由于近來電力供給偏緊造成部分地區(qū)缺電，市場預計未來電價有可能上調(diào)，從而利好相關企業(yè)。

　　電力供應或持續(xù)偏緊

　　近日公布的數(shù)據(jù)顯示：1至4月份，全國全社會累計用電量1.47萬億千瓦時，同比增長12.4%；4月份當月用電量為3768億千瓦時，同比增長11.23%。

　　華泰聯(lián)合證券點評稱：4月份用電量增速雖處于高位水平，但較3月份增速下降2.21個百分點。我們認為主要原因在于3月份開始的限電影響導致部分用電緊張地區(qū)4月份用電量增速環(huán)比大幅下滑，如浙江、重慶、江西等地區(qū)；部分高耗能產(chǎn)業(yè)用電量增速出現(xiàn)了明顯下滑，如非金屬礦物制品業(yè)和黑色金屬冶煉等行業(yè)。

　　“1至4月份累計新增裝機容量為1885萬千瓦，同比降低15.26%。其中，水電和火電新增裝機容量分別為121萬千瓦(同比增長0.64%)和1342萬千瓦(同比降低22.4%)。未來兩年內(nèi)，火電新增裝機容量持續(xù)下降是大概率事件。”該券商發(fā)布的報告稱。

　　基于上述數(shù)據(jù)及分析，凱基證券預期未來電力供給形勢將更加緊張。該券商發(fā)布的報告稱：中國部分省份在3月相對電力需求淡季即出現(xiàn)了電力供給短缺。預計后三個季度，特別是夏季和冬季用電高峰全國電力供給短缺狀況將更加嚴峻，預計全國電力總體缺口將大于3000萬千瓦，其中華北、華東、南方區(qū)域電力供需偏緊。由于未來兩年電力需求增速大于電力裝機增速，預計在2013年左右缺電現(xiàn)象將更為突出，預計缺口將達到7000萬千瓦左右。

　　招商證券建議近期重點關注電力進入緊缺周期帶來的行業(yè)性投資機會。首先可關注受益于電力緊缺、利用小時提升、煤電聯(lián)動預期的華能國際、華電國際；其次是多元化發(fā)展加速、清潔能源比例大幅提升的“長江電力、國電電力、國投電力”；再次是擁有煤炭資源的“京能熱電、金馬集團、內(nèi)蒙華電、廣州控股”；最后，可關注處于負荷中心、估值較低、攻守兼?zhèn)涞摹吧昴芄煞�、上海電力、深圳能源”�?/P>

　　電價未來上調(diào)可能性比較大

　　偏緊的供應局勢，讓券商預期未來電價可能上調(diào)，從而推動板塊上行。

　　大同證券表示：雖然目前全國機組利用小時數(shù)超過了前兩年，但距離歷史最高值仍有較大空間。而上調(diào)電價能提升火電企業(yè)發(fā)電積極性，由此判斷，在電力裝機容量增長趨緩、電網(wǎng)跨區(qū)域送電能力有限的情況下，電價調(diào)整是供給側管理辦法中緩解電荒問題的重要手段，短期內(nèi)能在一定程度上緩解電荒問題。從長期看，由于發(fā)電裝機增速趨緩，用電需求持續(xù)超預期，未來電力缺口矛盾將進一步凸顯。

　　大同證券認為，除了合理布局裝機區(qū)域分布、加快長距離電網(wǎng)建設外，通過扭轉火電新增規(guī)模下降趨勢，緩解“市場煤、計劃電”矛盾是未來解決電力緊張的重要途徑。而提高火電投資和發(fā)電積極性最關鍵的是及時啟動煤電聯(lián)動，保證火電企業(yè)的合理銷售利潤率。結合2008年電價調(diào)整的情況，我們預計在通脹見頂，也就是掣肘電價調(diào)整的制約因素解除后，國家將大規(guī)模展開新一輪的電價調(diào)整，為火電企業(yè)健康正常發(fā)展，并最終解決電力緊張問題提供良好的行業(yè)環(huán)境。

