兗州煤業(yè)2日發(fā)布公告稱，公司全資子公司兗煤澳洲通過其全資子公司澳思達(dá)煤礦有限公司以2.025億澳元(約合14.29億元人民幣)收購澳大利亞新泰克控股公司與新泰克II控股公司100%股權(quán)(下稱“新泰克項目”)，股權(quán)過戶已于1日完成。

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者注意到，兗州煤業(yè)近幾年頻頻出重手在澳大利亞并購煤礦，且大都取得成功。與此相對，中國鋁業(yè)在澳并購鐵礦、鋁土礦方面卻屢屢受挫，其他被拒絕的央企海外收購案例也不在少數(shù)。即便收購成功，在運作過程中“失意者”也占比頗高。

兗州煤業(yè)在澳洲煤礦項目中屢投屢中，其背后因素值得深思。

高位接盤之辯

資料顯示，新泰克項目地處澳大利亞昆士蘭州的蘇拉特盆地，位于布里斯班西北約360公里，距布里斯班港煤炭碼頭約380公里，距格拉斯通港威金斯碼頭約460公里。其主要煤種是動力煤，高位發(fā)熱量6300大卡/千克，全部為露天資源，總資源量17.32億噸，其中，符合JORC標(biāo)準(zhǔn)的煤炭資源量為7.23億噸，尚需進(jìn)一步查明的非JORC標(biāo)準(zhǔn)資源量10.09億噸。

目前，新泰克項目的在產(chǎn)煤礦是坎貝唐斯煤礦一期工程，原煤生產(chǎn)能力200萬噸/年，商品煤生產(chǎn)能力140萬噸/年。二期工程計劃將生產(chǎn)能力提升至原煤1600萬噸/年，商品煤1140萬噸/年。

截至今年4月30日，新泰克項目賬面資產(chǎn)總額3.83億澳元，負(fù)債總額2.29億澳元，凈資產(chǎn)1.55億澳元，資產(chǎn)負(fù)債率59.79%。

引人注目的是，新泰克項目的控股方為高盛控股，控股比例為87.5%。作為國際投行界的大鱷，高盛在大宗商品及資本市場的多空態(tài)度，常常會引發(fā)市場的大幅波動。此番高盛控股退出新泰克項目，也引發(fā)了部分人士對兗州煤業(yè)高位接盤的擔(dān)憂。

不過兗州煤業(yè)對此并不擔(dān)心，公司表示，新泰克項目儲量、資源量豐富，產(chǎn)量提升潛力巨大，將作為公司澳大利亞業(yè)務(wù)發(fā)展的重要后備補充。收購新泰克項目，能為公司未來可持續(xù)增長和盈利能力提升提供保障，有利于公司拓展國際煤炭市場，有效實施“走出去”的資源開發(fā)戰(zhàn)略。

廣發(fā)證券則表示，自2009年以來，兗州煤業(yè)通過收購、競拍等方式已先后獲得了澳洲Felix公司、石拉烏素煤礦、營盤壕煤礦、轉(zhuǎn)龍灣煤礦、安源煤礦和金雞灘煤礦。在較短時間內(nèi)再度在澳洲收購煤礦項目，體現(xiàn)了公司較強的擴張動力和卓越的執(zhí)行能力。盡管短期盈利增厚有限，但將有力保障長期增長。

僅有資金遠(yuǎn)不夠

導(dǎo)報記者了解到，此次并購新泰克項目，是兗州煤業(yè)在澳大利亞并購煤礦的“卷土重來”之舉。

2009年，兗州煤業(yè)耗資33.33億澳元(約合189.5億元人民幣)收購擁有4個運營中煤礦、2個開發(fā)中煤礦和4個煤礦勘探項目的澳洲Felix公司100%股權(quán)，成為當(dāng)時中國企業(yè)在澳大利亞最大一宗收購案，也是中國企業(yè)在赴澳收購被集體延期的情況下，少數(shù)獲得突破的典型。此前數(shù)年，兗州煤業(yè)設(shè)立全資子公司“兗煤澳洲”，收購了新南威爾士州南田煤礦，成為我國在發(fā)達(dá)國家成功開發(fā)建設(shè)的第一對礦井。

