十二五規(guī)劃煤炭產(chǎn)量雙倍增長(zhǎng)

上市公司十二五規(guī)劃“雙倍增長(zhǎng)”，努力爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量增長(zhǎng)兩倍至1.5億噸（10年煤炭產(chǎn)量為4940萬(wàn)噸），銷售收入增長(zhǎng)兩倍過(guò)千億元（10年收入為348億元）。五年規(guī)劃兩步走”，前三年將重點(diǎn)抓好現(xiàn)有項(xiàng)目的生產(chǎn)建設(shè)，同時(shí)運(yùn)用資本運(yùn)營(yíng)手段，繼續(xù)尋找收購(gòu)機(jī)會(huì)，為后兩年的快速發(fā)展打下基礎(chǔ)。

公司煤炭產(chǎn)量年度復(fù)合增速25%

維持山東本部產(chǎn)量穩(wěn)定，通過(guò)收購(gòu)資源新建煤礦大力發(fā)展其他礦區(qū)。2015年山東礦區(qū)，內(nèi)蒙礦區(qū)和澳洲礦區(qū)產(chǎn)量皆達(dá)到4000萬(wàn)噸，陜西礦區(qū)產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)3000萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)2011-2015年煤炭產(chǎn)量分別為5430萬(wàn)噸、6690萬(wàn)噸、7320萬(wàn)噸、10320萬(wàn)噸和15120萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10%、23%、9%、41%和47%，年度復(fù)合增速25%。權(quán)益產(chǎn)量分別為5249萬(wàn)噸、6129萬(wàn)噸、6520萬(wàn)噸、8412萬(wàn)噸和12022萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9%、17%、6%、29%和43%，權(quán)益產(chǎn)量年度復(fù)合增速20%。

兗煤澳洲單獨(dú)上市推動(dòng)澳洲達(dá)產(chǎn)4000萬(wàn)噸

公司承諾兗煤澳洲最遲于2012年底在澳大利亞上市（公司在澳洲公司中的持股比例減少至不超過(guò)70%）。

公司正在積極推動(dòng)兗煤澳洲公司的上市工作，公司擬上市融資在澳洲繼續(xù)收購(gòu)煤礦。規(guī)劃十二五在澳洲煤礦產(chǎn)能達(dá)4000萬(wàn)噸。

盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)測(cè)，11-15年每股收益分別為2.1元、2.21元、2.36元、2.79元和3.62元。同比分別增長(zhǎng)15%、5%、7%、18%和30%。

公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要在14-15年。目前股價(jià)下對(duì)應(yīng)11年動(dòng)態(tài)P/E為16倍。

中報(bào)業(yè)績(jī)可能超預(yù)期：理論測(cè)算可達(dá)1.1元，同比增長(zhǎng)105%（公司業(yè)績(jī)預(yù)增80%以上）。公司通過(guò)收購(gòu)資源新建煤礦，未來(lái)產(chǎn)能擴(kuò)張較大，可以按照11年20倍P/E估值，目標(biāo)價(jià)42元。維持強(qiáng)烈推薦投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：收購(gòu)資源和煤礦投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)下滑影響估值

來(lái)源：招商證券