中國(guó)神華授權(quán)董事會(huì)最多回購(gòu)A股、H股各10%，在各大公司紛紛奮起圈錢(qián)的時(shí)候，神華卻慷慨回購(gòu)，媒體大多解讀其未來(lái)整體上市的美好前景，但如果仔細(xì)分析神華股票的過(guò)往歷史，投資者可以發(fā)現(xiàn)，中國(guó)神華實(shí)為典型的傷心概念股。
　　
　　2007年10月9日上市的中國(guó)神華發(fā)行價(jià)格36.99元，其后經(jīng)過(guò)近4年的交易，共現(xiàn)金分紅3次，累計(jì)每股分紅1.17元（含稅），目前股價(jià)27.37元，現(xiàn)在無(wú)論是中簽投資者還是上市后買(mǎi)入的二級(jí)市場(chǎng)投資者，均處于虧損狀態(tài)。中國(guó)神華此時(shí)回購(gòu)股份，一方面有穩(wěn)定股價(jià)的作用，另一方面也可以確認(rèn)其36.99元的發(fā)行價(jià)格明顯偏高。而中國(guó)神華通過(guò)發(fā)行與回購(gòu)，平白賺取了巨額投資收益，這一部分收益，正是中小投資者平白無(wú)故的損失。
　　
　　還是給中國(guó)神華A股算一筆賬，想當(dāng)年36.99元的價(jià)格發(fā)行了18億股，發(fā)行總市值665.82億元，現(xiàn)在最多可以回購(gòu)約16.5億股A股，幾乎把曾經(jīng)的IPO股份全部回收，按照目前27.37元的股價(jià)計(jì)算，回收這16.5億股A股僅需要451.6億元，即使考慮到累計(jì)分紅每股1.17元，這16.5億股的回收成本也只有470.91億元，相當(dāng)于剩余1.5億股的發(fā)行市值高達(dá)194.91億元（665.82-470.91=194.91），折合每股發(fā)行價(jià)129.94元。
　　
　　可以發(fā)現(xiàn)，中國(guó)神華走了一個(gè)原始股東資本溢價(jià)大幅提高的過(guò)程，原始股東在股本幾乎沒(méi)有被稀釋的前提下，無(wú)形中獲得了194.91億元的資本公積金，同時(shí)將非上市公司股權(quán)變?yōu)榱松鲜泄�司股�?quán)，并且成為了未來(lái)A股中國(guó)神華的主要流通股，中國(guó)神華從IPO到回購(gòu)，大股東成為了主要的贏家，而中小投資者則成為了最慘烈的輸家，絕大多數(shù)投資者的持股成本并非發(fā)行價(jià)36.99元，而有可能是其上市價(jià)格68元。一個(gè)著名的藍(lán)籌股，其實(shí)是最真實(shí)的傷心概念股。
　　
　　同樣，被廣大中小投資者記憶猶新的中國(guó)石油，也是著名的中小投資者傷心地，16.7元發(fā)行的中國(guó)石油上市后開(kāi)盤(pán)48元，目前股價(jià)僅有10元出頭，其間分紅寥寥無(wú)幾。中國(guó)石油大股東在目前的位置上也開(kāi)始了大股東增持的行為，這同樣是對(duì)中小投資者的盤(pán)剝。
　　
　　按照交易規(guī)則考慮，中國(guó)神華、中國(guó)石油大股東的回購(gòu)或者增持行為并沒(méi)有任何不妥之處，而且可能也是目前穩(wěn)定股市的重要力量，但是管理層有必要考慮一下，既然目前中國(guó)石油能夠在10元上下交易，那么其16.7元的發(fā)行價(jià)格會(huì)不會(huì)有些過(guò)高，中小散戶在證券市場(chǎng)上到底是投資的主體，還是待宰的羔羊？

來(lái)源：北京商報(bào)