為何兗州煤業(yè)能屢獲突破，而其他一些知名央企在海外并購中反而屢遭限制呢？

“兗州煤業(yè)是一家在紐約、香港、上海三地上市的公司，更容易獲得國際投資者認(rèn)可，澳大利亞人的排斥情緒也會少一點。”齊魯證券分析師劉保民認(rèn)為，作為地方國企，兗州煤業(yè)顯然不如中鋁等央企惹人關(guān)注，被收購方的防備心理也會少一點，且煤炭相比鐵礦、鋁礦，重要性也差一些。

而除了價格、時機，以及對當(dāng)?shù)卣�策、法律環(huán)境的熟悉等通常因素之外，兗礦集團(tuán)董事長王信此前在接受導(dǎo)報記者采訪時說，“兗礦在科技創(chuàng)新領(lǐng)域的成就，以及豐富的井工煤礦運營經(jīng)驗，博得了澳大利亞政府和同行的尊重，‘俘獲’了他們的‘芳心’。”

據(jù)了解，兗州煤業(yè)是我國輸外開采技術(shù)最多的企業(yè)，圍繞其擁有的綜采放頂煤開采核心技術(shù)，公司共獲得60多項國內(nèi)專利，有3項相關(guān)技術(shù)獲得澳大利亞發(fā)明專利。時任澳大利亞總理陸克文甚至稱贊綜采放頂煤專利技術(shù)是適用于澳洲的最好的采煤技術(shù)。

正是這些獨有的技術(shù)，使得兗州煤業(yè)2004年購并的南田煤礦(后改稱“澳思達(dá)煤礦”)起死回生。在兗礦入主之前，該礦曾因自燃發(fā)火，九易其主，最后被迫關(guān)閉。兗礦收購后，該礦被新南威爾士州評為該州北區(qū)煤礦安全最好礦井。

由于有先進(jìn)技術(shù)在手，兗州煤業(yè)跨越收購壁壘的能力更為強大。

兗州煤業(yè)董事長李位民曾總結(jié)說，海外并購首先是一種買賣關(guān)系，要建立在相互尊重的前提下，進(jìn)行前期的收購談判；同時要低調(diào)處理，防止純粹商業(yè)行為的泛政治化，無端加大政府審批障礙。另外，并購只是第一步，收購后要按照屬地管理原則，遵守當(dāng)?shù)胤�律法�?guī)，維護(hù)企業(yè)穩(wěn)定和外籍員工合法權(quán)益，并推動企業(yè)文化、管理經(jīng)驗的融合，實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。

導(dǎo)報記者注意到，海外并購成功是一回事，運作成功是另一回事，在后一環(huán)節(jié)“失意”的央企不在少數(shù)。

中國鋁業(yè)于2007年3月與澳大利亞昆士蘭州政府簽署開發(fā)協(xié)議，承諾在當(dāng)?shù)亻_采鋁土礦資源，并建設(shè)一家氧化鋁廠。然而，4年時間換來的卻是巨額虧損―――截至目前，項目支出賬面余額約為3.4億元，開發(fā)協(xié)議也于2010年6月30日期滿后自行終止。

此外，首鋼收購秘魯鐵礦、中信集團(tuán)收購西澳洲磁鐵礦等，也都算不上成功。背后的原因，除了行業(yè)周期性波動、政策變化外，還有勞工、環(huán)保、社區(qū)關(guān)系等因素對項目的影響超出此前的預(yù)評估。

以此來看，有技術(shù)、有管理顯然比僅有資金更容易在海外并購中取得成功。

來源：經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報