焦炭期貨自上市以來經(jīng)歷了2次短暫的快速上漲行情，但過后便步入到振蕩行情，各主要均線也呈現(xiàn)調(diào)整態(tài)勢，短期看市場缺乏有效的價格支撐因素。我們認為，近期焦炭期貨市場趨于平淡，主要受到下游鋼材市場疲弱的基本面制約。

鋼材價格作為焦炭的先行指標，有效詮釋了近期焦炭市場疲軟的原因。數(shù)據(jù)顯示，1—4月國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量為22971萬噸，同比增長8.3%，日均產(chǎn)量191.4萬噸。4月國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量為5903萬噸，雖然比3月份產(chǎn)量減少39萬噸，同比仍增長7.1%。鋼材產(chǎn)量穩(wěn)步增加，提振了焦炭的消費量，但鋼材供求寬松的局面在一定程度上又拖累了鋼價的上漲。

其實，市場預(yù)期受電荒預(yù)期影響，4月的粗鋼產(chǎn)量不會太高，但目前來看，鋼廠受電荒的實質(zhì)性影響并沒有顯現(xiàn)。因為當前鋼廠生產(chǎn)的動力并不取決于供求關(guān)系，而主要取決于噸鋼盈利能力的變化，只要噸鋼盈利空間仍在，鋼廠大量減產(chǎn)的局面就不會出現(xiàn)。只有電荒現(xiàn)象進一步惡化到停產(chǎn)，才會影響粗鋼的產(chǎn)量。近期的15省非居民電價上漲對噸鋼的成本影響不大，據(jù)測算，電價平均上調(diào)1.67分，噸鋼平均成本上升7.39元，影響十分微小，且提價只會影響到?jīng)]有自供電的中小鋼廠，對一些具有自供電能力的大鋼廠來說幾乎沒有影響，所以造成鋼材產(chǎn)量突然“塌陷”的擔(dān)憂很難成為現(xiàn)實。只是當前鋼材消費市場表現(xiàn)不旺，供大于求的預(yù)期令鋼材價格維持弱勢，預(yù)計5月份粗鋼產(chǎn)量仍將明顯維持在高位水平。

上游煉焦煤市場對焦炭價格構(gòu)成一定支撐。華中市場由于地理位置的特殊，日常只能依靠內(nèi)陸動輸來滿足供給需求，這與沿海市場相比起來靈活性大大受限，進口煤受此影響供給不足，造成形勢更加緊張，有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，一季度全國煤炭鐵路運輸55319萬噸，增長12.6%，同期主要港口煤炭下水完成15627萬噸，增長30.5%，港口下水量的增長比例比鐵路運輸量增長的比率高出17.9%，這就是鐵路運輸能力的缺口所在。受此影響，南方城市部分機組不能正常運轉(zhuǎn)，部分區(qū)域發(fā)電小時數(shù)低于全國行業(yè)平均水平，不斷拉閘限電，電荒現(xiàn)象開始顯露。由于電荒的影響，各地對電煤的需求旺盛，導(dǎo)致鐵路動輸供給不足，造成了對煉焦煤運力的擠占。

近期和焦煤強相關(guān)的動力煤價格高位運行，秦皇島港煤炭價格再度上揚。當前秦皇島港煤炭調(diào)入量仍居高位，雖然港口煤炭供應(yīng)緊張問題有所緩解，但港口庫存仍然很高，秦皇島港動力煤平倉價創(chuàng)出年內(nèi)新高。近期重點合同煤和外省煤被倒賣，成為高企煤價的形成因素之一。動力煤價格高企，電廠發(fā)電積極性低落，部分地區(qū)用電缺口存擴大預(yù)期。今年在耗電旺季到來前即出現(xiàn)電荒，筆者認為，當夏季用電高峰出現(xiàn)時，動力煤價格將繼續(xù)上行。

整體來看，上游煉焦煤對焦炭的成本支撐較強，但下游鋼材市場旺季不旺，給焦炭市場蒙上了一層陰影。焦企開工率基本持穩(wěn)，平均開工率維持在80%左右。粗鋼產(chǎn)量穩(wěn)步增長，對焦炭的采購正常，焦企沒有庫存壓力，但鋼價一直疲軟，壓抑著焦炭市場的上漲熱情。而從盤面上看，焦炭期價、持倉和成交量均有所下滑，上游有支撐下游有壓制，在沒有資金推動的情況下，焦炭價格短期仍將維持振蕩走勢。

來源：方正期貨