進(jìn)入8月份以來(lái)，焦炭期貨受到套保盤的影響，一路下跌，1201合約更是跌至2140元以下。我們認(rèn)為后市受到焦煤價(jià)格等成本上漲因素支撐，焦炭仍然有反彈空間，但是上方空間不大，可以采用逐步反彈建空的策略。

　　焦炭的產(chǎn)業(yè)鏈為焦煤-焦炭-鋼鐵，焦炭為中間品。運(yùn)輸瓶頸一直是制約我國(guó)煤炭供應(yīng)量的利空因素，我國(guó)焦煤和動(dòng)力煤的主產(chǎn)地都在山西，大部分使用鐵路進(jìn)行運(yùn)輸。今年下半年的大秦線檢修擬定于9月20日展開(kāi)，為期15天。4月中旬秦皇島港動(dòng)力煤價(jià)格開(kāi)始淡季上漲，就與進(jìn)口量減少和大秦線檢修有關(guān)。每年動(dòng)力煤冬季消費(fèi)高峰前的漲價(jià)行情一般在10月底11月初啟動(dòng)，煤炭?jī)r(jià)格具有典型的季節(jié)性消費(fèi)特征。今年煤價(jià)的高企、鐵路運(yùn)輸瓶頸對(duì)煤炭市場(chǎng)的影響，動(dòng)力煤價(jià)格的季節(jié)性波動(dòng)漸趨弱化，煤價(jià)總體保持高位。我們認(rèn)為9月份煤炭?jī)r(jià)格有望全面企穩(wěn)，隨著煤炭庫(kù)存的減少，冬儲(chǔ)煤前的上漲行情提前至9月中下旬是大概率事件。相比較于動(dòng)力煤，焦煤價(jià)格由于鋼廠和獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存低位，將開(kāi)始冬季儲(chǔ)備，預(yù)計(jì)焦煤相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的趨勢(shì)仍然可以維持。

　　再來(lái)看看下游需求情況。根據(jù)目前的數(shù)據(jù)，7月底保障房的新開(kāi)工率已經(jīng)達(dá)到72%，后市進(jìn)一步提高開(kāi)工率的可能性不高，因此鋼材的使用量主要看后期的施工量。后期因保障房開(kāi)工帶來(lái)需求脈沖式增加的可能性不大，更多的將以緩慢釋放的形式出現(xiàn)。鋼鐵目前庫(kù)存處于高位，鋼鐵價(jià)格對(duì)焦炭?jī)r(jià)格的提振有限。

　　焦炭屬于加工制造業(yè)，產(chǎn)品采用成本加成的定價(jià)模式。技術(shù)含量少和資金壁壘低，若行業(yè)投資回報(bào)率偏高，易于形成產(chǎn)能過(guò)剩的局面。2003年至2010年，焦炭的產(chǎn)能年復(fù)合增速達(dá)到14%，遠(yuǎn)高于同期焦炭需求10%的增速，最終導(dǎo)致焦炭產(chǎn)能超速增長(zhǎng)的事實(shí)。我們認(rèn)為行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致焦炭在與鋼廠的博弈中處于劣勢(shì)，這是制約焦炭?jī)r(jià)格單邊上漲的重要因素。上半年我國(guó)焦炭產(chǎn)量達(dá)到21037.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.7%。從行業(yè)內(nèi)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)看，鋼鐵企業(yè)焦化廠生產(chǎn)焦炭6546萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.1%，其他焦化企業(yè)焦炭產(chǎn)量14492萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)16.6%。由此看出，焦炭增產(chǎn)主要是獨(dú)立焦化企業(yè)，獨(dú)立焦化企業(yè)相比而言，議價(jià)能力更為薄弱。

　　結(jié)合技術(shù)上的分析，我們認(rèn)為焦炭可以采用逢高逐步加空的策略，2350元一線可以適當(dāng)逢高拋空。

來(lái)源：證券時(shí)報(bào)