2011年上半年公司凈利潤同比增長41%,實(shí)現(xiàn)每股收益0.262元,超出市場(chǎng)預(yù)期。剔除處置資產(chǎn)等一次性損益,經(jīng)常性凈利潤同比增長34%,對(duì)應(yīng)經(jīng)常性每股收益0.248元。

公司總吞吐量同比增長11%至4252萬噸,其中煤炭、礦石、鋼材分別占比37%、36%、21%。煤炭吞吐量同比增長9%至1565萬噸,其中下水煤和進(jìn)口煤各占比57%和43%。下水煤主要受益大秦鐵路擴(kuò)能,同比增長56%,進(jìn)口煤則受制于國際煤價(jià)高企,同比下滑22%。礦石吞吐量同比增長4%至1527萬噸,增幅略低于全國礦石進(jìn)口8%的增速。

發(fā)展趨勢(shì):得益于新碼頭投產(chǎn),預(yù)計(jì)2012年礦石業(yè)務(wù)快速增長。河北粗鋼產(chǎn)量占全國23%,但港口礦石裝卸量僅占9%,表明本省碼頭能力存在缺口。首鋼碼頭落成后,京唐港將首次可以停靠15萬噸以上的礦砂船,其他港區(qū)裝卸再轉(zhuǎn)運(yùn)到唐山的礦石將回流到京唐港,回流量最多可達(dá)3500萬噸。但鑒于明年河北礦石碼頭擴(kuò)能集中,我們保守假設(shè)首鋼碼頭實(shí)現(xiàn)2500-2600萬噸的礦石吞吐量,同時(shí)考慮1塊錢的費(fèi)率提升,測(cè)算明年首鋼碼頭貢獻(xiàn)1.2億元的利潤。如果宏觀政策刺激產(chǎn)量擴(kuò)張,則存在超預(yù)期可能。如果目前在通用泊位裝卸的礦石轉(zhuǎn)移至首鋼碼頭進(jìn)行,有助于首鋼碼頭在當(dāng)年達(dá)產(chǎn),也利于釋放通用泊位產(chǎn)能滿足其他貨物裝卸。

配煤中心落成,有助2012年煤炭業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長:明年大秦鐵路預(yù)計(jì)擴(kuò)能2千萬噸,但曹妃甸煤碼頭擴(kuò)能5千萬噸,因此京唐港從大秦線獲得的煤炭下水量較難顯著增長。但明年一季末配煤中心落成,全部達(dá)產(chǎn)后可拉動(dòng)1500萬噸煤炭吞吐量,因此明年公司煤炭吞吐量增幅取決于配煤中心的達(dá)產(chǎn)程度。遠(yuǎn)期來看,2014年蒙冀鐵路投產(chǎn)當(dāng)年,大秦尚無能力把更多運(yùn)量轉(zhuǎn)移至京唐港。

但如果蒙冀鐵路遠(yuǎn)期擴(kuò)能速度快于曹妃甸碼頭建設(shè)速度,那么現(xiàn)有大秦在曹妃甸地區(qū)的下水量才可能逐步轉(zhuǎn)移至京唐港。另外,公司若能整合國投京唐港股權(quán),可帶來5000萬元利潤貢獻(xiàn)。

來源：中金在線