事件

神華蒙古礦產(chǎn)可能有變，日期蒙古總統(tǒng)對TT煤礦股權(quán)表示，“因國民不支持，總統(tǒng)也無法支持”，表示出于對輿論調(diào)查結(jié)果的重視，將對TT礦開發(fā)方案進(jìn)行重審。

點(diǎn)評

蒙古煤炭離不開中國，更離不開神華

我們認(rèn)為該事件對公司取得塔班陶勒蓋Tsankhi礦區(qū)西區(qū)40%股權(quán)產(chǎn)生影響的可能性不大。

首先，中國是目前蒙古煤炭出口唯一目的地。目前蒙古開采的煤炭資源均靠近中蒙邊境。招標(biāo)煤礦距離中國甘其毛都口岸180公里，目前汽運(yùn)成本約18美金。而通過測算，蒙古計劃中的通過新建鐵路與俄羅斯西伯利亞鐵路連接到俄羅斯海參崴港或東方港全程運(yùn)費(fèi)大于100美金。過高成本事實上否定該項鐵路計劃。未來幾年內(nèi)，中國仍然是蒙古唯一的市場。

其次，神華集團(tuán)已經(jīng)寡頭壟斷中蒙煤炭貿(mào)易。今年1月，神華集團(tuán)烏海能源公司與中蒙煤炭主要貿(mào)易商普興公司、慶華公司等發(fā)起成立神華巴彥淖爾公司，公司控制蒙古進(jìn)口貿(mào)易的60%以上。同時，公司負(fù)責(zé)修建從包頭到口岸鐵路將于2012年底通車，有效擴(kuò)展蒙古煤炭運(yùn)輸能力。因此，蒙古想出口煤炭，必然需要通過神華集團(tuán)來進(jìn)行。經(jīng)過分析，此次三次招標(biāo)中俄羅斯公司獲得36%股權(quán)，因為該公司沒有煤炭生產(chǎn)經(jīng)驗以及足夠資金。因此，如果該項目股權(quán)發(fā)生變化，俄羅斯企業(yè)被減少股權(quán)可能性最大。因此不必要對蒙古總統(tǒng)講話過渡擔(dān)心。

防止關(guān)聯(lián)交易，短期內(nèi)神華烏海能源可能注入公司

神華烏海能源作為神華巴彥淖爾公司的控股方，神華巴彥淖爾負(fù)責(zé)蒙古煤炭進(jìn)口業(yè)務(wù)。同時規(guī)劃在口岸附近的金泉工業(yè)園區(qū)建設(shè)一期240萬噸焦化、480萬噸選煤等煤炭加工項目。如果一旦公司正式獲得蒙古煤礦股權(quán)，將形成公司開采煤炭銷售給集團(tuán)運(yùn)輸、加工成焦炭然后再銷售給公司運(yùn)輸銷售的多次關(guān)聯(lián)交易。分析為防止此類事件發(fā)生，神華烏海能源將可能很快注入公司。將提升公司EPS0.60元。

來源：光大證券