤電力在今年上半年虧損了3.14億元。根據(jù)目前該公司面臨的外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境預(yù)測(cè)，今年第三季度仍會(huì)出現(xiàn)虧損，預(yù)計(jì)累計(jì)歸屬母公司凈利潤(rùn)為虧損約5.5億元。

　　對(duì)于煤電聯(lián)營(yíng)，單有積極的態(tài)度是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。中投顧問周修杰說，電力企業(yè)對(duì)于煤礦資源的收購(gòu)難度越來越大。在煤價(jià)不斷上漲的情況下，煤炭市場(chǎng)前景被看好，所以地方政府并不情愿出售煤礦。

　　大同證券電力行業(yè)分析師蔡文彬?qū)π陆鹑谟浾弑硎�，山西�?008年開始的煤炭行業(yè)兼并重組

　　就是典型的例子，中小煤礦的兼并主體基本被限定在山西省五大煤炭集團(tuán)和一兩個(gè)煤炭央企，發(fā)電企業(yè)就被排除在外。在開礦權(quán)等一些煤礦經(jīng)營(yíng)審批手續(xù)上，地方政府也頗為謹(jǐn)慎。

　　“優(yōu)質(zhì)的煤礦資源，大部分都被煤企瓜分完畢，發(fā)電企業(yè)向上游收購(gòu)或參股的資源空間越來越少�！敝袊�(guó)煤炭市場(chǎng)營(yíng)銷專家李朝林表示。

　　煤企態(tài)度謹(jǐn)慎

　　安邦咨詢能源行業(yè)研究員周偉表示，煤電聯(lián)營(yíng)有雙向含義：一是發(fā)電企業(yè)通過向上游進(jìn)行煤炭開采產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張，以節(jié)約發(fā)電燃料成本提高發(fā)電利潤(rùn)空間，二是煤炭企業(yè)通過向下游進(jìn)行煤炭化工等產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)展，以實(shí)現(xiàn)外部交易內(nèi)部化，擴(kuò)展競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域。

　　發(fā)電企業(yè)的聯(lián)營(yíng)模式并不順暢，而對(duì)于煤炭企業(yè)，兼并虧損中的火電廠，態(tài)度也很謹(jǐn)慎。

　　上述華能某電廠燃料部負(fù)責(zé)人稱，從2007年至今，煤炭市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)上漲了整整一倍，而山東的上網(wǎng)電價(jià)的漲幅還不足10%。“電價(jià)改革永遠(yuǎn)滯后于煤價(jià)改革，煤企收購(gòu)電廠，短期內(nèi)也難以看到盈利希望�！�

　　國(guó)家電監(jiān)會(huì)一份報(bào)告數(shù)據(jù)從側(cè)面印證了上述觀點(diǎn)：“十一五”期間，全國(guó)火電投資完成額由2005年的2271億元快速減少到2010年的1437億元，下降36.7%。

　　不過周修杰對(duì)此并不認(rèn)同：“大型煤炭企業(yè)還是比較青睞于煤電聯(lián)營(yíng)，利用自身優(yōu)勢(shì)向發(fā)電領(lǐng)域擴(kuò)張。對(duì)于大型煤炭企業(yè)來說，這種做法的好處顯而易見�！�

　　他列舉稱，一是進(jìn)一步做大做全產(chǎn)業(yè)鏈，有利于提高企業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力和影響力；二是有利于穩(wěn)定自身的煤炭銷售，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；三是內(nèi)部煤炭供應(yīng)有效緩解了“市場(chǎng)煤”與“計(jì)劃電”之間的矛盾，可以獲得額外利潤(rùn)。

　　以神華為例，今年6月份神華集團(tuán)成立了國(guó)華九江發(fā)電有限責(zé)任公司，將煤電一體化項(xiàng)目推進(jìn)到江西。7月份神華收購(gòu)?fù)钅�，進(jìn)一步強(qiáng)化了煤電一體化項(xiàng)目。9月份神華集團(tuán)與川投集團(tuán)合資成立神華巴蜀電力有限責(zé)任公司。

　　不過周修杰認(rèn)為，煤炭企業(yè)涉足陌生的發(fā)電行業(yè)可能會(huì)增加管理成本，而從國(guó)家政策上看，煤電聯(lián)營(yíng)是短期行為還是長(zhǎng)期戰(zhàn)略尚有爭(zhēng)議。

　　一位接近漳澤電力的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一些煤企認(rèn)為電力行業(yè)形勢(shì)可能觸底，今后國(guó)家層面會(huì)出臺(tái)相應(yīng)扶持政策，所以現(xiàn)在進(jìn)行低價(jià)收購(gòu)，可能在賭，也可能有大家看不到的原因。

　　“煤電聯(lián)營(yíng)只是國(guó)家在平衡電力產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)利潤(rùn)不均的手段，或者是緩解當(dāng)前電荒局面的無奈之舉，并沒有實(shí)際意義。”李朝林稱，能源行業(yè)相對(duì)特殊，擴(kuò)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張不一定是好事，因此形成多個(gè)綜合能源巨頭之后，反而會(huì)加重能源市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的不充分性，更不利于煤電機(jī)制改革。

來源：新金融觀察報(bào)