　　該券商發(fā)布的報告表示：

　　2010年四季度至2011年一季度是電力行業(yè)最困難的時期，隨著大規(guī)模淡季電荒的出現(xiàn)，電力行業(yè)景氣度面臨轉機。短期看，為提升火電企業(yè)發(fā)電積極性，分區(qū)域電價調(diào)整已然開始；中期看，在通脹形勢緩解后，新一輪大規(guī)模調(diào)價或將展開；長期看，未來煤電博弈中電力企業(yè)的主動權在增加，即使是不能徹底理順煤電關系，至少在煤電聯(lián)動的時機選擇上會更加積極主動、更加及時。

　　行業(yè)目前正處于景氣度復蘇階段，同時相比行業(yè)歷史平均估值水平，目前電力行業(yè)估值偏低。因此，我們將電力行業(yè)投資評級提升至“看好”。個股方面，考慮到電價調(diào)整因素，投資者可重點關注電價敏感性高的火電企業(yè)，其次關注具有成本優(yōu)勢的水電企業(yè)。我們給出如下投資組合：華能國際、通寶能源、內(nèi)蒙華電、國電電力、長江電力。

　　看好電力設備制造企業(yè)

　　由于分布式電源、火電項目重啟以及特高壓建設提速為解決目前結構性缺電的主要途徑，預計電源和電網(wǎng)建設將提速，電力設備制造企業(yè)可能全面受益。

　　凱基證券表示：

　　燃氣輪機將是分布式電源的最大贏家。國家能源局于2010年連續(xù)下發(fā)《發(fā)展天然氣分布式能源指導意見征求意見函》和《發(fā)展天然氣分布式能源指導意見》，鼓勵燃氣輪機分布式電源發(fā)展，預計2014年前國內(nèi)燃氣輪機將達到3%的裝機比重，有效緩解國內(nèi)目前深化的電荒問題。從供貨商來看，國內(nèi)主要電源設備商均具備制造E級和F級燃氣輪機的能力；從2010年新接訂單的市場占有率來看，上海電氣市場占有率為38%，哈動力34%，東方電氣17%，南京汽輪電機廠11%。

　　火電項目審批速度將加快。國家能源局近期正式下發(fā)新疆十個火電項目，總共657MW，這是新疆歷史上煤電項目審核最多的一次。由于過去幾年國家審慎批準火電項目，因此雖然電源投資過去幾年依然維持高位，但火電項目占比越來越低，今年前4個月電源投資達867億，同比增長15.9%，火電占比只有34%，這也是導致目前缺電的主要因素。由于水電和核電建設都需要四至五年左右時間，風電和太陽能尚不能成為主要電源，研究部認為火電建設占比將逐步回升，上氣、東氣和哈動力2010年火電新增訂單都少于往年，后續(xù)該局面將得到好轉。

　　特高壓建設提速。特高壓交流網(wǎng)架建設過去兩年處在停滯期，從能源局公布的4月發(fā)電情況看，西北地區(qū)富裕2700萬千瓦，但由于調(diào)用電能力不足，西電送出能力不夠，無法彌補東部缺電緊張情況，將進一步促進特高壓建設進入快車道。從之前審批的特高壓線路看，包括交流錫盟—南京，直流哈密—鄭州，西部地區(qū)火電廠和風電走廊得到有效連接和外送。同時無功補償裝置也將進入大規(guī)模招投標領域，將有效減少電網(wǎng)線損率。目前中國電網(wǎng)線損均值在5%以上，每年電量損失超過千億。

　　凱基證券發(fā)布的報告認為，電荒全面爆發(fā)將有效刺激國內(nèi)電源(尤其是火電、分布式電源)和電網(wǎng)的大規(guī)模建設，對電力設備板塊構成實質性利好。個股方面，我們認為電源設備商上海電氣、東方電氣收益訂單增加，業(yè)績有超預期機會，電網(wǎng)建設企業(yè)可關注業(yè)績有反轉機會的平高電氣。

來源：經(jīng)濟參考報