鋼價(jià)將淡季回調(diào)，但回調(diào)空間和時(shí)間均有限。上周鋼材市場(chǎng)企穩(wěn)反彈，但我們認(rèn)為該反彈不可持續(xù)，隨著淡季來(lái)臨，鋼價(jià)將重歸弱勢(shì)；但近期不斷涌現(xiàn)的利好因素提示我們，三季度鋼市行情或?qū)⑻崆暗絹?lái)，這使得淡季回調(diào)的空間和時(shí)間均將有限；而我們從近期基本面上關(guān)于需求、庫(kù)存、心態(tài)以及成本等的分析也支撐了這一結(jié)論。

　　淡季來(lái)臨，階段性反彈行將結(jié)束。1)隨著降雨的結(jié)束，我們認(rèn)為主要矛盾將回歸到鋼市基本屬性，即“淡季”因素上，目前時(shí)點(diǎn)接近最底部；“淡季”是因?yàn)闅鉁厣仙龑?dǎo)致項(xiàng)目施工受阻，保障房項(xiàng)目的啟動(dòng)也不可避免受到抑制；2)上周全國(guó)均價(jià)(以二級(jí)螺紋鋼為例)小幅攀升得益于全國(guó)各地陸續(xù)漲價(jià)，但遺憾的是都在短暫上漲后瞬間歸于平靜，說(shuō)明反彈不可持續(xù)。

　　供需面利好因素集結(jié)，三季度行情啟動(dòng)在即。1)截至7 月初，至少11 個(gè)省市/自治區(qū)開工超過(guò)60%，故保障房開工在加速； 2)中央水利工作會(huì)議透露下半年水利項(xiàng)目將大面積開工，間接需求可觀；3)6 月份汽車產(chǎn)銷環(huán)比回升，汽車行業(yè)最壞時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去；4)動(dòng)力煤價(jià)格上漲使得發(fā)電企業(yè)虧損局面難以扭轉(zhuǎn)，氣溫回升致使供給缺口迅速擴(kuò)大；5)2011 年淘汰落后產(chǎn)能正式啟動(dòng)，實(shí)質(zhì)性影響將高于去年。

　　基本面削弱淡季鋼價(jià)回調(diào)力度。1)政策壓力使得高溫天氣下保障房仍不斷開工；2)工業(yè)需求已處低量，回落空間有限；3)社會(huì)庫(kù)存和下游庫(kù)存有效釋放；4)上周鋼價(jià)的企穩(wěn)反彈促使市場(chǎng)心態(tài)有所好轉(zhuǎn)；5)下半年鐵礦石維持高位窄幅震蕩，由于價(jià)格位于底部，因此成本支撐將較為明顯。

來(lái)源：銀河證券