長城觀點：上周鋼材市場價格繼續(xù)穩(wěn)步回升，螺紋鋼和高線價格分別上漲17元/噸和57元/噸，冷熱軋板價格分別上漲33元/噸和20元/噸，中板等市場價格也收住其下降趨勢，與前一周持平。與此同時，社會庫存再次大幅下降，其中螺紋鋼和高線庫存分別下降了2.49%和3.36%，降幅較前幾周明顯放大，三大板材亦出現(xiàn)不同程度的庫存下降。期貨價再次大幅領(lǐng)漲現(xiàn)貨價500元/噸， 創(chuàng)今年以來的新高，表現(xiàn)出比現(xiàn)貨價對資金成本更大的彈性，預(yù)計今后現(xiàn)貨仍會追漲期貨。鋼廠調(diào)價開始出現(xiàn)漲跌互現(xiàn)，三大鋼八月份價格亦基本保持穩(wěn)定。海外市場變化不大。

隨著鋼價上漲礦價開始回暖，上周國內(nèi)礦上漲50元至1330元/噸，進口礦基本保持不變，港口進口礦庫存繼續(xù)創(chuàng)歷史新高，礦價的回暖主要是受產(chǎn)量增長和鋼價上漲的帶動，本身難具有發(fā)動獨立行情的能力，我們繼續(xù)保持下半年礦價在1300左右的判斷。其他原料成本變化不大。

投資策略：我們需注意到，上周庫存下降是出現(xiàn)在鋼產(chǎn)量居高不下甚至不斷創(chuàng)新高的背景下，中鋼協(xié)統(tǒng)計6月份粗鋼日產(chǎn)199.8萬噸，環(huán)比5月增長2.8%，創(chuàng)歷史最高，年化后相當(dāng)于年產(chǎn)7.29億噸，如此高的產(chǎn)量竟沒有形成庫存的積壓，可見下游需求之旺盛，這一數(shù)據(jù)與從統(tǒng)計局公布的上半年投資高增速亦可呼應(yīng)。保障房開工量由5月份的340萬套猛增至500萬套，增速之快超乎想象，中央嚴(yán)令在11月底之前1000萬套必須全部開工，據(jù)此今后每個月都有100萬套開工，力度超過上半年，將成為拉動鋼材消費的核心動力。另一方面，國家即將出臺針對三四線城市的再次地產(chǎn)調(diào)控政策，并再度收緊開發(fā)信貸，可能會迫使三四線城市收縮商品房開工，該趨勢尚不明確，值得警惕。除此之外，關(guān)于鋼鐵的基本面一切向好。相對于6月末而言，近期的資金成本已經(jīng)有了明顯下降，但已經(jīng)開始盤整未出現(xiàn)持續(xù)下降，央行不再凈投放轉(zhuǎn)而凈回籠，同時長三角票據(jù)貼現(xiàn)利率再回階段性新高8%，這些都表現(xiàn)出資金成本雖然下降但仍在高位，我們認為再緊概率不大，但是馬上放松走V型反轉(zhuǎn)的概率亦不大。

來源：長城證券