鋼廠產(chǎn)量繼續(xù)處于歷史高位，后續(xù)增量空間進一步縮窄，鋼鐵庫存持續(xù)下降，鋼價短期弱勢盤整，我們判斷短期內(nèi)在限電效應及下游需求穩(wěn)定釋放作用下，鋼價將維持窄幅震蕩態(tài)勢。維持對行業(yè)“推薦”的投資評級。

　　產(chǎn)銷數(shù)據(jù)向好趨勢不變。從5月上旬鋼鐵行業(yè)運行數(shù)據(jù)來看，日均粗鋼產(chǎn)量仍然維持194萬噸水平；本周末全國重點城市鋼材庫存繼續(xù)走低，其中長材環(huán)比加速下降；從目前情況來看，在需求以及限電對長材為主企業(yè)沖擊較大影響下，建筑用鋼需求仍然較為旺盛。

　　成本方面，鐵精粉價格小跌，煤炭價格穩(wěn)定，廢鋼價格下跌，海運費逐步企穩(wěn)。國內(nèi)各大礦山鐵礦石均價為1134.62元/噸，與前一周上漲16.23元/噸；青島和北侖鋼到港鐵精粉價格下跌30元/噸，分別為1310/噸和1330元/噸。

　　進口到港量周環(huán)比上升60萬噸；BDI和BCI指數(shù)分別上升3.19%、9.30%；上海地區(qū)重型廢鋼價格為2811元/噸，較上周下跌30.73元/噸。

　　全國流通商鋼材庫存下降仍以建筑用鋼為主。截至2011-5-20，全國主要城市長材和板材合計庫存為1497.45萬噸，較上周減少28.338萬噸或1.86%；其中長材庫存741.902萬噸，周環(huán)比下降22.101萬噸或2.89%，而板材合計庫存755.543萬噸，周環(huán)比下降6.237萬噸或0.81%。

　　投資策略:根據(jù)我們估算，全國粗鋼目前產(chǎn)能利用率維持在94%的高位，重點鋼企鋼材產(chǎn)量環(huán)比下降2.7%，顯示電力供應趨緊對鋼廠生產(chǎn)開始有所影響。

　　鋼材重點城市社會整體庫存繼續(xù)下降，長材降幅擴大，板材有所回升，較3月初的歷史高點已經(jīng)下降超過19%。正如我們在上期旬報提到的“期鋼價格在外圍大宗商品下跌影響下走弱，在電力供應日趨緊張及需求支撐作用下，我們判斷現(xiàn)貨價格短期內(nèi)或?qū)⒏呶徽鹗帯�，短期�?nèi)我們認為鋼材社會庫存下降趨勢不改，電力緊張高峰將在5月后來臨，屆時預計限電力度將進一步加大，雖然對于在宏觀整體收緊背景下下游需求是否能穩(wěn)定釋放有所存疑，但鋼價將繼續(xù)震蕩走高。

　　風險因素。下游需求在宏觀政策緊縮預期加強下出現(xiàn)反復，導致鋼價波動極大。

來源：招商證券